2017年1月美国农业部的供需报告结果有些意外，这份原本在市场预期中中性偏空的USDA定产报告，则在因美豆单产、播种面积意外下调，而导致2016/17年度美豆终产和结转库存双双下降，盖过了当日继续令市场失望的美豆出口销售报告的利空影响。本次报告总体数据偏于利多，并且美豆单产预估的下调也令市场大为意外，而美豆出口和压榨数据以及阿根廷产量数据并未作出调整，这在未来中美贸易关系面临严峻考验、阿根廷产区天气旱涝不均或致产量受损、未来拉尼娜持续转弱、美国2017年作物种植结构调整方向仍存不确定性，以及人民币持预期续贬值等市场宏观和基本面因素的共同预期影响下，也给市场留出了一定的且较大的想象空间。

根据美国农业部发布的最新报告数据显示，美豆供应数据意外利多，出口和压榨则并未作出调整，其中美豆单产从52.5蒲式耳/英亩下调至52.1蒲式耳/英亩，单产虽有下调，但仍维持在历史高位，笔者认为美国大豆单产仍将在今年有震荡上行的可能，1月数值的下调还是一种简单的估值修复，并不应对此做过多解读，但是叠加收割面积从8300万亩下调至8270万亩的影响，造成美豆的产量从12月的43.61亿蒲式耳下调至43.07亿蒲式耳，而期末库存从4.8亿蒲式耳下调至4.2亿蒲式耳，笔者认为一方面是大豆供应小幅回落，另一方面要受到市场需求尤其是中国市场需求的刺激，从而需求面整体保持旺盛态势。

而2016/17年度美豆出口和压榨则较上月预测值持平，分别为20.5亿蒲和19.3亿蒲，显示出美国农业部对候任总统特朗普就职后的美豆消费需求前景，仍保持谨慎观望态度。而由于产量调低，2016/17年度美豆期末库存下调至4.20亿蒲式耳，低于上月预测的4.80亿蒲式耳，但是远高于上年的1.97亿蒲式耳，而当期公布的季度库存报告则显示，截至2016年12月1日美国所有部位存储的大豆库存为28.95亿蒲式耳，比上年同期提高7%，其中农场库存为13.4亿蒲式耳，同比提高2%，农场外的库存为15.6亿蒲式耳，同比提高11%，2016年9月到11月份期间美国大豆用量为16.1亿蒲式耳，同比提高15%。

美国农业部将2016/17年度巴西大豆产量预估值上调至1.04亿吨，高于去年12月预测的1.02亿吨，也远高于2015/16年度的产量9650万吨，主要是由于2016年巴西大豆生长期间天气条件良好，提振了产量前景，而2016/17年度阿根廷大豆产量则维持在5700万吨，和去年12月份预测值持平，但远高于大多数市场分析师的预估，且略高于2015/16年度的产量5680万吨。市场认为考虑到美豆产量数据低于预期，因而后期市场更多注意力将放在阿根廷大豆的生长条件上，目前阿根廷产区天气旱涝不均，是否会影响到大豆播种和后期生长，则成为市场关注焦点。据天气预报显示，阿根廷未来5天西北部地区干燥的天气可能有所缓解，但中东部天气依旧潮湿，过多的降雨可能进一步影响作物情况，而偏南则维持干燥，同样对作物有所影响。

综合来看，虽然USDA对于巴西大豆产量预估调高200万吨，高于美豆产量下调的150万吨，但综合考虑美豆出口销售远高于去年同期1000万吨，且本次报告并未对美豆压榨和出口以及阿根廷大豆产量进行调整，因而报告总体表现利多，因而支撑报告后美豆大幅度上涨，但巴西1.04亿吨的创纪录高产量，远远高于未来阿根廷大豆的预期减产空间，南美丰产前景依然可观。事实上美豆天量新作收获上市，就险些让全球大豆市场“豆满为患”，全靠中国压榨商“扫货”才逃过一劫，时至今日中国对美豆采购需求已开始放缓，一旦南美庞大的新作大豆供应顺利上市，或将凭借其自身的价格优势迅速抢占中国市场，美豆可能已无法避免出口需求的进一步转移。