陈宏：这个费用的下降整个行业讨论过很多次。当年的佣金的确是比较高，但随着牌照的放开，竞争者越来越多，价值上的确是下降了，这也是互联网精神，所谓“羊毛出在猪身上”嘛。所以引流客户的规模是互联网第一要追求的。当然了，有足够大的客户以后，占据了入口的有利的时机以后，当然要为客户提供个性化的有附加值的服务。

主持人：那我们问一下马总，我们都知道2016年券商可能不好过，但是期货公司因为商品期货波澜壮阔，包括商品的交易所要比股指的交易所、证券的交易所好过一点。那么你本人看来，这一波商品的波动比较大，整体向上，您觉得整体原因是什么？

新湖期货董事长 马文胜

马文胜：其实合计来自于三个层面。第一是基本面，供求关系，以及中国经济的稳定发展，促成了这一次的商品上涨；第二是来自于从市场本身的活跃，来自于最终的需求，来自于财富管理的需求；第三是最终需求，最终需求确实是非常大的，大企业主动要求进来，中小企业没有能力做就委托给一些大宗商品的交易商，场外市场开始发展。另外，出现了远期的大宗商品平台，现货的风险由期货市场兑出，所以来自于实体企业的需求是非常巨大的。现在期货的行情，我总结两点速率快了，波幅窄了。

主持人：张总是研究家族财富的，那么海外的家族财富管理中有哪些是值得我们学习的呢？

张人蟠：我觉得境内境外的家庭财富管理最核心的区别就是信息的不对称，导致了我们的收费模式是很不一样的。在境外的家族财富管理，他是按照你的资产规模来收费的，他完全是透明的，所以信息是非常对称的。那中国的产品导向，信息是非常不对称的，这是我们境内外最主要的一个区别。随着风险时间的发生，所以我们也在慢慢的从产品导向，信息的不对称到信息对称的路来走，这一定是发展的趋势。家族财富管理我们解决的是四大资本的管理和四大功能。四大资本的管理是指管理它的金融资本、人力资本、家族资本和社会资本，相对的我们要提供四大服务：财务的服务法律的服务、税务的服务、家务的服务，这才是真正意义上的家族财富管理。

中国家族办公室协会秘书长 张人蟠

主持人：夏总，常春藤资本在股权投资方面在中国主要关注长三角、金三角等，在外国主要关注美国硅谷等，重点关注大数据，人工智能，机器人等领域，那么为什么重点关注国内外这些领域？

夏朝阳：我投资的这些行业可能跟我们投资团队的经历有关，我们都是读书人出身，都是技术专业的，所以我们只能在自己的能力范围以内做一些力所能及的事情。之所以选上述这些行业，我们主要是判断它能够有效的把产业过程当中的许多综合成本降下来，同时还能将效率提高，在这一升一降的过程中，能把我们的思维方式进行变革，把我们的组织生产方式进行变革，最终会对我们人的生活方式达到变革和推动。

主持人：什么样的上市公司定增时你们愿意参与，什么样的私募基金你们认为有前途？

夏朝阳：这可能是风险收益比较稳妥的。如果一定要有一个判定标准的话，我们更愿意参与那种比较熟悉的定增。

主持人：2017年您本人认为最大的投资机会有哪些？

常春藤资本创始合伙人 夏朝阳

夏朝阳：2017年我觉得第一更多的要去看价格信号，而不是看价值。第二个，2017要注意变化，不要老拉着股票不放手。

张人蟠：我就讲一个风险和一个市场。一个风险就是大幅贬值的人民币，一次性大幅贬值的概率会有很多；一个市场是指英国市场，它马上要有“硬脱欧”，硬脱的伤害是很大的，所以它会来降税，英国就会成为一个很好的避税天堂，再加上英磅大幅贬值，我觉得英国有很多好资产大家可以看看。

马文胜：我认为2017年中国真正引来价值投资的机会。这两年一直在去泡沫，去杠杆，很多东西价值已经出来了。

陈宏：香港市场的估值是非常低的，它的问题在于缺少流动性，但由于沪港通、深港通的出现，各种境内的通过沪港通深港通的财产比会越来越多，然后本身的机构和投资者利用这个通道投资海外的也会越来越多，它的这个价值就会被挖掘，这对于中国目前的行情是一个很好的机会。

傅海棠：中国经济的增长空间非常大，经济应该是飞速的发展。中国是高储蓄力的国家，大量的生产制造，经济稳定高速发展。生产需求永远都满足不了人类的欲望，产能过剩那是胡说，生产财富是不会过剩的。

圆桌讨论二：全球资产配置与汇率走势

圆桌论坛二《全球资产配置与汇率走势》，与会嘉宾有明汯投资董事长裘慧明先生、风禾投资董事长王黎先生、言起投资总经理言程序先生、申毅投资总经理申毅先生、大岩资本首席投资官蒋晓飞先生，特邀三板财经白洪志为圆桌讨论主持人。

主持人：基本面和突发事件怎么量化？

圆桌会议二

裘慧明：基本面的数据和突发事件是不同的。基本面数据实际上已经非常成熟的，股票的话大家正常用的就是基本面因子的量化和模型，在商品外汇可能就是用很多的宏观数据，宏观类的量化模型。突发事件，实际是一种期权概念看突发事件，有一些概率，市场上如果对它定价错误的话完全是可以用量化来分析的。

三板财经创始人（圆桌论坛主持人） 白洪志

主持人：关于对冲，您认为国内的对冲基金最应该提升的在哪个方面？

裘慧明：我个人认为对冲基金实际上不是一个组织架构的问题，而是一个收费模式的问题。总体来说，国内比起海外在管理上，策略上还是有差距的，但是随着国内市场的发展，中国对冲基金的整体水平会与世界相接近的。

主持人：如果再给您一个机会，您还会选择回来吗？

裘慧明：我当然是会回来的。一开始我对中国股票市场没有一个很好的认识，当然我太太回来，我必须要回来。

明汯投资董事长 裘慧明（右）

主持人：海外基金有什么值得我们学习的？

王黎：国内对冲基金的机会其实比海外要多。但是从海外很多值得借鉴的地方就是，他的投资者心态、理念对对冲基金是有非常好的地方，因为很多对冲基金的投资者是非常成熟的机构，对于投资的理念非常的理解，他的容忍心、耐心非常长，经过调研，他可能非常认可了这个团队之后就会有3年5年的长期投资，作为一个大的机构的配置，他不会有短期的波动，我觉得这是国内需要学习的。

主持人：我们的对冲基金和海外比有什么优势和劣势？

申毅：表面上看国内起步比较容易，但是要真正长期的作大不容易；海外起步比较困难，熬得时间比较长，但是若熬到3年5年，要长期做大做强就会比较好，这是一个现象。我个人认为，我们跟海外最大的差距是在中后台的建设，整个基金的合规合法的能力，中后台的透明度和稳定性，这些是我们的短板。投资能力上也很难比较，中国市场有些特殊的机会，变化非常大。这个主要还是理念上的重视，只需要把中后台的建设做好，就会比较长久一些。

主持人：对于中国股市的看法？

王黎：我们公司内部相对看好股票市场，排序的话，股票市场排在第一，大宗商品第二，不太看好的是债券市场。股票市场我们对全年的市场还是非常有信心。从宏观来说，全球资产的配置基本上是逃离国债低风险，放眼全球，整个的市场涨势是可以的。

其次从汇率上来说，人民币一直在贬值，从国际上来说是很利于制造业的发展出口的。从国内看，房地产与股市成跷跷板的趋势，2017年国家对房地产的抑制会导致股市的上涨。所以从宏观上来说这些因素还是比较利好股市的。

风禾投资董事长 王黎 

主持人：您认为中国会不会成为场外衍生品全球金融市场的发展中心？

申毅：我觉得，做场外衍生品的话中国从交易量和交易参与者来说会迅速达到世界首位，但是产生风险以后，这些衍生品的清算和对售方案风险怎么去解决？我个人来看，目前的管理办法对类似牌照的管理，第二个对资金的保证金的使用上偏向高的保证金，第三个整个市场的波动范围中有一些特殊的规定，降低市场的波动率。

申毅投资总经理 申毅

主持人：如果海外投资给高净值客户的建议有什么？

言程序：要专注。我只专注二级市场。家庭财富的概念就是要找到一个避风港，这个避风港就是要稳健加值。所以我很专注，在我拿手的范围内去做行为，所以我做了很多客户需求的配置。高净值客户要的并不是你能帮他挣到多少钱，高净值客户要的是你能不能在这些突发时间当中，你有没有进步，有没有不断在学习，面对投资一定会有风险。

主持人：第一个问题，对于美股17年的后续研发以及2017年市场您怎么看，你认为机会或者风险可能在什么地方?

蒋晓飞：中国人财富严重低配了海外资产，第二个是海外资本严重低配了中国的资产。要在海外配资，美国是必选的，因为全球60个主要市场，美国占40%，国外的资金要投资A股市及其低配的。

大岩资本首席投资官 蒋晓飞

主持人：对于2017年持哪些观点？

言程序：两个方向，一个是A股市场还有一个全球商品市场。A股市场长期可布局，如果全球股票，目前这个市场还是可以的。大宗商品市场，自我实现自我满足。这两件事情要懂得避险。

言起投资总经理 言程序

申毅：2017我相信从国际形势来看，波动应该比2016年稍微大一点，所以这个角度来说我们比较看好绝对收益类的产品。A股我是这样看的，要自我管制。人民币国际化的过程不停，A股我觉得还是有挑战的。

王黎：从投资策略来说，我们看好以资产配置类和宏观最终类的策略，想股票，个股的选择都应该是一个比较好的环境。

裘慧明：我对2017年市场的看法，我觉得会是一个非常难做的市场。股票的话以前任何一个时间序列上的比较都没有参考的价值。商品也与去年的商品不同，一个行业全线亏损这是不正常的，整体上我觉得在美国加三次息的情况下，通胀是不太可能的，所以商品整体上的涨幅是有限的。

随着圆桌会议的结束，参会人员会后共聚晚餐，至此，2017首届新金融新资本高峰论画上了圆满的句号。