备货行情根基不牢　

调整行情暂告一段落

据了解，去年年底，聚烯烃期价自高点出现了10%左右的跌幅，现货成交同步转淡。“去年12月开始，需求进入季节性淡季，前期价格连续上涨使得下游对高价货源产生抵制情绪。”兴业期货分析师潘增恩告诉期货日报记者，在价格陷入调整状态后，“买涨不买跌”的心态也加剧了现货市场的悲观氛围。与此同时，供应端预期相对宽松。石化企业检修率偏低，新增装置陆续投产（中天合创、宁波福基、常州富德），加之进口货源到港量增加，缓解了前期供应紧张的问题。此外，1月仓单不能转抛5月合约，大量仓单会在交割前后涌入现货市场。上述因素共同作用，引发了前期聚烯烃的调整行情。

然而，经历了前期的下跌，聚烯烃价格已经将节前消费疲软、油价见顶等因素充分消化，只有新增产能投产预期的影响暂未显现。近期，由于石化企业库存处于低位，聚烯烃价格小幅反弹，调整行情告一段落。

LLDPE较PP走势偏强

就石化企业的库存来看，当前仍处于平均库存水平以下，春节期间或出现一定程度的积累。“偏低的库存水平对聚烯烃价格构成支撑。当价格出现一定幅度的下跌后，终端刚需的集中补库极易推涨价格，这也是当前聚烯烃市场易涨难跌的主要原因。”潘增恩称。

整体上，LLDPE和PP走势趋于一致，但相较而言，LLDPE势头更猛。

PP新增产能大于LLDPE，决定着LLDPE走势强于PP。据潘增恩介绍，去年四季度及今年上半年，塑料预期仅有75万吨新增产能投产，而PP新增产能有250万吨。供应上，PP检修装置较少，加上新增产能较多，PP供应较LLDPE充裕。

需求上，虽然春节前LLDPE和PP消费都处于年内低点，但是春节过后，LLDPE将迎来地膜消费旺季，而PP消费则没有明显利好。在这种预期之下，LLDPE相较PP走势偏强。

反弹行情持续性存疑

期货日报记者了解到，对于上周五聚烯烃期价的大幅上涨，节前装置检修和商家备货是主要原因。

往年春节前，下游企业会积极备货以应对年后的生产，期现价格通常会走出一波上涨行情。而今年，下游企业备货意愿并不强，近期聚烯烃市场的反弹与企业备货关系不大。

在金石期货分析师黄李强看来，下游企业之所以备货不积极，一是聚烯烃价格偏高，下游企业利润不好；二是受环保检查影响，下游企业被迫停产。此外，节前，装置检修较少，市场货源充足，以至于下游企业出现观望情绪。

中宇资讯分析师许澎澎认为，今年春节较往年早，下游企业备货时间较去年提前1—2周。这周开始，华南及华东部分厂家及贸易商就要陆续放假，市场交投逐渐转淡，备货接近尾声。

“最近，聚烯烃检修装置有所增加（特别是聚丙烯），石化企业库存也有所上升。不过，前期，聚烯烃装置开工负荷处于高位，下游需求并未明显放量，石化企业库存却处于低位，这种现象有些不合逻辑。”瑞达期货分析师黄青青表示，一方面，年底合同客户集中拿货造成了石化企业库存的大幅下降；另一方面，目前，石化企业利润较好，又临近地膜消费旺季，库存的真实性存疑。

春节临近，虽然聚烯烃市场因石化企业库存较低、需求尚可开启了反弹行情，但下游备货接近尾声，来自供应面的压力持续不减，黄李强认为，后期聚烯烃走势将更加焦灼，难以出现大幅波动。