棕榈油维持反弹趋势:上海中期1月19日评

品种	策略	分析要点	上海中期研发团队
股指期货	暂时观望	今日早盘3组期指微幅低开后震荡上行，午后行情回落，三组期指均震荡下行。现货指数方面，沪深两市维持弱势震荡格局，市场二八分化不显著，从盘面来看，钢铁、通信、煤炭跌幅居前，市场无明显领涨板块，热点较为涣散。从近期的经济面来看，国内经济数据好坏不一，而海外风险因素较多，特朗普将正式任职，对股市产生一定的影响。从资金面来看，两市融资余额减少31.7亿元至8941.04亿元，沪股通净流入3.33亿，深股通净流入8.09亿元，显示资金流入有所分化。另外，SHIBOR利率全线上行，春节临近，恐市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量持续低迷，合计成交2979亿元，创近四个月新低，上证指数上方均线压力较大，建议暂时观望。	宏观金融研发团队
国债期货	偏空思路操作	今日期债主力震荡上行。资金面上，SHIBOR继续全线上涨，质押回购利率截至期货收盘前多数回落，央行今日进行了2500亿逆回购，当日净投放1900亿元，此外，对部分银行进行了MLF询量，今日和周日将有1995亿MLF到期，而周三逾千亿到期量尚未进行续作，市场有传言称定向降准，但我们认为鉴于经济环境及汇率压力，降准概率较小，关注央行货币操作。经济指标方面，已公布的12月数据好坏不一，对期债影响较小，关注明日即将公布的GDP及工业、投资等数据对期价的指引。技术上，期债上方承压短期均线，且短期均线拐头向下，建议偏空思路操作。	宏观金融研发团队
贵金属	暂时观望	国际现货黄金周四亚市早盘下破1200美元，并触及1197.69美元/盎司日低。周三(因美国通胀等经济数据表现靓丽，且美联储主席耶伦(JannetYellen)鹰派的发言推动美元兑一篮子货币反弹，金价当天纽约时段下跌，最低触及1202美元/盎司。周四除了有欧洲央行的利率决议外，耶伦也将二度登台发表讲话。操作上，暂时观望。	金属研发团队
铜(CU)	谨慎持多	沪期铜强势整理，下游接货热情已逐渐降温，持货商们年前清库存状态也渐入尾声，市场报价者减少，好铜货源依然稀少，贴水小幅收窄，平水铜品牌间价差依然较大，下游入市量减少，接货量稳中趋降，市场初显供需拉锯状态。操作上，谨慎持多。
螺纹钢(RB)	买1705卖1710套利谨慎持有	今日螺纹期货价格整理为主。政策方面，截至1月18日，已有28省区市召开2017年地方两会，去产能被列为首要工作重点，任务增加、措施从严几乎成为从中央到地方去产能的主基调，处置“僵尸企业”，严处“地条钢”等违法违规项目、推动兼并重组三路突进。19日临汾地区天气出现严重污染，当地钢厂限产30-50%。下游需求方面，目前现货基本有价无市，春节之前至元宵节这段时间需求偏淡。另外，上期所出台春节期间风险控制通知，从1月25日起螺纹、热卷期货交易保证金从9%上调至11%。因此，预计螺纹期货价格震荡为主，若是回调至3000附近建议少量买入。1705-1710合约的正向套利谨慎持有。
热卷(HC)	观望为宜	今日期货价格走弱。现货成交偏淡，现货价格下跌20元/吨。之前由于市场关注清除“地条钢”的消息，螺纹大涨，热卷也跟涨，但清除“地条钢”对热卷影响不大，随着螺纹走弱，热卷价格也开始回调。套利资金方面的因素也打压热卷价格。由于前期热卷和螺纹价差较大，部分套利资金卖热卷买螺纹。不过去产能方面的消息依旧对市场有所支撑。热卷基差目前也偏大，今日基差为329，这限制价格下跌空间。因此，短期预计期货价格震荡为主，建议暂时观望。
铝(AL)	暂且观望	上海成交集中13170-13190元/吨，对当月贴水110-90元/吨，无锡成交集中13170-13190元/吨，杭州成交集中13160-13180元/吨。冶炼厂挺价惜售，市场流通货源较少，临近春节假期，中间商以清库存为主，降低库存量过节，下游企业春节备货已接近尾声，接货意愿回落，整体成交方面，持货商借助本周下游备货最后机会报价偏挺，呈现供需拉锯状态。期货方面，沪期铝维持高位震荡，期价表现上下两难格局，多空分歧较大，操作上建议暂且观望。
锌(ZN)	暂时观望	沪锌主力1703合约开盘后重心小幅回落至22300元/吨附近震荡。现货市场，炼厂正常出货，贸易商积极出货，但下游陆续着手放假，加之锌价高位，拿货不多，整体成交不及昨日。期货盘面锌价下午短暂跳水，现货成交情况不佳打压盘面多头热情，操作上，暂时观望。
镍(NI)	暂且观望	今日金川镍较无锡主力1702合约升水500-600元/吨，俄镍贴水300-200元/吨，贸易商报价仍较积极，主要为贸易商之间的成交，下游拿货逐渐减少，金川公司出厂价下调600元至84400元/吨，调价较晚。上午主流成交区间83350~84500元/吨。期货方面，沪期镍整体维持低位区间震荡格局，短期基本面未发现任何变化，操作上建议暂且观望为宜。
铁矿石(I)	观望为宜	今日铁矿期货价格整理为主，持仓量下降，资金流出2亿。昨日力拓维持并将2017年发货量目标和2016年相当，即维持在3.30-3.40亿吨，这对市场也有一定提振。另外国内矿山计划停产过年也支撑市场。库存方面，但1月13日当周库存为11899（+167）万吨，港口库存处于2010年2月以来高位。钢厂库存维持在29-31天，处于偏高水平。需求方面，终端需求处于淡季。政策方面，大商所出台春节期间风险控制通知，从1月25日起铁矿石期货交易保证金上调至12%。短期预计铁矿期货价格震荡偏强，趋势交易投资者建议暂时观望。
天胶(RU)	多单离场	近期天胶受泰国洪水影响，大幅走强，连续突破20000、21000整数关口，但上行动能有所减弱，虽然重心上移，整体仍然偏强，18000一线支撑有效。天胶主力1705合约受泰国洪水影响累及出口，加之雨季延长，对旺季供应造成较大影响，目前依托均线上行。泰国南部主产区洪水带来的旺产季减产风险逐渐吸引市场关注。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，12月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但前高阻力明显，18000买入思路不变，短期注意多单离场或减磅。	能化研发团队
沥青(BU)	回调做多	今日沥青小幅回落，获均线支撑，整体上行趋势未改，下方2600一线支撑明显。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强，部分地区施工仍然在进行，且库存仍在消耗，炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。
塑料(L)	暂且观望	连塑料主力今日低开后震荡运行，均线获得支撑。市场部分价格延续涨跌，各大区部分线性略高30-50元/吨，华南部分高压略高20-50元/吨，华东高压跌50-100元/吨。部分石化价格涨跌不一，且临近年底，市场交易热情不高，商家多随行出货。下游询盘寥寥，实盘成交商谈。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，但商品波动较大，建议投资者暂且观望，激进者多单轻仓介入。
聚丙烯(PP)	暂且观望	聚丙烯主力1705合约今日低开后震荡运行，下方60日线支撑有效。PE市场价格整理为主。线性期货高开震荡下滑，但临近年底，市场交易活动清淡，商家多稳价报盘。下游厂家陆续放假，需求寥寥，成交走量欠佳。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，料短期聚丙烯期价或小幅走弱，建议投资者暂且观望，激进者多单轻仓介入。
PTA(TA)	多单中线持有	TA今日走势震荡，期价回落5400整数关口获得支撑，整体期价高位震荡，仍然维持多头格局。前期资金流入明显。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计一季度整体供需将处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。
焦炭(J)	暂且观望	焦炭主力1705合约今日小幅反弹，近期在下游钢厂利润缩小的背景下，钢厂对焦炭价格的采购积极性较低，前期补库基本已经结束，加上焦炭自身货源逐渐变得宽松，因此近期焦炭现货价格有所松动，现货价格小幅下跌，但由于政策面对地条钢的打压，我们预期后期这块的缺口将会引发春节后高炉开工率的提升，从而使得钢厂增加对原料的采购，届时焦炭价格将会继续保持坚挺，操作上建议投资者暂且观望。
焦煤(JM)	暂且观望	焦煤主力1705合约今日小幅反弹，下游焦化厂采购积极性较低，相对而言，焦煤现货价格仍然保持相对坚挺，因此近期焦化厂炼焦利润在不断下降，我们预期节后下游焦化厂会有一轮集中补库，因此焦煤现货价格下跌幅度有限，操作上建议投资者暂且观望。
动力煤(TC)	空单谨慎持有	动力煤主力1705合约今日维持震荡，港口现货价格维持阴跌，但由于节前减产和环保组视察的影响，坑口价格保持坚挺，部分地区的坑口价格还略有上调，我们认为，节后的矛盾将集中在港口高企的库存，如果不能有效消化港口库存，那么节后乃至上半年仍可能出现一波下跌行情，因此操作上建议空单谨慎持有。
甲醇(ME)	暂且观望	目前国内甲醇市场经过一周左右的大幅回调，部分市场有止跌迹象，其中西北主产区而言，经过上周低价排库操作，部分企业假期间库存压力将维持在可控水平，加之节前部分贸易商及下游备货操作，继续下滑空间不大；同时，受春节前运费大幅走高带动，在主产区价格止跌企稳背景下，整体到货成本将受运费波动而波动，后期亦将有反弹可能。港口方面，受内地货冲击、部分业者低价甩货以及某烯烃装置停车影响下，成交重心亦下滑明显，然在内地货止跌以及港口可流通库存依然偏紧前提下或降幅有限，随着“小年”临近，部分下游、贸易商以及中间运输者将陆续退市，各地市场整体交投氛围或将减弱。今日甲醇期价震荡下行，回测布林道中轨支撑，操作上建议暂且观望。
玻璃(FG)	暂且观望	当前生产企业的市场价格处于两难之中。由于原燃材料价格成本的上涨，四季度生产企业盈利状况反而不如三季度；同时生产企业库存明显偏低和运营资金相对充裕，也使得生产企业对度过春节假期有比较大的信心。而前期华北和临近的华东地区连续雾霾严重影响了沙河等地区生产企业的正常出库，造成库存快速增加。生产企业只能通过让利给客户，增加下游渠道的提货量。目前看由于市场价格偏高和优惠幅度不大，贸易商采购谨慎。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。
胶板(BB)	观望为宜	胶板期货主力合约今日冲高回落。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。
纤板(FB)	观望为宜	纤板期货主力合约今日高开低走。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。
白糖(SR)	阶段性供应偏重，暂时观望	今日白糖期价大幅拉升，突破6900元/吨压力，结束了近一个月的震荡走势。市场方面，中间商新糖报价6850元/吨，上调110元/吨，成交一般。进口数据发布在即，市场预期在30-40万吨，低于去年同期50万吨水平。同时，外糖近期因印度减产幅度高于预期而维持偏强态势。2017上半年，国家将公布是否提高关税标准，对国内食糖供需结构起到至关重要的引领。若以目前情况来看，2016/17年度我国食糖供需相对平衡，中线缺乏可操作的机会。不过，考虑到巴西供应压力以及17/18年度东南亚供应大幅回升的预期，2017年中，全球糖市有望出现“牛转熊”，此时不论是逢高沽空或者构建跨榨季的买9抛1策略都较为适宜。	农产品研发团队
玉米及玉米淀粉	持有59反套	今日连玉米期价增仓整理，多空分歧加大。市场方面，今日东北港口玉米价格稳定，部分地区较昨日提高10-20元/吨，理论平舱1490-1500元/吨。广东港口玉米成交量有所起色，散船新粮码头1560-1580元/吨。东北深加工企业挂牌新玉米价格稳定，挂牌1290-1400元/吨，农历小年以后卖粮热情预期下降，饲料企业收购新玉米价格1300-1430元/吨，部分区域已出现1250-1300元/吨的低价。华北深加工企业收购价格走低，区间1600-1700元/吨，个别跌破1600元/吨，南方销区多以执行前期合同为主。目前玉米市场仍面临较大的销售压力，今年东北售粮进度偏慢，较往年慢10-20%，未来年后仍有较重的上量压力。操作上，考虑到资金在1500元/吨存在一定买盘支撑，持有59反套较为适宜。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格继续下行回调，整体走势稳中趋弱，其中华北地区表现较为明显。受近期成本支撑力度减弱以及下游终端需求放量迟缓的影响下，现货市场人士观望居多。预计短期现货市场或将维持稳中趋弱的走势。重点关注春节期间行业开工率的变化情况。操作上，持有59反套为宜。
豆一(A)	暂时观望	今日连豆期价增仓偏强，阶段性维持反弹格局。市场方面，国产大豆价格大部分稳定，个别上涨。蛋白厂采购逐渐结束，外销转慢，国产大豆行情滞涨企稳。同时，近期期货盘面向下调整理，国内豆粕行情持续下跌，影响上游油豆行情，上周黑龙江部分油厂油豆收购价格略有下调，本周已停收。不过，国产大豆基本面较好，目前中储粮粮点收购价格高企，对东北市场形成有效支撑。同时，2016年虽然全国大豆种植面积大幅增加，但东北产区大豆自播种以来受干旱天气影响，单产下降，总体产量增幅未能达到前期业内人士的乐观预估，且东北优质大豆货源更是难寻，春节前蛋白厂集中在沿淮区域采购，东北大豆油豆销量比重较大，春节过后蛋白厂有补库需要，而沿淮区域大豆货源量见底，给东北大豆进入南方市场带来机机会，进而将对节后市场形成利好。预计春节前国产大豆行情持稳运行。操作上，建议观望为宜。
豆粕(M)	暂且观望	豆粕延续5日均线为依托的反弹，上方已接近2970-2980元/吨强阻力区，操作上不宜追高。一月份为南美大豆生长关键期，市场焦点仍在南美产量，巴西干旱情况有所改善，但阿根廷中北部地区涝灾过后又将面临高温考验，对阿根廷减产的担忧推动美豆上涨。但目前已进入天气炒作的后期，天气升水预期也将面临能否被证实的检验，且美豆已到达1070-1080美分/蒲式耳关键阻力区，上方风险加大，不宜继续追高。国内方面，截至1月15日当周，沿海大豆库存增加31.15万吨至349.79万吨，豆粕库存增加6.11万吨至70.86万吨，豆粕未执行合同下降74.6万吨至379.36万吨。油厂开机率持续维持高位，豆粕库存近期持续增加，随着年后补库窗口来临,下游提货速度加快，销售情况略有好转。操作上建议暂且观望。
豆油(Y)	油脂依旧震荡偏强	国内豆油库存近期有所反弹，油厂开机率高企加之季节性需求旺季已过去，短期豆油再度累库存。不过伴随着春节的临近，压榨量在未来两个月份都会有显著的环比下降。当下油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，加之现货菜油贴水豆油，故豆油消费仍受一定挤压。综合来看，预计国内豆油库存在未来两个月会保持在80万吨至 100万吨区间，一个中性的库存水平，连豆油本身缺乏独立的行情，基差修复为本周的主基调。外盘油脂进入震荡市，产区棕油累库存的时间会比较长，不过厄尔尼诺对棕油产量的延迟影响已经消退，美豆油本身处在震荡市中，因此远期豆棕价差的扩大仍是大概率。操作上，油脂短多仍可操作，但豆油不是油脂的主要交易点，套利交易中建议9月上的豆棕价差的扩大波段操作。
棕榈油(P)	维持反弹趋势	今日棕榈期价宽幅震荡，目前受到5日均线支撑。市场方面，1月MPOB报告将马来棕榈库存环比上调0.2%，兑现产量下降和出口下降更多的预期，价格虽然有所反弹，但主要是前期市场预期透支的结果。不过，船运机构ITS和SGS公布的马棕1月1-15日出口数据，环比增加6.7%和12%，出口数据有所修复。今日MPOB预计2017年马棕产量将在12%，而出口将增加11.2%，因此整体库存水平将维持目前状况，低库存难以修复。操作上，建议持有买5抛9正套。
菜籽类	暂且观望	菜粕呈现高位震荡走势，2470元/吨横向压制显现。近期菜油库存偏高，而菜粕库存处于五年来低位，但冬季水产养殖对菜粕需求表现较为疲弱，消费端难以拉动菜粕上涨，美豆及豆粕表现仍是菜粕走势主导因素。本周抛储的近10万吨2013年菜籽油成交率为100%，成交均价6777元/吨，较前一周上涨228元/吨，菜油买家逢低补库，下方空间有限，但抛储持续投放仍对郑油反弹形成压制。操作上建议暂且观望。
鸡蛋(JD)	逢高沽空思路	今日鸡蛋期价偏强震荡，上方3450元/500kg附近卖盘压力偏重。市场方面，货源供应偏多，市场走货一般，流通环节库存压力减小。同时蛋价触底，部分产区蛋价小幅反弹。预计全国产区蛋价稳定为主，局部地区小幅反弹。实际上，目前蛋价已经相对低迷，但春节备货疲弱，特别是下游食品厂备货不佳，蛋价迟迟未能开启节日备货行情，侧面反映出目前鸡蛋供应充足的现实，同时由于部分地区爆发一定程度的H7N9疫情，致使市场购买情绪下降，贸易商反映走货偏慢。因此，2016年蛋鸡养殖高利润的后遗症将在2017年铺开，至少上半年供过于求的格局难以得到有效缓解。操作上，建议逢高沽空1705合约。
棉花(CF)	暂且观望	郑棉今日减仓上行，上方测试15300元/吨阻力位，震荡思路操作。近期国内市场成交清淡，一月下旬起企业陆续放假，放假天数多为7-15天，行情呈现小幅震荡。抛储前新棉供应较为充足，目前商业库存在300万吨以上，而下游纺企棉花库存12月环比显著上升13.5%，库存回升到年内中高水平，终端坯布消费仍较为疲弱，郑棉15300-15500元/吨抛售压力较大。1月初棉花种植意向调查显示，2017年全国种植意向环比12月增0.84%至4%，2017年棉花供应形式好转。印度棉花受废币政策影响，供应不足引发印度棉价格高企，出口市场向美棉转移，印度棉花经快速上涨后已，出现滞胀回落迹象。操作上建议暂且观望。