上周由于雾霾治理的环保压力，有色协会向北京周边铝业大省征集产能削减意见，受此因素提振，沪铝价格强势反弹上涨，周涨7.07%，在有色金属中属罕见领涨。

此轮铝价大涨，虽有供给侧改革的传言提振，但亦有其自身理由：首先，按过去几年规律，在供应过剩的情况下，铝价多运行于行业平均完全成本及现金成本之间，12500元一线具有极强的支撑，与临近行业平均现金成本有关，且多地铝厂合同电价或出现上涨及氧化铝、阳极炭块涨势未停，未来行业平均成本或面临进一步的上涨。其次，消费地社会库存虽然有所增加，但同比仍然处于极低位置，一旦运输问题再现，市场可能再次出现库存紧张的情况。另外，此轮铝价的强势拉涨，资金的博弈因素亦不可忽略：空头资金多次向下打压铝价，主力合约大量空头的成本在12800元以下，多头资金利用利好传言拉高价格，迫使低位入场的空头止损；在现货贸易活跃时段，受制保值盘压力，期铝价格多表现疲弱，而尾盘资金则积极入场拉涨，多头资金深谙交易之道。

而从目前来看，利多因素只是短期消息刺激，对于铝价而言，长期存在的利空因素令人担忧。基本面上，目前铝行业的氛围仍然偏空：长期上看，按目前投产和复产的进度、计划，以及假定明年供应端不减产、需求端消费增速不超过10%的情况下，2017年国内电解铝过剩量或达到200万吨，而明年房地产、汽车等重要消费行业能否维持高速增长则值得商榷；短期上看，在12月新疆发运受阻的情况下，主流消费地库存仍然出现上升，扣除新疆发运因素外市场短期供需仍然略显过剩，而1月份之后新疆发运开始好转，近期日发运量达到400组以上，已经超过新疆电解铝日产量，未来库存增加速度将会进一步加快；消费方面，在雾霾影响下，多地环保压力极大，铝材厂开工率下降，同时随着春节的临近，特别是大中型厂家下周起开始陆续放假，需求将会进一步减弱。

另外，价格大涨之后，新疆的库存及冶炼厂春节期间的产量或将积极入场保值，继续拉涨难度较大。一旦限产传言被证伪之后，游资或反手做空，价格将重新回落至13000元以下。