周一A股低开低走，午后资金入市护盘，上涨综指尾盘报收于3103.43点，下跌0.3%，而上证50指数则受益于护盘资金，收涨1.27%，但创业板指跌幅高达3.64%，行情分化严重。两市成交大幅放量至5219.9亿元，增加1382.4亿元，恐慌盘被挤出。盘面看，仅银行和非银金融行业板块微幅上涨，其余板块全线下跌，跌幅最大的行业为轻工制造和计算机，共计74只个股跌停，跌幅超过5%的个股数量超过千家。标的资产方面，上证50ETF放量上涨，尾盘报收于2.339，涨幅1.26%，成交量大幅增至436.83万手。

期权市场成交大幅放量，全日累计成交921779张期权合约，较上一交易日增加363861张。其中，认购期权成交506035张，较上一交易日增加62.24%，认沽期权成交415744张，较上一交易日增加68.99%。日成交量PCR增至0.822，上一交易日为0.789，市场情绪偏空。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅降至1413900张，减少26816张。期权成交量最大的合约为1月2.30，多空双方在2.30一线存在较大分歧。

期权波动率方面，标的资产实际波动率小幅增长，30日历史波动率微幅增至12.40%。隐含波动率走势分化，其中认购期权隐含波动率大幅下降，认沽期权隐含波动率则大幅上升，导致认购与认沽期权隐含波动率差异扩大。平值期权方面，50ETF购1月2.35期权的隐含波动率为9.31%，50ETF沽1月2.35期权的隐含波动率为16.41%。在市场偏弱的走势下，认沽期权隐含波动率走高表明市场对后市偏悲观。

因标的资产上证50ETF价格逆势上行，认购期权价格全线收涨，认沽期权价格全线下跌。1月平值认购合约“50ETF购1月2.35 ”收盘报0.0102，上涨67.21%；1月平值认沽合约“50ETF沽1月2.35 ”收盘报0.0300，下跌37.89%。

综合来看，短期内标的资产上证50ETF因国家队资金进场护盘，表现出逆势上行，但其后市的可持续性尚存疑。若市场开启阴跌模式，期权策略的构建仍以熊市垂直价差策略为宜。