隆基股份(601012)

公司发布 2016 年业绩预告，业绩增长超预期

公司发布 2016 年全年业绩预告，预计累计实现归属于上市公司股东净利润 14 亿元—16 亿元， 同比增加 169%-208%， 业绩大幅超预期， 主要受益于 4 季度单晶硅片价格回升（较 9 月底涨幅接近 18%）， 公司自身产能释放叠加技术改进推动的成本下降以及单晶产品整体市场需求增加。

产能扩张工艺改进，公司业绩有望维持高速增长

2016 年公司硅片与组件产能持续扩张， 2016 年底硅片、组件产能分别达到 7.5GW、 5GW，预计今年底将达到 12GW、 6.5GW。国内方面，公司1.2GW 单晶硅棒项目以及 2GW 单晶硅片项目已于 2016年完成建设并投产，公司持续扩大单晶产能，将于云南保山和丽江投资建设合计 10GW 单晶硅棒项目；海外方面，公司马来西亚古晋 1GW 单晶硅片以及 500MW 电池和组件产线预计将于今年 1 季度投产，印度安德拉邦 500MW 单晶高效电池和500MW 单晶组件项目稳步推进。产能释放形成规模效应，叠加持续研发投入形成的高转换效率及低成本优势， 公司将保持领先盈利水平。

补贴下调与“领跑者”计划推动高效单晶产品市占率提升

2017 年光伏上网电价已发布，集中式电站一、二、三类地区补贴分别为 0.65 元、 0.75 元、 0.85 元， 降幅最高达到 19%。 上网补贴下调将倒逼上、中游厂商提升产品转换效率降低生产成本，整个行业面临新一轮调整，利好龙头企业。 2016 年“领跑者”计划 5.5GW 装机规模较 2015 年增长超过 4倍，单晶产品占比有望超过 80%；政府积极推动光伏扶贫以及分布式电站发展，单晶国内市占率今年有望超过 40%，公司作为单晶龙头将充分受益。

看好公司长期发展， 维持公司“买入”评级。

我们上调公司 2016-2018 年 EPS 至 0.75、 0.91、 1.13 元，给予公司目标价 18.75 元，对应 17 年 21 倍 PE 水平， 维持公司“买入”评级。

风险提示：

公司产能释放不达预期； 单晶产品市场需求增长不达预期。