国债期货：金融数据超出预期 期债盘中承压但不悲观。

一、行情回顾。周四，期债尾盘回落，收盘小幅上涨。5年期主力合约TF1703开盘价99.460 ，最高99.685 ，最低99.450 ，收盘于99.460 ，涨跌幅为0.05%，成交量为7421手，持仓量为9724手。三张合约总成交8467手，总持仓16165手。10年期主力合约T1703开盘价97.360 ，最高97.660 ，最低99.450 ，收盘于97.355 ，涨跌幅为0.06%，成交量为36601手，持仓量为35974手。三张合约总成交45921手，总持仓63835手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放100亿元，短期限资金稳中回落。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至2.1030 %，7天利率上行0.4BP至2.3940 %，14天利率下行1BP至2.7430 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.57BP至2.1342 %，7天利率下行4.47BP至2.3799 %，14天利率上行27.1BP至2.9358 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-1.45%，该券当日估值为98.5572；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-3.58%，该券估值为95.9616。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.8BP、-1.7BP至2.9616%、3.1888%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.08BP至170.36 ，固定利率国债指数上行0.09BP至170.77。

四、财经资讯。

1、中国12月社会融资规模增量16300亿元，预期13000亿元；12月新增人民币贷款10400亿元，预期6768亿元；M2货币供应同比11.3%，预期11.4%。

2、管涛：上周人民币“过山车”的行情走势，其背后是监管层的政策以及市场预期等共同作用下所形成的局面。

五、结论及投资建议。周四，期债尾盘回落，收盘小幅上涨，关键期限收益率多数下行。12月社融增加1.63万亿，人民币贷款新增1.04万亿，远超市场预期，居民和企业中长期贷款表现积极，非标规模显著增长，其中部分原因来自债券融资萎缩以及年底冲量行为，但基本面稳定运行显然也是非常重要的支持。昨日公开市场净投放100亿元，央行连续四天净投放，短端资金利率稳中回落，跨年资金仍在上扬。一般地，节前流动性投放相对充裕，节后逐渐回笼，所以目前短期资金面回暖对市场的提振并不强劲。未来2个月左右的时间里，国内经济数据将处于空白期，金融数据是市场观察经济的关键指标，12月大幅超出市场预期某中程度上说明当月的经济数据可能也会呈现稳中向好的局面，然而市场对此早有认知，所以盘面虽然会因预期差有向下的压力，但总体并不太悲观，叠加特朗普新闻发布会对基建、减税涉及较少，或能带来一定支撑，后续由于需求领域存在走弱可能，期债大概率将呈现震荡偏强局面，以逢低短多为主。