腾讯“证券研究院”特约 段少崴 民族证券首席投资顾问

本周，沪深两市震荡下行，市场二八分化格局明显。当前，深成指、中小板指、创业板指均出现破位走势，沪指也正在考验去年5月上升通道的下轨支撑。近期，供给侧与国企改革概念板块交替活跃，起到了稳定指数的作用，然后个股却延续了多数的调整态势，市场的参与度、赚钱效应与股指的运行趋势形成背离。而当改革题材出现获利回吐之时，指数维稳的平衡或被打破。

近一段时间，尽管沪指震荡上行，但成交量仍未较明显的放大，制约了市场的可操作性，沪深两市单日成交金额在 4000-4500 亿规模，岁末年初，机构投资者大多完成年终考核任务，继续高频率交易的意愿度下降，而随着“春节”的临近，各大机构投资者大多忙于年终总结，我们预计“春节” 之前 A 股交投清淡，市场提前进入“放假”模式，而指数也将处于反复磨底的阶段。

中央经济工作会议对货币政策进行了微调，意味着接下来的货币政策会稳健中性，并把将防范金融风险放在金融创新之前，本质上是继续‘脱虚向实’。供给侧改革与国企改革激活了国企蓝筹的参与热情，在存量资金博弈的背景下，场内资金调仓换股，市场呈现分化格局，国企蓝筹股无疑是当前市场的主战场。

2016年底，国务院公布了“十三五”国家战略性新兴产业发展规划，提出到2020年的三大目标：产业规模持续壮大，成为经济社会发展的新动力；创新能力和竞争力明显提高，形成全球产业发展新高地。产业结构进一步优化，形成产业新体系。进一步发展壮大新一代信息技术、高端装备、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意等战略性新兴产业。我们认为，改革在前，创新在后，一些优秀的中小企业在经过“去估值”后将更具弹性。

创业板指在2016年整体下跌27.71%，弱于同期上证综指与上证50指数分别为13.4和21.68个百分点。在创业板市值前二十名的公司中，2016年仅有4支上涨，16支下跌，下跌个股的平均跌幅为-21.85%。创业板指在1月12日创出1929.05点调整低点后，分析100只成分股发现有86只个股并未出现阶段低点。由此可见，在经过去年的大幅调整之后，个股的做空能动能有所收敛，创业板整体估值已回到60倍的历史较低水平。

本周，A股上市公司2016年年报披露大幕已经正式拉开，根据Wind资讯统计，截至9日，两市共有1319家上市公司披露2016年业绩预告，其中预增、续盈、扭亏、略增的公司家数合计占比超七成。从板块上看，中小板和创业板延续了2016年三季报的增长态势，预告的业绩增速较高。其中，843家已披露年报业绩预告的中小板企业中，10家公司预计年净利润同比增长上限将超过10倍，193家企业增长上限翻倍。

总体来看，在此前沪指的上行阶段，中小股票实则提前经历了调整期，而短期沪指正进入“补跌”阶段，前期持续疲弱的中小股票，继续向下的空间较为有限，真正的成长股迎来配置时点。不妨关注三条主线：农林牧渔、休闲服务、传媒娱乐等年报增长较快的行业；高端装备、新材料、新能源汽车等十三五主题机会；信息安全、互联网、环保、体育等超跌板块。