核心观点：

业绩预增公告发布，预计全年增幅高于10%

公司从2009 年至今，连续七年归母净利润增幅均超过10%。三季报披露的归母净利润同比增幅为30.05%，远高于10%的预计增幅。我们预计公司2016 年度利润增幅很有可能大幅超出10%。

基建订单大幅增长，订单结构改善

2016 年1-12 月份新签订单额为18612 亿元，同增22.50%，公司订单总额已经大大超过2015 年年报中披露的1.6 万亿元的目标，全年总体情况很可观。2016 年度新签合同中，基础建设订单占比增长迅速，由2015 年的20.7%提高为29.8%，同增76.7%。房屋建筑业务1-12 月累计占公司订单的69.7%，受国家政策调控的影响，下半年公司房屋建筑订单增幅较上半年明显趋缓。10 月份以来，商品房销售额累计同比增幅明显下降。

一带一路战略加速海外业务，国企改革有助于提升管理效率2016 年度公司实现境外订单1124 亿元，占比6.04%，同增4.30%。随着“一带一路”等战略的推进，未来海外订单落地速度将加快，海外市场具有广阔的发展空间。公司第二期限制性股票激励计划授予完成，同时国企改革能促进大建筑国企提升管理水平，提升自身净利率。

投资建议

公司全年业绩保持较快增长；随着PPP 项目的不断落地，公司基建项目占比会逐步提高，从而带动毛利上升；未来受益于“一带一路”战略的继续推进，公司海外市场方面仍有广阔的发展空间。综上，我们看好公司未来发展，预计2016-2018 年EPS 为1.03、1.17、1.29 元，维持公司的“买入”评级。

风险提示

固定资产投资持续下行、PPP 推进不达预期等