国债期货：债市基础还不稳定 波动难免。

一、行情回顾。周二，期债全天弱势震荡。5年期主力合约TF1703开盘价99.120 ，最高99.175 ，最低98.980 ，收盘于99.075 ，涨跌幅为-0.14%，成交量为7239手，持仓量为9073手。三张合约总成交8749手，总持仓16602手。10年期主力合约T1703开盘价96.500 ，最高96.830 ，最低98.980 ，收盘于96.600 ，涨跌幅为-0.35%，成交量为35413手，持仓量为33490手。三张合约总成交59967手，总持仓68207手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放2700亿元，资金利率显著上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行11.43BP至2.2563 %，7天利率上行4.27BP至2.4666 %，14天利率上行2.61BP至2.8076 %；银行间回购加权利率1天利率上行33.55BP至2.5362 %，7天利率上行9.96BP至2.6838 %，14天利率上行27.26BP至3.3438%。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券170001.IB，IRR为-3.56%，该券当日估值为99.5337；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-4.92%，该券估值为95.3363。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行2.3BP、2BP至2.9830%、3.2692%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.16BP至170.04 ，固定利率国债指数下行0.16BP至170.44。

四、财经资讯。

1、国家主席习近平：中国经济长期向好的基本面并未改变，继续削减产能和去杠杆；积极营造宽松有序的投资环境，放宽外商投资准入。

2、联合国：预计2017年全球经济增速将从2016年的2.2%上升至2.7%，2018年经济增速预估则为2.9%；中国未来两年的经济增速都是6.5%。

五、结论及投资建议。

周二，国债全天维持弱势震荡，全线收跌，5年、10年国债收益率分别上行2.3、2.0BP，5年、10年国开分别上行4.01、2.34BP。昨日公开市场央行净投放2700亿元，连续第二日净投放，为一年来最高水平，但是资金紧张局面持续，Shibor利率以及回购利率大幅显著上行。1、2月份为经济数据空缺期，资金面成为影响期债走势非常关键的因素。观察1月份的资金面，中上旬比较宽松，隔夜、7天资金甚至一度回到2016年8月之前的水平，但在16日午后重新走紧，并在17日进一步升级，其背后依然是对政策去杠杆、挤泡沫的担忧，本质上和12月中上旬的担忧比较类似，同业存单是否纳入同业负债进行管理以及政策具体如何实施都还不明朗，但鉴于去杠杆防风险的方向确定，在同业链条规模压缩到合适水平前债市的不稳定基础仍在。参考12月份情况，目前无论从未来增速上、还是市场预期以及政策应对上，对期债的冲击都应有所减退，当时的收益率水平应能提供一个比较安全的位置。操作上，继续观察资金利率走势，期债多看少动，逢大跌超调可轻仓介入多单。