投资要点

事件:国瓷材料发布2016 年业绩预告,全年实现归属于上市公司股东的净利润12888 万元-13750 万元,同比上升50%-60%;按2.99 亿的总股本计算,实现每股收益0.43-0.46 元。其中第四季度实现净利润3602.1-4464.1万元,同比增长122.9%-176.3%。

维持“增持”评级:国瓷材料2016 年业绩同比较快增长,主要原因为年内公司产品电子陶瓷材料、纳米级复合氧化锆等相关业务发展良好,带动收入和利润同比增加。近期公司通过外延并购方式深度打通汽车尾气催化产业链,同时大力布局电子浆料业务板块;未来随着公司及各子公司间全面整合的完成,有望进入快速成长期。

国瓷材料是国内新材料研发与生产的平台型企业,公司依托核心的水热法打造了MLCC、纳米氧化锆、高纯氧化铝及陶瓷墨水四大产品体系。近年来MLCC、陶瓷墨水发展稳健,纳米氧化锆需求持续增长推动公司业绩维持较快增长。公司并购王子制陶、江苏天诺及博晶科技打通汽车尾气净化产业链,有望打造全球首家可提供汽车催化整体解决方案的综合性企业,未来将受益于汽车尾气净化行业的快速成长。此外,公司持续拓展电子浆料业务,未来有望打造新的增长点。我们看好公司主要产品持续放量带来的内生增长和通过并购在上下游产业链的外延拓展前景,暂不考虑收购并表,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.45、0.69、0.92 元,维持“增持”评级。

风险提示:氧化锆、高纯氧化铝价格下跌;电子陶瓷行业景气度下滑。