国债期货：资金面趋紧 期债承压。

一、行情回顾。周一，期债午后跳水。5年期主力合约TF1703开盘价99.595 ，最高99.710 ，最低99.140 ，收盘于99.140 ，涨跌幅为-0.48%，成交量为8875手，持仓量为9401手。三张合约总成交10663手，总持仓16697手。10年期主力合约T1703开盘价97.480 ，最高97.720 ，最低99.140 ，收盘于96.860 ，涨跌幅为-0.68%，成交量为45653手，持仓量为34807手。三张合约总成交68889手，总持仓66113手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放1650亿元，资金利率多数上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行3.8BP至2.1420 %，7天利率上行2.59BP至2.4239 %，14天利率上行1.89BP至2.7815 %；银行间回购加权利率1天利率上行9.12BP至2.2007 %，7天利率上行19.89BP至2.5842 %，14天利率上行42.28BP至3.0712 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券170001.IB，IRR为-3.71%，该券当日估值为99.6393；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-4.17%，该券估值为95.4971。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.4BP、4.7BP至2.9596%、3.2496%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.04BP至170.31 ，固定利率国债指数下行0.04BP至170.72。

四、财经资讯。

1、中金所董事长张慎峰表示，要特别重视防范债券市场的潜在风险；推动更多的银行和保险机构进入国债期货市场，从而使国债期货的价格信号更加科学准确。

2、央行：去年12月末外汇占款环比下降3178亿元，余额21.9万亿元，连续第14个月下降，降幅较上个月有所缩窄。

3、人民日报：适度提高财政赤字率不仅是安全的，而且具有重要现实意义。

五、结论及投资建议。

周一，国债期货午后跳水大幅收跌，10年主力跌0.68%，5年主力跌0.48%，中长端现券收益率也出现比较显著的上行，前期酝酿的朦胧做多情绪再次经受考验。从公开市场的操作情况来看，央行昨日净投放1650亿元，Shibor全线上涨，隔夜回购利率回升至三周以来的高点，央行在上周五已经投放了3055亿元，但未来两个工作日仍有2165亿元MLF到期，同时缴税缴准以及节前取现需求仍令资金面的状况并不足够乐观。观察最近一段时间资金面的走势，由于央行早于市场预期地安排节前资金，预期差导致资金面快速走向宽松，一方面这种宽松可能难以持续，节前投放的资金很可能在节后收回；另一方面，资金面的宽松可能有所透支，当市场需要修复时对行情也会造成较大的影响。经过昨日调整，期债贴水程度放大，本周公布经济数据，同时特朗普正式就任，资金面紧张的影响或为一次性的，期债多看少动，仍以逢低短多为主。