采访对象：南华期货有限公司副总经理  朱斌

核心观点

1、 2017年的房地产市场，由于政策的原因，投资萎缩是一个必然的结果。在这种背景下黑色金属在2017年表现不会太好。

2、有色金属供应端的调整，有色可能还会有一个缓慢的上涨过程， 也就是说上涨周期还没有结束。

3、农化主要是原油，原油这个角度，去年全球供应跟我们中国一样，也是以沙特为主的国家，OPEC采取了一系列所谓的现场措施，这些措施已经在市场慢慢得到一个正面反映，原油价格比较明显的上涨。原油2017年我个人认为会突破60美金。

4、相对安全的投资品种是农产品，因为农产品在去年的涨势不是很明显，今年有农业供应端的改革外部环境的配合，所以农产品可能是易涨难跌。

5、谨慎投资者可以在农产品上寻找一些机会；化工有色上涨的概率还是比较偏高一点；黑色金属今年波动会比较大，而且波动节奏会超出我们想象，这一块要非常谨慎的去对待。

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受访专家

朱斌 | 南华期货有限公司副总经理

大宗内参：最近商品行情上涨不错，后市怎么看？

朱斌：走了五年的熊市，2011年到2015年底，2016年是一个非常大的上涨行情，总体来看要了解上涨行情的原因，原因有几个：第一个价格跌到比较合适的价位，我们市场经济调节发挥了作用，就供应开始萎缩。第二个关键点在中国政府采取了一系列措施，去产能、去库存，发挥了作用。由于市场和政策两个同时发生作用，所以说2016年的上涨供应端改革和价格下跌导致的供应萎缩带来了这样的变化。

这一价格变化未来要上涨，要取决于我们需求有没有非常好的好转。因为目前很多价格已经反弹到一个比较合适的价位，供应存在一个比较大的驱动力，可能性不大了。从市场经济的角度来说，市场价格来调整供应的可能性已经不大。无非我们还可以寄盼政府去产能的决心不改革，一些落后产能还会继续被遏制，在国内政府的影响力还是非常大的。但是不管怎么说，我对黑色金属的未来上涨不怎么看好。我认为这个供应端，已经优秀产能足以让我们的需求得到满足。

特别是我们2017年的房地产市场，由于政策的原因，投资萎缩是一个必然的结果。那么也就是说需求这一块没有特别大的亮点，供应这一块由于价格的原因会进一步增长，所以供需关系会趋于平衡。在这种背景下黑色价格想有2016年的表现，那是不现实的。所以说这么一个角度来说，我觉得黑色金属在2017年表现不会太好。

那么有色金属，我觉得相对而言全球市场回暖，假如说这个趋势保持下去的话，有色金属供应端的调整，在某些品种表现比较粗笨，比如说我们的铅由于环保的原因，铅的产能受到了遏制。所以去年铅的表现是最好的，不同的品种表现不一样，

有色这个品种我个人判断可能还会有一个缓慢的上涨过程。也就是说上涨周期还没有结束。黑色我觉得这个上涨过程中会有比较颠簸，行情会有比较激烈的波动。总体来说上涨空间不大。有色不好说上涨就结束了，可能还会上涨，但是怎么上涨法，这个东西有很大的不确定性，不好做判断。

大宗内参：化工和农产品这一块怎么看？

朱斌：农化主要是原油，原油这个角度，去年全球供应跟我们中国一样，也是以沙特为主的国家，OPEC采取了一系列所谓的现场措施，这些措施已经在市场慢慢得到一个正面反映，原油价格比较明显的上涨。下一步可能供应这一端要关注美国的页岩油复产的可能性，假如说美国页岩油复产速度比较快，那么原油要涨破60美金也比较困难，假如说美国页岩油复产比较慢，同时OPEC又坚决的采取它的限产保价的措施，原油价格突破60美金，涨到70美金的可能性是存在的。原油价格涨的话毫无疑问成本推动性，再加上人民币又在贬值的过程中，原油进口价格也会偏高，所以对化工成本会带来上涨。所以原油这个市场我个人认为还是可以谨慎的看涨。

原油2017年我个人认为会突破60美金。

大宗内参：您前面谈到四个大板块，哪个品种是您比较关注的呢？

朱斌：相对安全的投资品种是农产品，因为农产品在去年的涨势不是很明显，今年有农业供应端的改革外部环境的配合，所以农产品可能是易涨难跌，但是农产品不会像黑色金属一样出现一个暴涨，原因也很简单，由于中国很多农产品前段时间国家搞了很多输出政策，所以国家手头上有很多的货物，这些货物在价格上涨过程中就会平抑市场。因为2017年中国政府是不希望看到CPI快速上涨。因为我们的货币政策有一个定调，利率不需要变动，不涨也不调，假如说通胀毫无疑问利率一定要调，被动的调，非常不情愿的调，所以要控制CPI，农产品对CPI影响非常大。所以农产品这一块允许它涨，为了农民的利益，我们允许它涨，但是不允许它暴涨。要影响暴涨看它有没有这个能力了，假如说库存没有，手头上没有货，政府喊破天也没有用。假如说手头上有货，允许你涨，不允许你暴涨，毫无疑问用手段采取措施。所以说很多人看好玉米，说明年玉米价格会涨的很猛烈，这个不现实的，略微会涨可能性是比较大的。

大宗内参：那么就是说会给我们投资者在今年上会有那些操作上的建议？

朱斌：大宗商品今年整体的趋势我认为还继续看好。但是因为品种之间的分化会继续明显，所以说作为谨慎投资者可以在农产品上寻找一些机会。另外农化板块，上涨的概率还是比较偏高一点，黑色金属今年波动会比较大，而且波动节奏会超出我们想象，这一块要非常谨慎的去对待。