七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

洼盈投资

上海洼盈投资管理有限公司，创立于2015年，注册资金5000万元，是由老牌私募合顺投资和海证投资共同组建而成。公司主要投资领域为商品期货、金融期货及组合证券，通过量化人工智能监测体系、系统化趋势跟踪、多元化投资组合模式在投资市场努力获取风险可控的回报，实现公司及管理资产的保值增值。

精彩观点：

编好渔网，张开渔网，鱼儿自然就进来了。

交易做到一定规模了，风控（防守）更重要。

短期暴利的方式没有可复制性。

长期复利是非常惊人的。

在目前国内这种市场环境下，如果能够保持年化+50%以上的收益是相当不错的。

做量化交易的，注重的是正期望值的交易体系，严格的纪律和执行力。

如果内心的承载和阅历没有到位，可能会因为市场行情的一变一亏损，就会调整自己的策略来适应行情，最后适得其反。

洼盈投资现在的策略主要是有这两块（趋势跟踪和对冲套利）组成的，主要的盈利逻辑就是利用市场的波动率。

主要使用60分钟，日线和周线三个周期，同时交易34个品种，每个品种在每个周期上开仓0.5%左右，总仓位在60%以内。

盈亏同源，要想扩大利润，就必须承担一定的盘中回撤来取得。

我们最长的单子持仓接近2年，不断的换月持有，当然盈利也是相当丰厚的。

加入对冲套利策略来减少行情反复震荡时的损失，而不是主观的去识别震荡与趋势。

我们的交易策略在每个年份都能够捕捉到市场热门品种且盈利可观，另外我们长期坚持，复利效果比较惊人！

几年来的收益率如下：2008年（+301.60%），2009年（+313.60%），2010年（+68.70%），2011年（+21.05%），2012年（+117.59%），2013年（+50.89%），2014年（+24.28%），2015年（+92.16%），2016年（+338.16%）。

如果某一年赚的少，就会比较安心，甚至想加点资金；但是像今年赚得多，反而会担心明年赚的不多，或者说可能会有一段痛苦期。

利润部分回吐是趋势跟踪策略的特征，在西方投资界称其为“胖尾效应”。

以前表现不好的品种不代表以后也表现不好，关键还是投资逻辑和交易理念是否科学。

（2017年商品市场）应该还是会持续火爆，随着公募基金配置商品期货、房产调控、资产配置荒等因素，资金仍旧大量涌入，对整体期货市场是利多的。

低调做人，实在做事，把姿态放低，以平和的心态接受市场行情波动，顺其自然的获取市场投资收益。

以打造中国的元盛为目标而不懈努力！

整体是多策略、多品种、多周期的动态资产组合策略。

日线上测试出来的结果不存在连续一两年不赚钱的情况，实战下来也没有。只用均线测试，全品种组合的情况下，也不会发生连续一两年不赚钱的情况。

从收益风险比来看，排除个人交易天赋极强的人，正常情况下应该是量化的业绩能够跑赢主观交易的业绩。

保持不断学习，与时俱进、组织架构合理、团队化作战、客户利益至上、抱着长期持续经营的私募机构能够不断前行，不具备核心竞争力盲目扩张的私募机构肯定是要被淘汰的。

七禾网1、洼盈投资您好，感谢您和七禾网进行深入对话。贵公司管理的账户，从几万块钱开始，十几年时间，做到现在几个亿，能实现如此骄人业绩的核心原因是什么？

洼盈投资：客观原因，第一，中国期货市场在各个年份都有波动性比较大的热门品种，我们公司在这么多年交易实战中建立了相对完善的策略库，能够与时俱进的针对不同时期行情特征抓住热门品种，所以收益还算可观；第二，我们采取了复利的模式；第三，市场与我们系统的契合度比较高，主要是策略与品种波动性的契合度高。

主观上的原因是我们心态比较平和，并不是为了赚钱而赚钱，而是建立在兴趣的基础上去做交易，加上较完善的策略自然而然就在当前的市场环境中赚到了钱，就像编好渔网，张开渔网，鱼儿自然就进来了，而市场上很多人不能赚钱还是由于内心不定。

七禾网2、就您看来，做期货应该充满激情还是应该心如止水？交易方法应该精妙绝伦还是应该平淡无奇？为什么？

洼盈投资：小资金应该是前者，小资金输得起，即使亏完了也可以通过其他渠道赚回来；大资金选择后者为好，交易做到一定规模了，风控（防守）更重要，那就需要心如止水，平淡无奇来从容应对各种市场风险。

精妙绝伦的方法可能有买在低点，卖在高点的一笔交易，小资金完全可以实现。但是对于大资金来说，不可能用一笔成交完成一次交易，资金需要分批入场。另外，要是大资金充满激情，风控就会出现大问题。

七禾网3、2016年的期货行情，是有可能实现短期暴利的（也确实有人做到了）。您如何看待长期复利和短期暴利？

洼盈投资：武林各派各有招数，实现短期暴利的人也有他自己的招数，某些人今年能够获得很大的收益我们也会为之高兴，但是我们认为短期暴利的方式没有可复制性。2016年期货行情是特别大，但不能指望年年行情如此火爆，虽然我们2016年收益还算可观，但还是非常理性客观的看待市场，长期复利是非常惊人的，在目前国内这种市场环境下，如果能够保持年化+50%以上的收益是相当不错的。相比之下，我们的方法或许更稳定，更有可复制性和可延续性。

七禾网4、就您看来，要实现长期复利，必须做好哪些方面或具备哪些要素？

洼盈投资：我们是做量化交易的，注重的是正期望值的交易体系，严格的纪律和执行力。交易体系一切都来源于历史统计数据，如果由胜率和盈亏比两个指标构成的系统使得资金持续上升，那么就是一个正期望值的交易系统。

另外内心的承载和阅历作为软实力也是至关重要的，可以说是“道”与“术”的结合。同样是一套趋势跟踪系统，每个人看到的可能是不一样的，这就跟个人的阅历和交易经验有关系。一个新手可能就看到胜率有多高，赚的有多猛。但是作为一个老手，就不光会看到这些，最主要的还是看怎么样不会暴仓。这就跟阅历有关系，经历过才知道，只有在不暴仓的前提下，才能保证后面的胜率、盈亏比。换句话说，资金管理比体系更重要。

从个人的体会来看，正常情况下把交易体系打造完善后，市场仍是在变化的。如果内心的承载和阅历没有到位，可能会因为市场行情的一变一亏损，就会调整自己的策略来适应行情，最后适得其反。随着交易时间的增加，或许会对“大道至简”等感悟更深刻，很多时候就不会去做一些自认为聪明的事情，如果做了反而影响到交易的延续性。总的前提还是交易体系是完善的，在此基础上“道”和“术”显得更为重要。

七禾网5、您认识的高手和私募比较多，最欣赏的是哪一个或哪几个？主要欣赏他（他们）哪些方面？

洼盈投资：国内的期货私募市场发展时间尚短，现在还不好说，接下来行业还会继续洗牌。从国际上来看，英国的元盛目前是全球架构成熟，规模最大的CTA资产管理公司，它一直是我们洼盈投资学习的榜样。元盛也是从小资金起家，一开始运用CTA策略，现在做的这么成功，是很值得我们这些小私募公司学习的。他们规模做大之后把一些资金分配到证券市场等等，这些道路是我们很多私募公司都要走的。接下来我们也会按照他们的步伐十年、二十年走下去。如果将来有可能的话，我们也会参与到国际市场中。每个公司能发展起来都有其核心竞争力，有机会的我们也想向他们去取经。

七禾网6、贵公司管理的一个个人账户，2008年60万，至2016年12月资金权益突破3.7亿。请问这个账户主要用的是什么策略？这个策略的盈利逻辑是怎样的？这个策略在这八九年时间里，是保持不变的，还是有所调整的（若有调整，主要做了哪些调整）？

洼盈投资：我们洼盈投资是由合顺投资和海证投资这两大股东共同组建的，合顺擅长趋势跟踪，海证以对冲套利见长，洼盈投资现在的策略主要是有这两块（趋势跟踪和对冲套利）组成的，主要的盈利逻辑就是利用市场的波动率。调整方面比如说，以前资金规模小的时候14点55分下单都可以，现在5分钟下不完单；有的品种交易所做了持仓限制，就减少持仓或者干脆不做了；交易所保证金或者停板规则变动，也要做一些小的调整。这些细节方面会有所调整，策略大的层面没有调整。另外，策略也会跟着市场波动率而细微动态调整。

七禾网7、请谈一谈这个账户目前的交易周期、品种选择和品种搭配的情况。

洼盈投资：我们现在主要使用60分钟，日线和周线三个周期，同时交易上期所、郑商所、大商所和中金所的34个品种，股指由于目前流动性太差，暂停交易。每个品种在每个周期上开仓0.5%左右，总仓位在60%以内。在该周期上，反向波幅达到一定程度就平仓。

七禾网8、请谈一谈这个账户在资金管理和风险控制方面的设置。

洼盈投资：我们的资金管理和风险控制体系分为三个层面：第一个层面是类资产组合理论，不会把资金过于集中在几个品种上，而是进行分散配置以降低风险，同时策略组合上面也进行分散，相当于品种分散和策略分散来降低系统性风险；第二个层面是客观止损系统，每个品种，每个策略在交易信号发出之前就自带了止损设置，不会因为行情极端主观延缓止损等因素而增加不可控风险；第三个层面是资金管理，我们每个风格的产品线，在产品运行初期会根据止损清盘线来配置资金，比如说产品0.9止损清盘，那我们在产品运行初期使用的资金不会超过10%，在做出安全垫之后再逐步调整资金配置。我们还是基于产品净值的不同时期，一般在产品运行初期都是回撤控制比较小，但在净值已经做到2.0以上的时候，就有可能发生较大的回撤，因为盈亏同源，要想扩大利润，就必须承担一定的盘中回撤来取得，实际上是由一个保守到相对激进的动态调整过程。

七禾网9、请谈一谈这个账户相关策略的进场依据和出场依据。主要是看形态，看指标，还是看其它的因素（或相关因素的组合）？

洼盈投资：我们是做量化客观交易的，进场依据和出场依据都是严格按照我们的策略信号执行，采用价格区间突破的方式，不会在盘中进行主观干预，基于此，我们会毫不犹豫的截断亏损，盈利也会持续放大，我们最长的单子持仓接近2年，不断的换月持有，当然盈利也是相当丰厚的。

七禾网10、当一波趋势行情反向时，这个账户的策略一般是如何处理的？当行情出现震荡时，这个账户的策略一般是如何处理的？

洼盈投资：一波趋势行情反向时，如果我们的策略有止损离场信号，那自然是立即平仓。行情出现震荡不可避免，我们一般是加入对冲套利策略来减少行情反复震荡时的损失，而不是主观的去识别震荡与趋势。如果能把趋势和震荡都完美处理，那么世界都是你的，但这是不可能的事情。