今晚的欧洲央行会议可能是最无聊的一次了。

北京时间今晚20:45欧洲央行将公布利率决议，21:30欧洲央行行长德拉吉举行新闻发布会。然而，对于今晚欧洲央行如何动作，华尔街的预期却相当接近：求稳是大概率事件。

分析师们预计，欧洲央行将保持当前的货币政策，并保持长期刺激的承诺。即去年12月会议上的决定：今年4月起将月度购债规模从800亿欧元削减到600亿欧元，同时将QE计划期限从今年3月延长到今年底。

据媒体调查，欧洲央行在9月7日的会议上宣布任何新政策前，可能都会按兵不动。美银美林战略分析师预测德拉吉将“尽可能保持沉默”，以维持在上次会议上的政策。而欧洲央行的Yves Mersch在1月6日的言论也佐证了这个观点：

欧元区有所改善的经济数据和大超预期的通胀率，并不足以使政策产生快速转变。

摩根大通战略分析师Fabio Bassi等认为，不要期待欧洲央行会议会有什么大新闻。欧洲央行可能会对增长和通胀前景的改善表示满意，同时会强调没有理由考虑更快削减购债，应维持12月所宣布的方案。

欧元区经济复苏

作为欧洲最大的经济体，德国内部反对欧洲央行宽松货币政策的呼声渐起。因德国12月CPI同比增1.7%，创四年新高。目前德国十年期国债的收益率仅0.2%，即德国实际利率为-1.5%。德国储户每年购买力将因此不断受侵蚀。

欧元区的经济复苏也已经来临。欧元区12月CPI意外跳升至1.1%，欧元区12月的业务增长是五年来最快。尽管能源成本上升，但所有复苏迹象都是欧债危机后所未见的。同时信贷市场依然强劲，欧元已跌到与美元看齐，这是当地出口商的福音。当然，这可能是短暂的，因为特朗普效应会影响欧洲，但近几个月可能并不明显。

德意志银行战略分析师 Francis Yared认为，欧洲央行的下一步应该通过删除声明中利率可能走低的表述，转向中性立场。可能1月会议上这样做还为时过早，但发布会的总体表态应表明政策立场正在朝这个方向发展。

苏格兰皇家银行NatWest Markets的Anna Tokar与Giles Gale表示，欧洲央行不太可能提供更多其反应机制的新线索。

自12月会议以来，数据已经稳定；按其欧元区对增长前景的评估，预计其经济评估可能会稍乐观一些。

然而，政策应该保持不变，维持12月宣布的方案。

政治风险隐患犹存

与此同时，政治不确定性在这个19国货币联盟中大量涌现。今年将有一系列重大选举。

英国脱欧谈判步入正轨，而美国的经济政策或将发生根本性的转变。

荷兰国际集团（ING）Carsten Brzeski 认为，欧洲央行将至少维持去年12月的决定到今年夏季，直到荷兰和法国选举之后。

欧洲央行应会无视宏观数据的短期波动。

QE削减在什么情况下会发生？

这是德拉吉今年面临的关键问题。

目前，通胀低于欧洲央行目标的2％。不包括能源和食品价格的核心通胀低于1％。但如果经济进一步加强，通货膨胀继续上升，欧洲央行将面临退出QE的压力。

德国政治家和经济学家想知道，欧洲央行何时才能开始结束有争议的债券购买计划。投资者也是如此：任何“逐渐缩减QE”的消息都可能引发市场波动，影响金融资产定价。

德拉吉到目前为止回避这个话题，并称该措施甚至未在政策会议上被讨论过。今天他也可能挡开过早削减QE的要求，并重申即使面对德国的政治压力，欧洲央行将坚持其独立性。

花旗战略分析师Harvinder Sian等认为任何进一步削减购债的风险将从6月会议开始，但油价上涨和欧元下跌可能使欧洲央行3月的内部预测发生改变。

预期可以重点关注33％的购债上限，德拉吉可能再次提及扩大上限的法律障碍。

许多投资者不相信这种限制是原则问题。尽管事实上，葡萄牙和爱尔兰债券估值已经反映出其缺乏欧洲央行支持的背景。

德拉吉还有哪些招？

经济学家们普遍认为，欧洲央行在今年夏季之前不会有任何削减QE的动作。但是，欧洲央行可以采取一些中间步骤。例如德拉吉可以表示欧洲央行不会再次降息。这是他可以慎重做出的一个选择。或者他可以像去年12月一样，表明量化宽松的步伐可能会再次放缓。

预计德拉吉会再次表明经济正在改善，但仍需要支持。并表示如果前景恶化，刺激剂量可以增加。

德国商业银行认为，欧洲贷款渠道不再堵塞，但也不是完全免费的。只有通过欧洲央行的大手笔措施才能取得进展。如果货币政策再次收紧，现有债务的负担再次增加，贷款渠道将关闭，经济未来形势或将再次恶化。

特朗普的影响不大

德拉吉可能不会过分强调美国经济政策变化的影响。他可能会谈论货币战争的风险，或经济保护主义的复苏。

花旗战略分析师Harvinder Sian等认为，本次会议时间上过于接近上个月的政策变动，因而其整体口径难以发生重大变化，即使数据比预期更为乐观。

对增长风险参考的任何改变，欧洲央行需要等待更多数据支持，甚至可能需要等美国新政府政策明确后。