易联众(300096)

事件

2017 年 1 月 16 日公告， 公司拟与海马投资集团有限公司、海思科医药集团股份有限公司等 8 家公司共同发起设立海保人寿保险股份有限公司获中国保监会批复，“海保人寿” 注册资本人民币 15 亿元，易联众拟以自有货币资金出资人民币 3 亿元，持股比例为 20%，为主要发起人之一 。

点评

左手海保人寿 ，右手保险经纪，保险牌照布局齐全。 公司参与发起海保人寿获批，加上之前获取的保险经纪牌照。我们认为左手拿下人寿牌照，右手拿下经纪牌照，左右开弓剑指商业保险这块潜在万亿的大蛋糕。

借新医改东风，打造大健康产业平台。 公司近期中标福建省级及地市级所有的医疗保障信息系统与广西的省级区域医疗信息化平台，“三明模式”得到验证并快速广西、山西、广东等省推广试点， 本次获批的保险公司做为公司大健康产业的重要一环，为未来医疗数据和保险业务的合作打下了坚实的一步，公司目前拥有了 7 大省级人社运营平台和几大医保省级平台，大健康平台雏形以现，线下平台型公司卡位优势明显。

长期看好公司大健康平台带来产业链重构，增量市场巨大。 目前公司业务升级推行顺利： 1）在医疗卫生领域已形成了以医疗支付为载体，整合医院、远程医疗、医药与患者的医疗健康服务闭环； 2）在大数据领域已把握了人社、医院等优质数据源端口，未来将通过征信、商业保险等通道变现； 3）在产业金融领域，商业保理、融资租赁子公司均已展开业务产生收入。因此，我们长期看好公司以大数据为核心，通过征信、医疗服务、保险、消费金融等多种业务，结合医疗健康、第三方服务和政务服务为一体的多渠道、全方位的进行产业链整合，增量市场空间巨大。

投资建议与估值

我们预计 2016/2017/2018E EPS 分别为 0.07/0.50/0.72 元； 考虑到公司在医改市场化改革中的领先的市场地位和跨省扩张带来的增量市场，目前市值70 亿，参考同类公司的市值， 我们给予公司 2017 年 150 亿市值，对应市盈率 75x， 未来 6 个月目标价 34.9 元， 维持“买入”评级。

风险提示

“跨省”推行不达预期；应收账款过高。