摘要：

特朗普对美元的态度改变引发市场投资者的担忧，投资者关注特朗普上台后能否兑现经济建设的承诺。近期美元大幅回调，大宗商品基本面预期不确定性大增。同时英国对退欧的表态相对暧昧，英镑大涨同时压制美元。市场不确定性较大叠加基本面弱势，短期沪铜弱势震荡。技术上看，沪铜在布林中轨45870附近受到支撑企稳，市场在等待特朗普上台后就经济政策进行表态，市场暂时较为平静，短期较大可能在布林中轨和48000点区间进行震荡，1月20日特朗普就职可能成为近期行情的拐点，上方压力48000，下方支撑45870.春节将至，沪铜基本面较为清淡，除20日特朗普就职可能出现较大波动外，春节期间沪铜可能出现弱势震荡行情。预计市场可能在特朗普经济政策真正兑现后才会出现明显升温，那么震荡可能延续至2月中旬，春节期间套保企业可以考虑控制套保仓位，暂不急于推高仓位。

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。沪铜9月13日涨破前期下行趋势后开启一波快速的上涨行情，突破了55周均线。随着55周均线从持续下行走向平稳，成为短期沪铜下方强力支撑。沪铜11月初大涨冲上89周均线后，持续强势，目前在89周均线上方震荡，市场长线格局可能已经悄然变化。

特朗普迟迟不对经济政策发表态度，市场不确定性大增，大宗商品基本面支撑较弱。同时特朗普认为美元过于强势，英国对退欧的态度也不够强硬，近期美元持续走弱，也反映出了市场对美国经济复苏的信心缺失。近期沪铜成交和持仓情况均逐步走低，现货贴水100-200点，铜价难以维持当前高位。12月中旬沪铜确认44000点和布林下轨的支撑后，一波快速上行突破至布林上轨，近期反弹至布林上轨后，承压回落，18日触及布林中轨止跌。

短期沪铜在布林中轨45870附近受到支撑企稳，市场在等待特朗普上台后就经济政策进行表态，市场暂时较为平静，短期较大可能在布林中轨和48000点区间进行震荡，1月20日特朗普就职可能成为近期行情的拐点，上方压力48000，下方支撑45870。

二、影响因素分析

1、伦铜库存快速下降，沪铜库存平稳

10月到12月初铜价持续上涨带动库存迅速去化，随着12月中旬铜价回落，沪铜和伦铜库存都出现了明显的上升，伦铜库存在快速上升后开始缓慢回落，而沪铜库存在年底出现持续性的上升。沪铜库存上升表现出国内需求企业备货意愿不强，年底市场行情清淡，库存对价格支撑作用较弱。

随着铜价的暴涨和11月长单协定即将签订，前段时间现货铜价大幅升水，而在大涨后，现货铜出货不畅，长单签订后现货商也缺乏挺价意愿，近期现货持续贴水，而接近年底，贸易企业资金压力骤增，现货企业需求不高，也无囤货意愿，短期现货持续贴水，预计年前沪铜现货贴水现象持续。现货市场的清淡可能对期货市场也存在一定的压力。

随着有色金属价格持续在高位运行，有色金属企业也存在强烈的生产动力，其中铝产量持续创新高，而铜的产量近期保持稳定。在现货市场清淡的情况下，有色金属产量保持高位，有色金属行业产能去化进程不顺利。

2、特朗普变脸改变欧美经济格局

特朗普上周五接受该报采访时表示，美元已“过度强势”，导致美国企业失去竞争优势，“强势美元正在将我们推入深渊（it’s killing us）”。这种表态和过去20年来美国政府倾向于让美元保持强势的态度截然不同，也让市场人士大感意外。

美国大选以来，美元大幅走强，但2017年开局却掉头向下，年初至今已从高位下跌2.3%。1月17日特朗普“不满”言论发布当天，美元指出触及逾一个月低位100.26。

英国首相特雷莎·梅确认英国将脱离欧盟单一市场，但其同时表示英国议会将拥有对最终脱欧协定的决定权，表明其脱欧态度并未如预期强硬，这令投资者感到欣慰。受此提振，再加上美元下跌，英镑大涨并料将录得自2008年以来最大涨幅。

特朗普对美元的态度改变引发市场投资者的担忧，投资者关注特朗普上台后能否兑现经济建设的承诺。近期美元大幅回调，大宗商品基本面预期不确定性大增。同时英国对退欧的表态相对暧昧，英镑大涨同时压制美元，市场等待1月20日特朗普正式就职后的表态。

三、后市展望

特朗普对美元的态度改变引发市场投资者的担忧，投资者关注特朗普上台后能否兑现经济建设的承诺。近期美元大幅回调，大宗商品基本面预期不确定性大增。同时英国对退欧的表态相对暧昧，英镑大涨同时压制美元，市场等待1月20日特朗普正式就职后的表态。技术上看，短期沪铜在布林中轨45870附近受到支撑企稳，市场在等待特朗普上台后就经济政策进行表态，市场暂时较为平静，处于中性，短期较大可能在布林中轨和48000点区间进行震荡，1月20日特朗普就职可能成为近期行情的拐点，上方压力48000，下方支撑45870。