今年有色金属市场环境复杂多变

2017年，国内外宏观经济环境不确定性较大，市场人士认为，随着国内有色金属市场去产能、去库存、治污染的持续进行，国内有色金属价格将出现分化，价格波动也将加大。为了更好地让有色金属期货市场为产业企业服务，近年来，上期所不断探索期现结合的新模式，在加强有色金属期货品种交割管理的同时，尽量完善仓库布局，在河南等有色金属产业大省陆续设立了沪铝等有色金属品种交割库，增强了当地有色金属企业的风险管理意识，促进了当地有色金属产业的发展。

1 期货平台助力国内有色市场提高话语权

1月15日，上期所、南华期货、河南有色金属协会在郑州联合举行了供给侧改革下有色金属市场走势分析会，来自上期所、河南有色金属协会、河南省与周边省市的有色金属生产商、贸易商、加工商、进出口商代表以及部分涉及有色金属的上市公司、期货投资机构代表参加了会议。

2016年我国有色金属市场价格波澜壮阔，沪铅、沪铝、沪铜等品种价格走势十分抢眼。与会市场人士表示，2017年，预计国内经济运行大体平稳，在供给侧改革加大力度的情况下，国内有色金属市场去产能、去库存的压力依然不小，各品种价格的强弱分化会趋于明显。与此同时，美国经济可能开启新时代，欧盟、日本等经济变数犹存，这均会对国内有色金属价格走势形成影响。由于体量大，部分国内有色金属品种价格涨跌以往紧盯国际市场的格局会出现变化。而随着国内有色金属期货市场的容量日渐扩大，随着交割库在产业大省的设立，河南等有色金属大省的产业企业参与期货交易、利用期货工具的积极性增强，这将促进当地产业企业经营理念改变，稳定企业经营。

在供给侧结构性改革深化之年，如何让产业企业焕发活力，提高国内有色市场话语权？与会市场人士认为，除了有关机构采取必要措施让银行等传统金融机构积极为企业提供贷款，让证券行业帮助企业上市融资以外，还要让产业企业具有市场风险管理意识，早日让产业企业主动利用期货市场这个交易平台和期货工具来为生产经营服务。

近年来，我国有色金属期货市场规模不断扩大，为产业企业提供了良好的参与机会。

据参加会议的专业人士介绍，2016年上期所积极推动仓单交易平台建设，探索期现结合的新模式，同时加强交割管理，从服务产业客户的角度出发，完善仓库布局，增加注册品牌，不断提升期货市场服务实体经济的能力，确保了期货市场持续健康发展，为产业企业提供了更好的服务。2016年，上期所累计成交量达到了16.81亿手，累计成交额为84.98万亿元，同比分别增长59.99%、33.71%。

南华期货副总经理、期货研究所所长朱斌告诉期货日报记者，针对产业企业而言，期货市场可以提供的最大、最好服务是风险管理。

“银行的主要功能是提供贷款服务、证券的主要功能是提供融资服务，期货的主要功能是提供风险管理服务。”朱斌说，自上个世纪九十年代沪铜等有色金属期货品种在国内上市交易以来，市场一直运行较为平稳，以江铜为代表的龙头企业早早地参与了市场交易，并十分成熟地运用期货市场这个交易平台和期货工具，对企业生产经营进行了风险管理。一方面这些龙头企业借助期货市场取得了较好的经济和社会效益，另一方面早早地引领有色金属产业企业去主动利用期货工具，为期货市场服务实体企业开了个好头。

目前，随着国内有色金属期货市场影响力的扩大，参与的产业企业越来越多，加上我国有色金属产量大、进出口量大、需求量大，部分国内有色金属品种价格原来紧跟国际市场的局面已发生改变。

朱斌认为，我国有色金属市场在全球有色金属市场的话语权正在不断提高，很多时间国内有色金属市场基本面的变化已经可以影响国际市场价格的走势。当前虽然国际市场对我国有色金属市场的定价影响力还不是十分认可，国内市场价格对国际市场价格的引导还存在一定的滞后性，但如果缺少了国内市场的配合，国际市场价格的上涨或下跌走势大部分是“昙花一现”。

来自上期所的代表在会上表示，上期所近年来积极研究开发沪铜等有色金属期权品种，并争取早日推出。未来随着我国有色金属期货市场创新业务的不断开发，期货服务实体企业会更加深入和广泛，我国有色金属产业发展前景广阔。

2 宏观经济环境不确定性加大，有色金属价格波动性增强

从多年来宏观经济环境对有色金属价格的影响来分析，宏观经济环境的好坏对有色金属市场价格具有很强的影响力。

朱斌认为，2017年宏观经济环境的不确定性大增。在国际市场，局部政治经济形势如何发展很不确定，如欧盟成员国的选举、美国新经济时代开启的概率较高等。

在国内市场，供给侧改革在大力推进，整个商品的供需面有可能会发生较大变化，同时人民币汇率波动较大，资金利率等也存在变数，这些均将令国内有色金属价格的波动性增强。

具体来看，我国经济在2017年呈现“L”型走势是一个大概率事件。2009年以来，我国GDP指标经过快速下滑期、缓慢下滑期以后，进入2016年至今正在经历底部探明期。目前，国内经济增长的最核心动力仍来自于投资，主要依靠基建、房地产、制造业的投资来拉动。预计2017年国内制造业的投资将回升，基建投资较为稳定。

“长期来看，我国置业人数即将跨过峰值，PPP项目的实施等有望推动房地产投资出现新的增长。值得市场关注的是，随着制造业实际利率的下降，制造业投资回升是必然的。”朱斌说，2013年以来，我国经济最大的变化是消费的崛起，未来消费将成为我国经济增长的压舱石。

放眼全球，虽然市场存在很多不确性因素，但出现较大变化的概率不大，2017年有色金属市场“黑天鹅”事件出现的频率会降低。

“当前我们需要重新认识欧元区经济的发展形势，预计除去部分欧盟成员国的各种选举存在较大变数，并会对欧元区经济稳定增长造成不利影响外，欧元区的经济整体运行态势不会太差，制造业步入扩张阶段、劳动力市场环境明显好转、欧元贬值空间越来越窄等意味着欧元区经济增长在恢复元气。”朱斌表示，日本经济面临的最大问题是投资乏力。由于婴儿出生率偏低，日本劳动力市场结构决定其未来的经济前景并不乐观，日本经济的增长将是一个常量，同时低失业率、低通胀率等让日本生活安逸，这种平稳的生活无法让日本凝聚改革的共识。

从全球最大的经济体美国的经济增长趋势分析，其增长源泉是收入的上升。目前，美国就业率不断升高，消费者和市场投资的信心稳定恢复，美国经济呈现出复苏缓慢但可持续性较强的迹象。另外，美国新总统即将上台，短期内美国的经济政策等出现波动的概率较高，美联储加息等会对全球及国内有色金属市场形成较强作用。

3 国内有色金属价格强弱分化态势将趋于明显

近一年多时间，国内外有色金属价格同涨同跌的特征表现较弱，不同品种有色金属价格出现了明显分化。市场预计，2017年由于各有色金属品种库存不同、去产能的压力不同，加上生产成本、原料来源等存在较大的差异，国内有色金属价格强弱分化态势将表现得更加明显。

河南焦作一家铅生产企业的代表告诉期货日报记者，国内外铅价在2016年表现十分强劲，其中国际市场铅价从1500美元/吨左右涨到2600美元/吨左右，国内铅价则从13000元/吨左右涨到23000元/吨左右。

“铅价上涨主要是原料供应不足所致，去产能、加强环境保护等在较长时间内将影响到铅市的供应，2017年及今后数年，国内铅价回落到15000元/吨的机会不多。”据焦作地区一家铅生产企业代表介绍，当前各地环保部门均加强了环保检查和执法力度，环保人员三天两头到企业检查，环保不达标的企业开机率下降较多，如一些大中型企业的产量减少了三分之一，部分小型企业的产量下降一半左右。焦作这家企业2016年的产量指标是22万吨，2017年已调整到了18万吨。

河南安阳一家铅生产企业代表认为，2017年上半年，铅市供应紧张的局面难以得到缓解，下半年随着部分产能的释放，市场供应可能会增加，但原生铅的增幅不会太大。

该代表同时表示，由于近几个月全国各地雾霾天气多，治理环境的压力大，再生铅的供应也不会出现过大增幅，预计铅价将居高不下。

目前，国内铝市的供应较为充足。据参加会议的多家涉铝企业代表介绍，当前国内大中型涉铝企业基本是集团化企业，很多企业的业务包括采煤发电、电力供应、氧化铝生产、电解铝生产以及铝材生产与销售，企业业务基本上是从铝产业链的“头”延伸到“尾”，涉铝企业的抗风险能力较强。在这种情况下，铝市的产量较为稳定，市场供应充足。不过，由于电力和原料成本在不同地区存在较大差异，铝价具有一定的区域性。

据了解，国内铝下游产品近年来的市场需求增长明显，铝箔等产品较为畅销，这会对铝价形成较强支持。

据朱斌预测，未来国内外铜价走势将呈现中性偏强态势，市场波动性增加。预计铜矿产量增速明显低于消费增速，铜价将进入上行周期，如果2017年全球通胀实际情况超过预期，会促使伦铜走高到6000—6300美元/吨；铝价未来的表现将中性偏弱，市场运行较为平稳；锌价将呈现振荡走势，波动幅度收窄，伦锌3000美元/吨、沪锌25000元/吨是高点；看涨镍价，预计市场波动性增加。

4 合理布局交割库，让产业大省念好期货经

据与会市场人士介绍，为了更好地让有色金属期货市场为产业企业服务，上期所不断探索期现结合的新模式，在加强有色金属期货品种交割管理的同时，尽量完善仓库布局，近来在河南等有色金属产业大省陆续设立了沪铝等有色金属品种交割库，这十分有利于当地有色金属产业的发展，有利于增强当地有色金属企业的风险管理意识。

河南有色金属协会副会长苏俊杰介绍，河南省是我国的有色金属产业大省，不但各种有色金属的产量位居全国前列，而且需求量也比较大，部分品种市场已呈现出产不足需的格局，每年均需要从外部大量调入来满足需求。更为重要的是，近年来河南省很多有色金属产品实现了高端化，市场需求旺盛，这为河南省这个有色金属产业大省注入了新的活力。

业内专业人士告诉记者，在有色金属产业快速发展时期，市场竞争更加激烈。随着产业链越来越长，产业链上的企业对资金的需求、对风险管理的需求、对创造企业稳定经营环境的需求、对获取稳定收益的需求等十分迫切，同时只有实现了产业与资本的结合才能做大做强企业，河南等有色金属产业大省的企业引进期货经营理念、学会利用期货交易平台、会熟练使用期货工具已成为市场发展的大趋势。

记者与河南省部分铝、铅生产企业和铝材加工商交流时了解到，河南省有色金属企业当前对期货市场和期货工具的利用还处在初级阶段，很多企业虽然意识到了利用期货市场的重要性，认识到了利用期货工具规避企业经营风险是一个有效手段，但真正去行动的企业并不多，部分企业的经营管理方式仍较为落后，如何引导产业大省的企业念好期货经是一个迫切需要解决问题。

2015年下半年以来，在市场复杂多变的情况下，河南这个有色金属产业大省的一些企业通过在沪铜、沪铝等市场进行套期保值操作，规避了价格涨跌不定的风险，实现了企业的稳定盈利。

“当前我国铜、铝、铅、锌、镍、锡等10种有色金属总产量已达5000万吨。”苏俊杰说，作为有色金属产业大国，我国的相关企业在大力发展有色金属产业时，要学会利用期货市场进行资源的合理配置，降低企业风险，并利用好国际市场的资源。