奥拓电子(002587)

事件

公司公告近日全资子公司千百辉（牵头其他公司）中标乌海市城市灯光基础建设及灯光旅游 PPP 项目，项目总投资额预计 1.82 亿元。

点评

中标重大照明工程项目，有望积极提振 2017 年业绩。 项目总投资额 1.82 亿，千百辉牵头的联合体实施建设，建设期 3 个月，有望于 2017 年确认此业务相关的收入和业绩。奥拓电子于 2016 年下半年发行股份和支付现金，作价 3 亿元收购千百辉 100%股权。根据业绩承诺，千百辉 2016-19 年扣非后归母净利润分别不低于 2300 万元、 2800 万元、 3300 万元、 3900 万元。该项目占奥拓电子 2015 年收入的 62%， 占千百辉 2015 年收入的 145%， 未来相关 PPP业务可能成为千百辉发展的新亮点。

“场馆改造、设备租赁、权益营销、赛事运营”四位一体，静待市场爆发，体育并购基金项目落地预期升温。 国内中超、 CBA 等赛事观赛人数持续提升带来较大的场馆信息化改造需求，加之各层级校园足球联赛等非职业赛事的逐步落地，居民运动健身需求与日剧增，给场馆改造及运营带来较大增长空间。已与国内场馆工艺龙头中智华体战略合作，共同拓展场馆改造。此外，2016 年 9 月与松禾资本战略合作，拟共同设立 6 亿元体育文化产业并购基金。

LED 应用业务稳健发展， 且不断打开变现空间。公司过去 LED 产品广泛用于世界杯、欧洲杯等全球顶级赛事，目前加快将 LED 产品对接爆发中的国内竞技体育市场。 且体育产品营销、票房、转播、用品及衍生品市场均有大幅增长空间。公司前期公告涉足中国之队系列赛和足协超级杯，有望通过赛事权益、广告等多方式变现。 且受益世界杯扩军有望带来的足球产业化提速。

投资建议： 我们预计公司原有业务 16/17 年净利润预计 7500/8500 万元；假设此次 PPP 项目对 2017 年新贡献 1500 万净利润，结合千百辉业绩承诺进行并表， 17 年利润为 1.28 亿元。公司积极卡位布局空间大的细分体育行业，结合当前市值，是优质的体育主题标的， 维持审慎推荐-A 评级。

风险提示： LED 相关业务低预期，外延低预期