黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 现货市场:1 月 17 日，普氏指数、进口矿大涨，国产矿、焦煤、焦炭现货价格持稳。

2. 库存与消费

1) 截至 1 月 13 日，铁矿石港口库存续创新高，连续四周上涨；焦炭焦化厂库存、港口库存下降；炼焦煤港口库存持稳。

2) 截至 1 月 13 日，进口铁矿石、焦炭、炼焦煤、喷吹煤库存可用天数均上升。

3. 升贴水:铁矿石、焦煤、焦炭主力合约贴水幅度大幅扩大。

4. 小结

1） 铁矿石：国产矿价格平稳，进口矿大幅上涨，市场成交惨淡。进口矿港口库存再创新高，钢厂进口矿钢厂可用天数也处于持续上升状态，驱动向下。从持有收益率来看，I1705 目前估值中性，预计后市将震荡运行。

2） 焦炭：国内冶金焦现货价格再度下跌，市场成交一般，整体观望气氛较浓。下游钢厂焦炭库存持续上升，采购热情较弱，驱动向下。从持有收益率的情况来看，J1705合约估值中性偏低。预计后市将震荡运行。

3） 焦煤：国内炼焦煤现货价格平稳，市场成交一般。煤矿方面陆续开始春节放假，炼焦煤供应量或将有所减少，但下游焦化企业、钢厂前期补库明显，采购积极性一般，驱动向下。从持有收益率的情况来看，JM1705 合约估值偏低，预计后市将震荡运行。

二、 钢材

1. 现货市场：1 月 17 日螺纹、热卷现货价格基本持稳，市场成交偏清淡。

2. 供给与库存

1）据 Mysteel 数据显示，1 月 13 日当周全国高炉开工率 72.38%，环比增 0.14 个百分点，与去年同期相比低 1.79 个百分点，钢厂高炉开工率维持低位水平。

2）据 Mysteel 数据显示，1 月 13 日当周螺纹钢社会库存 511.32 万吨（+23.65/+4.85%），连续八周增加；热卷社会库存 182.97 万吨（+4.7/+2.64%），连续四周增加。

3）中钢协发布的数据显示，12 月下旬重点钢企粗钢日均产量 166.38 万吨(+0.82/+0.5%)，重点钢企钢材库存为 1230.79 万吨（-42.17/-3.31%）。

3. 生产利润：1 月 17 日螺纹、热卷生产利润小幅下降，热卷利润率偏高。

4. 升贴水：1 月 17 日螺纹主力期价由升水转为贴水，热卷主力贴水幅度有所扩大。

5. 小结

1）螺纹：螺纹钢库存连续八周增加，但 2017 年供给侧改革进入深水区，清查“地条钢”事件持续发酵、河北环保限产等消息支撑钢价，驱动略向上。螺纹生产利润率略降，主力期价由升水转为贴水，估值中性。预计螺纹短期震荡偏强。

2）热卷：热卷库存连续四周增加，但清除“地条钢”及河北环保限产消息同样刺激热卷价格上扬，驱动略向上。热卷生产利润率偏高，主力期价贴水大幅收窄，估值中性。预计热卷短期震荡偏强。

三、 策略推荐