市场做多意愿偏弱

2016年年末央行延续锁短放长的操作，呵护市场流动性，2017年年初市场资金面有所改善，同时美元涨势趋缓，人民币贬值压力短期得以缓解，风险因素暂时释放。不过A股在喜迎开门红后，市场做多意愿偏弱，再度陷入弱势振荡的境地，而创业板六连阴，创下近10个月新低。

2016年12月CPI以及PPI数据显示，CPI同比增长2.1%，较11月小幅回落；PPI同比增速达到5.5%，环比增长1.6%，超出预期。2016年全年CPI同比增长2.0%，PPI同比下滑1.4%，表明我国物价保持温和通胀以及市场内供需关系得到持续改善，经济总体保持企稳回升。

PPI数据在2015年年末探底后稳步回升，并在9月结束长达四年的负增长格局，迈入增速的快车道。2016年作为供给侧结构性改革的开局之年，去库存、去产能进展明显，推动大宗商品价格大幅上涨，焦炭、焦煤指数涨幅均超100%，涨幅超过50%的品种达到10个以上。在大宗商品价格持续攀升以及汇率等因素的影响下，PPI逐渐回暖，工业企业利润累计同比连续5个月增长，供给侧结构性改革取得初步成果。

与此同时，工业产品需求得到改善，工业企业产成品存货累计同比降幅从6月开始收窄，并在11月转正。工业企业逐渐由去库存转向补库存周期，加之2016年一二季度PPI同比整体基数偏低，上半年PPI数据预计将保持稳步上升的态势，对下游企业今年上半年盈利的影响或将逐渐显现。

周五A股将拉开为期三个半月的2016年年报大幕。Wind数据显示，首家披露业绩的上市公司北特科技，净利润预增21.77%，去年为5.31%。截至2017年1月11日，已有1336家上市公司发布2016年度业绩预告，预喜企业983家，占比为73.58%；其中979家中小创企业，787家预喜，占比超过80%。预告净利润金额最大的为温氏股份126.58亿元，同比增长104%，江苏银行位居次席。

由于三四季度整体国内宏观经济数据持续改善，2016年上市公司年报业绩有望保持前三季度的良好态势，预计A股非金融类上市公司归属母公司净利润增速有望达到17%左右。

虽然2016年上市公司整体估值渐趋合理，业绩预期向好，但去年针对并购重组以及炒壳行为监管趋严，创业板企业“讲故事”已成历史，使得投资者对2016年业绩预期存有疑虑，或将进入估值回归阶段。同时，作为沪深300以及上证50主要权重的金融板块，2016年报业绩预计将延续前三季度的下滑态势，或将对春节后市场风险偏好产生影响。

此外，Shibor利率继续上扬，三个月期连续60个交易日上涨，加之近期资金投放量逐级递减，春节前市场资金流动性仍处于紧平衡状态。特朗普所推崇的边境税以及财政刺激，对美元影响较为积极，人民币存在贬值压力，这将对春季行情产生影响。

根据数据统计，企业年报对期指影响相对有限，加之市场依旧处于存量资金博弈的状态，一季度期指或难现趋势性行情。不过春节后市场流动性压力有望得到缓解，叠加“混改”以及“两会”预期，投资者仍可抓住振荡行情中的结构性机会。建议一季度维持高卖低买的策略，IF主力合约参考区间3200至3500点附近。