沪指与上证50ETF均连跌三日，昨日上证综指收跌0.56%报3119.29点，上证50ETF收跌0.3%报2.296。沪深300股指期货主力合约IF1701收盘跌0.86%，报3300点，贴水17.62点。上证50股指期货主力合约IH1701跌0.47%，报2290.80点，贴水4.6点。中证500股指期货主力合约IC1701跌1.14%，报6238.40点，贴水34.45点。受现货下跌影响，上证50ETF期权所有月份认购期权均出现下跌，认沽合约全部上涨。

期权成交方面，全市场合计成交391736张，成交量PCR比0.85，较上一交易日的0.89有所下降。其中，认购合约总成交212286张，当月平值合约成交5.05万张。认沽合约总成交179450张，当月平值合约成交3.99万张。成交量最大的三份认购与认沽合约均为平值（行权价2.3）及上下一档。另外，进入新年后持仓量持续上升，昨日总持仓1445188张，其中认购合约858528张，认沽合约586660张，持仓量PCR为0.68。

上海证券交易所公布的IVX指数近日走低后维持稳定，但日内隐含波动率变化剧烈，主要表现在上午开盘10分钟内及下午盘中，稍后均得到修复。从波动率曲线结构看，认购与认沽合约的倾斜均较为明显，套利机会较少。波动率期限结构向上倾斜反映出投资者预期未来市场波动率（风险）将会上升。

央行周三进行100亿元7天期和110亿元28天期逆回购操作，资金紧张程度有所缓解，但同时使得春节后资金面临大量集中到期。去年春节后央行实施过一次降准进行对冲，而今年预计短期降准可能性并不大，所以春节后大量资金集中到期可能让流动性并不会出现明显改善。短期来看，期权市场反映出投资者情绪较为温和，预计波动率低位整理的态势暂时仍将维持，可考虑运用当月平值及附近合约构造蝶式组合。