股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指微幅低开后震荡上行，午后延续高位震荡行情，三组期指中IC合约表现较弱。现货指数方面，沪深两市均小幅低开，后微幅震荡上行，市场二八分化较为显著，创业板下跌逾1%，从盘面来看，题材股全面回落，大盘权重股表现较好，其中钢铁、白酒行业表现活跃。从近期的经济面来看，国内经济数据好坏不一，而海外风险因素较多，特朗普将正式任职，对股市产生一定的影响。从资金面来看，两市融资余额减少13.8亿元至8973.59亿元，沪股通净流入8.58亿，深股通净流入6.28亿元，显示资金流入有所分化。另外，SHIBOR利率全线上行，春节临近，恐市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量持续低迷，合计成交3166亿元，创近四个月新低，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

偏空思路操作

今日期债主力冲高回落后震荡运行，期价整体维持在均线系统下方。资金面上，央行进行了2000亿7天期及2600亿28天期逆回购，当日净投放4100亿元，创历史新高，连续三日净投放但对资金面缓解作用有限，SHIBOR继续全线上涨，质押回购利率多数上行，春节前集中备付、取现及缴准等增加资金需求，流动性趋紧，且节后面临大量逆回购到期，资金面恐难乐观。经济指标方面，已公布的12月数据好坏不一，对期债影响较小，关注本周五公布的GDP及工业、投资等数据。技术上，期价跌破20日均线，且短期均线有拐头迹象，建议偏空思路操作。

贵金属

谨慎持多

国际现货黄金亚市盘初继续徘徊在1215美元/盎司的近两个月高位附近。由于美国候任总统特朗普称美元汇率“过度强劲”，且英国首相特雷莎梅承诺将把英国脱欧的最终协议送交议会表决，引发英镑强劲反弹，美元指数当天重挫，金价跳涨逾1%并触及1218.90美元/盎司的近两个月高位，斩获七个交易日连涨，逼近1220美元水平。操作上，谨慎持多。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓试多

沪期铜再度回落近千元，基于昨日下游收货量明显增加，持货商纷纷挺价出货，现铜贴水出现收窄，好铜占比较少，收窄尤其明显，但湿法铜品牌乏人问津，依然未见收窄迹象，与平水铜拉开价差，平水铜品牌间差价较大，当月货源与下月货源维持20-30元/吨价差，投机商操作减少，下游逢低入市，接货量出现增加，成交改善。操作上，轻仓试多。

螺纹钢(RB)

买1705卖1710套利

今日螺纹期货价格在3286一线整理为主，持仓量有所下降。去产能方面的消息继续对螺纹形成支撑。多省份相继公布2016年去产能情况，均大于预定目标。市场预期2017年去产能力度将大于2016年。江苏计划两年去钢铁产能1175万吨，2016年已经去产能580万吨。广东去年去钢铁产能307万吨，内蒙古去钢铁产能291万吨，均超额完成。但今日河北解除区域一Ⅰ级应急响应和区域二Ⅱ级应急响应，钢厂明日开工将有所恢复；焦煤焦炭价格下跌，对螺纹成本支撑减弱。需求春节之前需求偏淡；这些因素限制上行空间。因此，预计螺纹期货价格震荡为主，若是回调至3000附近建议少量买入。套利者可关注1705-1710合约的正向套利。

热卷(HC)

观望为宜

今日期货价格整理为主。基本面方面，去产能方面的消息继续对热卷形成支撑。多省份相继公布2016年去产能情况，均大于预定目标。市场预期2017年去产能力度将大于2016年。江苏计划两年去钢铁产能1175万吨，2016年已经去产能580万吨。广东去年去钢铁产能307万吨，内蒙古去钢铁产能291万吨，均超额完成。但今日河北解除区域一Ⅰ级应急响应和区域二Ⅱ级应急响应，钢厂明日开工将有所恢复；焦煤焦炭价格下跌，对包括热卷在内的钢材成本支撑减弱。现货今日下跌20元/吨。春节临近，需求逐渐减弱，因此，短期预计期货价格震荡偏强、修复基差为主，建议暂时观望。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中13160-13180元/吨，对当月贴水90-70元/吨，无锡成交集中13150-13180元/吨，杭州成交集中13160-13180元/吨。持货商控制出货，流通货源偏紧，中间商认为现货价格较低，接货意愿较积极，下游企业按需采购，整体成交较稳定。期货方面，沪期铝维持高位震荡，多空分歧较大，期价继续上行压力显著，但考虑到持货商收紧货源，操作上建议暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌主力1703合约开盘后直线拉高至22540元/吨附近震荡，后重心小幅回落，早盘收报于22445元/吨。现货市场，锌价上涨炼厂正常出货，贴水收窄贸易商以出货为主，近几日下游陆续放假，采货积极性减弱，且昨日低位已有陆续补货，今日市场成交清淡不及昨日。盘面资金继续流出，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍较无锡主力1702合约升水500-600元/吨，俄镍贴水300-200元/吨，贸易商报价仍较积极，主要为贸易商之间的成交，下游拿货逐渐减少，金川公司出厂价下调600元至84400元/吨，调价较晚。上午主流成交区间83350~84500元/吨。期货方面，沪期镍维持相对低位震荡，交投表现清淡，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿期货价格在636一线整理为主，上影线较长，空头力量偏强。6月30日之前全部清除“地条钢”的消息继续支撑铁矿期货。市场预期由于中频炉的清除，高炉开工率提高，对铁矿的需求增加。力拓维持并将2017年发货量目标维持在3.30-3.40亿吨，和2016年相当对市场也有一定提振。另外国内矿山计划停产过年也支撑市场。但焦煤焦炭价格下跌，在情绪上对铁矿形成一定打压。库存偏高也是一个利空因素。1月13日当周库存为11899（+167）万吨，港口库存处于2010年2月以来高位。钢厂库存维持在29-31天，处于偏高水平。需求方面，终端处于需求淡季。短期预计铁矿期货价格震荡偏强，趋势交易投资者建议暂时观望，套利者可关注5-9套利。

天胶(RU)

多单离场

近期天胶受泰国洪水影响，大幅走强，连续突破20000、21000整数关口，今日上行动能有所减弱，虽然重心上移，整体仍然偏强，18000一线支撑有效。天胶主力1705合约受泰国洪水影响累及出口，加之雨季延长，对旺季供应造成较大影响，目前依托均线上行。泰国南部主产区洪水带来的旺产季减产风险逐渐吸引市场关注。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，12月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但前高阻力明显，18000买入思路不变，短期注意多单离场或减磅。

能化
研发团队

沥青(BU)

回调做多

今日沥青小幅回落，获均线支撑，但2700一线失守。整体上行趋势未改，下方2600一线支撑明显。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强，部分地区施工仍然在进行，且库存仍在消耗，炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力今日低开高走，震荡上行，均线获得支撑。市场部分价格延续涨跌，各大区部分线性略高30-50元/吨，华南部分高压略高20-50元/吨，华东高压跌50-100元/吨。部分石化价格涨跌不一，且临近年底，市场交易热情不高，商家多随行出货。下游询盘寥寥，实盘成交商谈。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，但商品波动较大，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

聚丙烯主力1705合约今日小幅低开后，震荡走高，录得小阳线，下方60日线支撑有效。PP市场行情多数走高，价格上涨100元/吨左右。期货高开后震荡上行提振业者信心，部分石化出厂价上调加大对货源成本支撑力度，市场货源供应趋紧进一步加剧涨势，商家试探高报出货。下游工厂实盘仍以刚需采购为主，备货更加谨慎，交投气氛一般。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，料短期聚丙烯期价或小幅走弱，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

多单中线持有

TA今日走势震荡，期价回落5400整数关口获得支撑，整体期价高位震荡，仍然维持多头格局。前期资金流入明显。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计一季度整体供需将处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日维持震荡，近期在下游钢厂利润缩小的背景下，钢厂对焦炭价格的采购积极性较低，前期补库基本已经结束，加上焦炭自身货源逐渐变得宽松，因此近期焦炭现货价格有所松动，现货价格小幅下跌，但由于政策面对地条钢的打压，我们预期后期这块的缺口将会引发春节后高炉开工率的提升，从而使得钢厂增加对原料的采购，届时焦炭价格将会继续保持坚挺，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日维持震荡，下游焦化厂采购积极性较低，相对而言，焦煤现货价格仍然保持相对坚挺，因此近期焦化厂炼焦利润在不断下降，我们预期节后下游焦化厂会有一轮集中补库，因此焦煤现货价格下跌幅度有限，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

动力煤主力1705合约今日维持震荡，港口现货价格维持阴跌，但由于节前减产和环保组视察的影响，坑口价格保持坚挺，部分地区的坑口价格还略有上调，我们认为，节后的矛盾将集中在港口高企的库存，如果不能有效消化港口库存，那么节后乃至上半年仍可能出现一波下跌行情，因此操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场经过一周左右的大幅回调，部分市场有止跌迹象，其中西北主产区而言，经过上周低价排库操作，部分企业假期间库存压力将维持在可控水平，加之节前部分贸易商及下游备货操作，继续下滑空间不大；同时，受春节前运费大幅走高带动，在主产区价格止跌企稳背景下，整体到货成本将受运费波动而波动，后期亦将有反弹可能。港口方面，受内地货冲击、部分业者低价甩货以及某烯烃装置停车影响下，成交重心亦下滑明显，然在内地货止跌以及港口可流通库存依然偏紧前提下或降幅有限，随着“小年”临近，部分下游、贸易商以及中间运输者将陆续退市，各地市场整体交投氛围或将减弱。今日甲醇期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

当前生产企业的市场价格处于两难之中。由于原燃材料价格成本的上涨，四季度生产企业盈利状况反而不如三季度；同时生产企业库存明显偏低和运营资金相对充裕，也使得生产企业对度过春节假期有比较大的信心。而前期华北和临近的华东地区连续雾霾严重影响了沙河等地区生产企业的正常出库，造成库存快速增加。生产企业只能通过让利给客户，增加下游渠道的提货量。目前看由于市场价格偏高和优惠幅度不大，贸易商采购谨慎。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日低开高走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日高开震荡。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性供应偏重

今日白糖期价震荡偏弱，上方69000元/吨压力偏重。市场方面，柳州中间商新糖报价6740元/吨，上调10元/吨，成交一般。截至10日，广西已有94家糖厂全部开榨，食糖产能在不断释放，目前日产能在65.5万吨，同比增加1.25万吨/日。12月广西产糖126万吨，同比增加22.3万吨，销糖69.2万吨，同比增加5.1万吨。目前国内食糖供应相对充足。2017上半年，国家将公布是否提高关税标准，对国内食糖供需结构起到至关重要的引领。若以目前情况来看，2016/17年度我国食糖供需相对平衡，中线缺乏可操作的机会。不过，考虑到巴西供应压力以及17/18年度东南亚供应大幅回升的预期，2017年中，全球糖市有望出现“牛转熊”，此时不论是逢高沽空或者构建跨榨季的买9抛1策略都较为适宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

持有59反套

今日连玉米期价大幅增仓上行，资金入市积极性较强。市场方面，今日东北港口玉米价格反弹，较昨日提高10元/吨，理论平舱1470-1500元/吨。广东港口玉米成交量有所起色，散船新粮码头1560-1580元/吨。东北深加工企业挂牌新玉米价格稳中下行，挂牌1290-1400元/吨，吉林部分深加工企业20日前后停收，饲料企业收购新玉米价格1350-1400元/吨。华北深加工企业收购价格走低，区间1620-1700元/吨，使用东北玉米现象普遍，南方销区多以执行前期合同为主。目前玉米市场仍面临较大的销售压力，目前东北售粮进度偏慢，较往年慢10-20%，未来年后仍有较重的上量压力。操作上，考虑到资金在1500元/吨存在一定买盘支撑，持有59反套较为适宜。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格继续下行回调，整体走势稳中趋弱，其中华北地区表现较为明显。受近期成本支撑力度减弱以及下游终端需求放量迟缓的影响下，现货市场人士观望居多。预计短期现货市场或将维持稳中趋弱的走势。重点关注春节期间行业开工率的变化情况。操作上，持有59反套为宜。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价偏强震荡，阶段性维持反弹格局。市场方面，国产大豆价格大部分稳定，个别上涨。蛋白厂采购逐渐结束，外销转慢，国产大豆行情滞涨企稳。同时，近期期货盘面向下调整理，国内豆粕行情持续下跌，影响上游油豆行情，上周黑龙江部分油厂油豆收购价格略有下调，本周已停收。不过，国产大豆基本面较好，目前中储粮粮点收购价格高企，对东北市场形成有效支撑。同时，2016年虽然全国大豆种植面积大幅增加，但东北产区大豆自播种以来受干旱天气影响，单产下降，总体产量增幅未能达到前期业内人士的乐观预估，且东北优质大豆货源更是难寻，春节前蛋白厂集中在沿淮区域采购，东北大豆油豆销量比重较大，春节过后蛋白厂有补库需要，而沿淮区域大豆货源量见底，给东北大豆进入南方市场带来机机会，进而将对节后市场形成利好。预计春节前国产大豆行情持稳运行。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日未能有效突破2950元/吨一线，仍具有较强压制作用。USDA报告发布后，市场对于美豆供应进一步增加的预期进行修正，并重新聚焦南美产量，巴西干旱情况有所改善，但阿根廷中北部地区涝灾后期又将面临高温考验，南美天气升水推动美豆上涨。截至1月12日当周，美豆出口检验量为1409466吨，略高于110-140万吨预估区间。截至1月15日当周，沿海大豆库存增加31.15万吨至349.79万吨，豆粕库存增加6.11万吨至70.86万吨，豆粕未执行合同下降74.6万吨至379.36万吨。但油厂开机率持续维持高位，豆粕库存近期持续增加，随着年后补库窗口来临,下游提货速度加快。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

油脂依旧震荡偏强

国内豆油库存近期有所反弹，油厂开机率高企加之季节性需求旺季已过去，短期豆油再度累库存。不过伴随着春节的临近，压榨量在未来两个月份都会有显著的环比下降。当下油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，加之现货菜油贴水豆油，故豆油消费仍受一定挤压。综合来看，预计国内豆油库存在未来两个月会保持在80万吨至100万吨区间，一个中性的库存水平，连豆油本身缺乏独立的行情，基差修复为本周的主基调。外盘油脂进入震荡市，产区棕油累库存的时间会比较长，不过厄尔尼诺对棕油产量的延迟影响已经消退，美豆油本身处在震荡市中，因此远期豆棕价差的扩大仍是大概率。操作上，油脂短多仍可操作，但豆油不是油脂的主要交易点，套利交易中建议9月上的豆棕价差的扩大波段操作。

棕榈油(P)

维持反弹趋势

今日棕榈期价震荡整理，目前受到5日均线支撑。市场方面，1月MPOB报告将马来棕榈库存环比上调0.2%，兑现产量下降和出口下降更多的预期，价格虽然有所反弹，但主要是前期市场预期透支的结果。不过，船运机构ITS和SGS公布的马棕1月1-15日出口数据，环比增加6.7%和12%，出口数据有所修复。今日MPOB预计2017年马棕产量将在12%，而出口将增加11.2%，因此整体库存水平将维持目前状况，低库存难以修复。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

暂且观望

菜粕在2460元/吨阻力平台横向整理，郑油受抛储影响表现偏弱。截至1月15日当周，菜籽库存环比上升13%至39万吨，菜粕库存下降29.5%至29800吨，菜油库存，菜油库存上涨6%至103568吨，其中菜油库存偏高，而菜粕库存处于五年来低位。冬季水产养殖对菜粕需求表现较为疲弱，上涨或难以持续。今日抛储的近10万吨2013年菜籽油成交率为100%，大部分地区成交价小幅下跌，抛储持续投放仍对郑油反弹形成压制。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋期价窄幅整理，上方3450元/500kg附近卖盘压力偏重。市场方面，货源供应偏多，市场走货一般，流通环节库存压力减小。同时蛋价触底，部分产区蛋价小幅反弹。预计全国产区蛋价稳定为主，局部地区小幅反弹。实际上，目前蛋价已经相对低迷，但春节备货疲弱，特别是下游食品厂备货不佳，蛋价迟迟未能开启节日备货行情，侧面反映出目前鸡蛋供应充足的现实，同时由于部分地区爆发一定程度的H7N9疫情，致使市场购买情绪下降，贸易商反映走货偏慢。因此，2016年蛋鸡养殖高利润的后遗症将在2017年铺开，至少上半年供过于求的格局难以得到有效缓解。操作上，建议逢高沽空1705合约。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉在15000元/吨展开横向整理，整体氛围仍疲弱。近期国内市场成交清淡，一月下旬起企业陆续放假，放假天数多为7-15天，行情呈现小幅震荡。抛储前新棉供应较为充足，目前商业库存在300万吨以上，而下游纺企棉花库存12月环比显著上升13.5%，库存回升到年内中高水平，终端坯布消费仍较为疲弱，郑棉15300-15500元/吨抛售压力较大。1月初棉花种植意向调查显示，2017年全国种植意向环比12月增0.84%至4%，2017年棉花供应形式好转。印度棉花受废币政策影响，供应不足引发印度棉价格高企，出口市场向美棉转移，印度棉花已出现滞胀回落迹象。操作上建议暂且观望。