国债期货：期债趋势不明显 维持盘整。

一、行情回顾。上周五，期债维持盘整，早盘较弱。5年期主力合约TF1703开盘价99.510 ，最高99.675 ，最低99.460 ，收盘于99.580 ，涨跌幅为-0.03%，成交量为7266手，持仓量为9078手。三张合约总成交8541手，总持仓15778手。10年期主力合约T1703开盘价97.390 ，最高97.610 ，最低99.460 ，收盘于97.495 ，涨跌幅为-0.05%，成交量为28979手，持仓量为34882手。三张合约总成交39426手，总持仓62853手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼700亿元，资金利率多数上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至2.1040 %，7天利率上行0.4BP至2.3980 %，14天利率上行1.96BP至2.7626 %；银行间回购加权利率1天利率下行2.47BP至2.1095 %，7天利率上行0.54BP至2.3853 %，14天利率下行28.74BP至2.6484 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-1.04%，该券当日估值为98.5951；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-2.22%，该券估值为95.8621。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-1.6BP、1.3BP至2.9452%、3.2022%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数上行0.01BP至170.37 ，固定利率国债指数上行0.01BP至170.78。

四、财经资讯。

1、以人民币计，中国12月进口同比增10.8%，预期增4.2%，前值增13%；出口同比增0.6%，预期降0.1%，前值增5.9%；贸易顺差2754亿元，预期3445亿元，前值2981亿元。2016年，中国出口降2%；进口增0.6%；贸易顺差3.35万亿元，同比降幅收窄至9.1%。

2、监管层引导银行下调理财产品收益，有媒体通过多个渠道得到确认。有城商行资产管理部人士表示，上周中债登培训会议上，确有提及今年应注意控制理财规模，降低理财收益。

五、结论及投资建议。上周五，期债维持盘整态势，国债收益率涨跌互现，短期趋势不明朗。12月美元计价出口同比增速为-6.1%，连续9月负增，11月同比数向下修正，出口形势依然面临较大压力，短期经济形势稳定支撑进口小幅增长，贸易顺差继续回落。上周五公开市场净回笼700亿元，央行结束连续四天净投放，资金利率多数走高，节前资金取现仍对资金面存在干扰，加上市场对资金面回暖的持续性不乐观，对期债提振有限。本周公布12月份经济数据以及去年四季度GDP，公布前夕市场或保持平静；同时特朗普也将正式就任美国总统，由于前期谈话中较少谈及基建投资、减税等市场预期的内容，关注后续的落实情况。综合来看，资金面的指导减弱，基本面维持平稳，期债或继续维持盘整态势，仍以逢低短多为主。