基本面改善

正值泰国南部产胶旺季，却遇百年洪水侵袭，割胶运输受阻令胶源供给紧张。与此同时，国内新车产销数据喜人，增强橡胶终端需求预期。在供需结构继续转向利于胶价上涨的情况下，过去一周，沪胶期货呈现快速拉升模式，主力1705合约再创本轮反弹新高，期价最高攀升至21730元/吨，累计涨幅达到21%。

泰国南部洪水肆虐

泰国有关部门发布的消息显示，受到印度洋季风带来的雨水影响，过去10天内，该国南部地区11个府暴雨不断，降雨量猛涨诱发大规模洪水灾害出现。据泰国政府统计，此次洪水已经造成25人死亡和2人失踪，受灾民众逾百万人，约37万户房屋冲毁或受损。然而，正值传统割胶旺季，洪水侵袭也诱发南部植胶区大规模减产预期发生。据了解，上周美元船货因原料供给不足而积极走高。其中，烟片胶大幅上涨200美元/吨，至2570美元/吨，周涨幅达8.44%；标准胶也上扬160美元/吨，至2250—2290美元/吨，周涨幅为7.6%。

目前，泰国洪水已经令多个研究机构调低了对第一季度的产量预期。据天胶生产国协会最新预估，第一季度主产国天胶产量将同比下降0.8%，至244万吨，而泰国产量可能会同比降低10%以上。除了对本次产胶季的影响外，洪水持续存在也会导致橡胶树根部因长期浸泡水中而出现腐烂现象，或令落叶提前，影响今年5月新胶季的产量，或令整棵树坏死，造成损失的永久不可逆。

我国新车产销旺盛

除了供给端短缺有利于胶价上涨外，我国新车产销旺盛增强需求预期也将优化沪胶基本面。中汽协公布的数据显示，受购置税优惠政策的刺激，2016年我国汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆，再创历史新高，比2015年分别增长14.5%和13.7%，分别高于2015年11.2个百分点和9个百分点。

强劲的车市需求给予了国内轮胎企业转嫁原料成本和提增利润空间的信心。据了解，继1月初山东地区多家轮胎企业提高产品出厂价后，上周恒丰、华盛等多家企业再度调涨报价，平均涨幅在5%左右。目前虽临近春节长假，但轮胎企业开工率依然未见明显回落。据统计，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为68.5%，同比上涨11.9个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工率为72.3%，同比上涨7.3个百分点。下游需求行业的乐观表现令沪胶上涨信心十足。

合成胶价格仍上涨

众所周知，在轮胎生产中，原料成本大约占80%。其中，天胶成本占比最大为41.6%，合成橡胶占比为11.8%。天胶与合成胶属于替代关系，当合成胶价格远高于天胶时，轮胎企业会更改配方，虽不能用天胶完全替代合成胶，但会增加天胶的使用量。

受丁二烯生产工艺发生转变以及合成胶装置检修增多的影响，自2016年12月以来，国内合成胶价格不断上涨。截至昨日，齐鲁石化的顺丁胶报价在24750元/吨，1502丁苯胶报价在23850元/吨，分别较上海全乳胶报价升水5750元/吨和4850元/吨，均创历史新高。由于替代效应存在，未来天胶价格存在补涨需要。

综上来看，泰国南部洪水灾害令天胶减产预期持续发酵，供给端紧张态势加强，而国内下游车市产销两旺继续巩固需求端乐观前景。在供需结构转向利多的背景下，加之合成胶升水幅度进一步扩大，将共同刺激胶价上涨。因此，预计沪胶强势格局还将延续。