股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指微幅高开后震荡上行，午后行情回落，其中IC合约表现偏强，收盘均小幅收涨。现货指数方面，沪深两市震荡攀升，其中军工股、次新股、有色金属表现较活跃。从近期的经济面来看，国内经济数据好坏不一，整体来看结构改善需进一步观察，经济稳增长的压力仍然较大。另外，据财新网表示，股指期货将逐步回归常态，降低保证金手续费，并小幅放开单日开仓交易量。从资金面来看，两市融资余额减少33.5亿元至8887.36亿元，创三个多月来新低，沪股通净流入7.2亿，深股通净流入7.64亿元，显示资金流入有所分化。另外，SHIBOR利率除隔夜外均上行，春节临近，恐市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量持续低迷，但上证指数下方均线支撑力度较强，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

前期空单谨慎持有

今日期债主力震荡运行。资金面上，SHIBOR隔夜下行，而中长端继续上涨，央行进行了400亿元逆回购，当日净回笼100亿元，结束连续六日净投放。上周五央行开展临时流动性便利操作，提振了债市情绪，该举主要是为了维稳节前流动性，并非释放全面宽松的信号。随着春节的逼近，取现将令流动性趋紧，另外，节后将面临大规模逆回购到期，资金面仍不容乐观。目前12月经济数据已基本落地，总体来看经济指标好坏不一，对期债影响不大，市场焦点集中在资金面。技术上看，06合约期价上方均线附近有一定压力，建议前期空单谨慎持有。

贵金属

暂时观望

周一开盘黄金白银小幅高开，表明金银价格在投资者眼中被低估，金银价格仍有上行空间，上周末美国新上任总统特朗普刚上任就公布了几项措施，其急于“上手”引发市场担忧。上周黄金收盘1207.30美元/盎司，本周开盘1209.50美元/盎司，白银上周收盘17.05美元/盎司，本周小幅跳空高开17.07美元/盎司，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪锌主力1703合约开盘直线拉高至22900元/吨附近震荡，盘面较上周五上抬450元/吨。现货市场，节前假日气氛趋于浓厚，贸易商及下游相继放假，市场供需两淡，成交清淡。期货尾盘有所下跌，部分前多获利了结，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

买1705卖1710套利谨慎持有

今日螺纹期货价格在3180一线震荡为主，持仓量继续下降，1705合约资金流出5亿。基本面方面，库存持续增加和下游需求下滑对盘面形成压制。上周全国主要城市螺纹钢库存为561.88 万吨，周环比增加 50.56万吨，增幅 9.89%；节前最后一周，商家陆续放假，下游需求低迷；部分贸易商已经放假；春节期间钢厂生产仍在继续，短期市场供需压力突出。但今日现货市场价格持稳，少部分钢厂上调1月下旬指导价，河钢上调三级螺纹价格80元/吨。唐山钢坯价格持稳，作为下游的螺纹现货下跌空间也有限。另外6月30日前全部清除“地条钢”的消息对螺纹中长期形成支撑。因此，预计螺纹期货价格弱势震荡为主，若是回调至3000附近建议少量买入。1705-1710合约的正向套利谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格收小阳线，持仓量继续下降，资金有所流出。基本面方面，库存和需求依旧是影响盘面的主要因素。上周全国主要城市热轧卷板库存总量为192.75万吨，周环比增加9.78万吨。春节前期间销售停滞，钢厂继续开工，库存将会继续回升。临近假期，需求转弱。但今日现货价格持稳，上海地区现货价格3690-3700元/吨。基差408元/吨。去产能方面的消息和热卷基差较大将限制下跌空间。假期后，库存虽有所累积，由于贸易商资金较为充沛，节后恐不太急于套现，节后大幅降价出货概率较低。因此，节前预计期货价格震荡为主，建议暂时观望。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中13530-13540元/吨，对当月贴水170-160元/吨，无锡成交集中13500-13520元/吨，杭州成交集中13500-13540元/吨。冶炼厂仍然表现较为惜售，临近年关，过半贸易商已经放假，市场交投清淡，下游备货已经基本完成，市场供需两淡，今日华东市场整体成交不佳。期货方面，周五晚间期价大幅反弹，从技术上期价有所突破，近期铝价坚挺主要与持货商挺价惜售以及冶炼厂减产消息有关，短期铝价维持高位震荡概率偏大，关注持货商态度，操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌主力1703合约开盘直线拉高至22900元/吨附近震荡，盘面较上周五上抬450元/吨。现货市场，节前假日气氛趋于浓厚，贸易商及下游相继放假，市场供需两淡，成交清淡。期货盘面锌价在23000附近压力较大，冲高回落，整体而言，锌锭暂未出现明显短缺，价格高位难以维持，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍较无锡主力1702合约升水800-900元/吨，俄镍贴水100元/吨，进入春节前最后一周，贸易商报价积极性进一步下降，下游询价寥寥，成交清淡，上午主流成交区间81400~82600元/吨。期货方面，沪期镍维持低位震荡，近期市场交投表现冷静，期价较难表现趋势性行情，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿期货价格弱势整理为主，持仓量下降，资金流出5.9亿。基本面方面，库存持续攀升和终端需求偏弱对盘面形成压力。上周全国41个主要港口铁矿石库存为11644万吨，周环比增63万吨。钢厂库存维持在35天，处于偏高水平。临近春节，钢企原料库存备库基本完毕。从成材端来看，钢材社会库存堆积，且节前下游陆续放假，建材成交量骤减，需求下滑明显。现货价格小幅下跌5元/吨。上周163家钢厂高炉开工率73.9%，环比增1.52%，产能利用率82.05%，环比增1.39%。节后仍有十余座高炉计划复产，预计节后铁水产量将会继续增加。因此，铁矿下跌空间短期预计有限，节前估计在600-640区间震荡为主。长线交易者建议暂时观望。套利方面，可继续关注05-09正向套利。

天胶(RU)

等待机会做多

近期天胶受泰国洪水影响，大幅走强，在连续突破20000、21000整数关口后上行动能有所减弱，虽然重心上移，但前期多头累计获利较多，有回调需求。今日虽然延续周五跌时间，但日线级别19000一线支撑有效。天胶主力1705合约受泰国洪水影响累及出口，加之雨季延长，对旺季供应造成较大影响，目前依托均线上行。泰国南部主产区洪水带来的旺产季减产风险逐渐吸引市场关注。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，12月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但前高阻力明显，19000买入思路不变，短期注意多单离场，等待机会做多。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

今日沥青主力合约小幅下行，临近春节下游需求逐步放工，减缓明显，基本面支撑疲弱。前期上涨，沥青已透支原油价格上涨带来的成本提升及下游华南华东施工加快所带来的需求提振。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强，部分地区施工仍然在进行，且库存仍在消耗，炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，但需求提振告一段落，前期涨幅透支利好，建议暂时观望。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力今日偏强上行，尾盘小幅回落，日线录得十字星。现货方面，石化出厂价维持平稳，对市场形成一定的支撑。期货盘面走高，对业者心态略有提振。春节长假在即，商家根据自身货源随行出货，部分商家小幅高报。下游工厂陆续放假停工，适逢春节，商家基本离市休假，交易活动寥寥，整体成交鲜少。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，但商品波动较大，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

今日pp主力合约偏强运行，收盘收涨1.8%，整体偏强。国内PP市场行情大稳小动，价格波动幅度在50元/吨左右。石化出厂价维持平稳，对市场形成一定的支撑。期货盘面走高，对业者心态略有提振。春节长假在即，商家根据自身货源随行出货，部分商家小幅高报。下游工厂陆续放假停工，市场交投气氛偏淡。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，料短期聚丙烯期价或小幅走弱，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

多单中线持有

受韩国SK蔚山爆炸影响，今日TA大幅增仓上行，收涨2.46%。预计，此次事故可能影响2条40万吨PX产能的生产线。TA上周走势震荡，期价回落5400整数关口获得支撑，整体期价高位震荡，仍然维持多头格局。前期资金流入明显。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计一季度整体供需将处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日维持震荡，近期在下游钢厂利润缩小的背景下，钢厂对焦炭价格的采购积极性较低，前期补库基本已经结束，加上焦炭自身货源逐渐变得宽松，因此近期焦炭现货价格有所松动，现货价格小幅下跌，但由于政策面对地条钢的打压，我们预期后期这块的缺口将会引发春节后高炉开工率的提升，从而使得钢厂增加对原料的采购，届时焦炭价格将会继续保持坚挺，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日维持震荡，下游焦化厂采购积极性较低，相对而言，焦煤现货价格仍然保持相对坚挺，因此近期焦化厂炼焦利润在不断下降，我们预期节后下游焦化厂会有一轮集中补库，因此焦煤现货价格下跌幅度有限，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单止盈离场

动力煤主力1705合约今日小幅上涨，港口现货价格维持阴跌，但由于节前减产和环保组视察的影响，坑口价格保持坚挺，部分地区的坑口价格还略有上调，我们认为，节后的矛盾将集中在港口高企的库存，如果不能有效消化港口库存，那么节后乃至上半年仍可能出现一波下跌行情，因此操作上建议空单止盈离场。

甲醇(ME)

观望为宜

春节临近，国内甲醇市场将进入休市状态，传统下游需求持续降低，尤其甲醛开工降至1成左右；此外，危化品运输车辆逐步停止运营，贸易商也将逐步退市，商家多执行前期合同为主。少数厂家有降低库存需求，则会有调低售价举措。整理看，节前甲醇市场将处于有价无市状态，局部因节前备货结束而有小幅下滑。今日甲醇期价震荡上行，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

当前生产企业库存增加是正常的销售现象，尤其是北方地区。从整体库存来看，本周增幅基本符合预期，同比去年还处于相对较低的水平。大部分生产企业都有一定额度的优惠产品给贸易商或者加工企业。从区域看，沙河地区上月以来库存增加幅度和绝对量都要高于全国水平，对后期市场价格变化压力比较大。其他地区都处于相对正常的水平。预计春节前期，生产企业有效出库量还会有一定的减少，尤其是公路运输，海运量还能保持一定水平。市场报价继续处于有价无市的格局。今日玻璃期价震荡下行，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日震荡下行。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日震荡上行。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性供应偏重，暂时观望

今日白糖期价震荡整理，近期维持高位整理。市场方面，柳州中间商新糖报价6770元/吨，下调20元/吨，成交一般。12月食糖进口量在22万吨，同比减少28万吨，对内糖价格形成支撑。同时，外糖近期因印度减产幅度高于预期而维持偏强态势。2017上半年，国家将公布是否提高关税标准，对国内食糖供需结构起到至关重要的引领。若以目前情况来看，2016/17年度我国食糖供需相对平衡，中线缺乏可操作的机会。不过，考虑到巴西供应压力以及17/18年度东南亚供应大幅回升的预期，2017年中，全球糖市有望出现“牛转熊”，此时不论是逢高沽空或者构建跨榨季的买9抛1策略都较为适宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

持有59反套

今日连玉米期价减仓上行，多空分歧加大。市场方面，今日东北港口玉米价格稳定，理论平舱1490-1500元/吨。广东港口玉米成交量有所起色，散船新粮码头1560-1580元/吨。东北深加工企业挂牌新玉米价格稳定，挂牌1290-1400元/吨，农历小年以后卖粮热情预期下降，饲料企业收购新玉米价格1300-1430元/吨，部分区域已出现1250-1300元/吨的低价。华北深加工企业收购价格走低，区间1600-1700元/吨，个别跌破1600元/吨，南方销区多以执行前期合同为主。目前玉米市场仍面临较大的销售压力，今年东北售粮进度偏慢，较往年慢10-20%，未来年后仍有较重的上量压力。操作上，考虑到资金在1500元/吨存在一定买盘支撑，持有59反套较为适宜。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格继续下行回调，整体走势稳中趋弱，其中华北地区表现较为明显。受近期成本支撑力度减弱以及下游终端需求放量迟缓的影响下，现货市场人士观望居多。预计短期现货市场或将维持稳中趋弱的走势。重点关注春节期间行业开工率的变化情况。操作上，持有59反套为宜。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价弱势整理，5日均线附近有一定支撑。市场方面，国产大豆价格大部分稳定，个别上涨。蛋白厂采购逐渐结束，外销转慢，国产大豆行情滞涨企稳。同时，近期期货盘面向下调整理，国内豆粕行情持续下跌，影响上游油豆行情，上周黑龙江部分油厂油豆收购价格略有下调，本周已停收。不过，国产大豆基本面较好，目前中储粮粮点收购价格高企，对东北市场形成有效支撑。同时，2016年虽然全国大豆种植面积大幅增加，但东北产区大豆自播种以来受干旱天气影响，单产下降，总体产量增幅未能达到前期业内人士的乐观预估，且东北优质大豆货源更是难寻，春节前蛋白厂集中在沿淮区域采购，东北大豆油豆销量比重较大，春节过后蛋白厂有补库需要，而沿淮区域大豆货源量见底，给东北大豆进入南方市场带来机机会，进而将对节后市场形成利好。预计春节前国产大豆行情持稳运行。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

一月份为南美大豆生长关键期，市场焦点仍在南美产量，巴西干旱情况有所改善，但阿根廷中北部地区涝灾过后又将面临高温考验，恶劣天气导致预期单产下滑以及播种面积减少。但目前已进入天气炒作的后期，天气预报来看1月末阿根廷天气有所改善，天气引发的减产预期也将面临能否被证实的检验，美豆到达1070-1080美分/蒲式耳关键阻力区后显现上涨乏力。国内方面，年前采购基本结束，本周起油厂陆续停机,现货转入供销两淡，且经销商压低价格，给豆粕上行带来压力。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

油脂震荡

国内豆油库存近期有所反弹，油厂开机率高企加之季节性需求旺季已过去，短期豆油再度累库存。不过伴随着春节的临近，压榨量在未来两个月份都会有显著的环比下降。当下油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。综合来看，预计国内豆油库存在未来两个月会保持在80万吨至100万吨区间，一个中性的库存水平，连豆油本身缺乏独立的行情。外盘油脂进入震荡市，考虑到印度人后期的采购需求并不小，产区棕油累库存的时间会比较长，不过厄尔尼诺对棕油产量的延迟影响已经消退，FOB豆棕的扩大应该是大概率。操作上，油脂逢急跌后短多的策略仍可操作，但豆油不是油脂的主要交易点，套利交易中建议波段操作9月上的豆棕价差扩大头寸，料节前不会形成趋势性扩大。

棕榈油(P)

59正套

今日棕榈期价窄幅震荡，目前受到布林带中轨支撑。市场方面，1月MPOB报告将马来棕榈库存环比上调0.2%，兑现产量下降和出口下降更多的预期，价格虽然有所反弹，但主要是前期市场预期透支的结果。不过，船运机构ITS和SGS公布的马棕1月1-15日出口数据，环比增加6.7%和12%，出口数据有所修复。近期MPOB预计2017年马棕产量将在12%，而出口将增加11.2%，因此整体库存水平将维持目前状况，低库存难以修复。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

暂且观望

近期菜油库存偏高，而菜粕库存处于五年来低位，但冬季水产养殖对菜粕需求表现较为疲弱，难以拉动菜粕上涨。上周抛储的近10万吨2013年菜籽油成交率为100%，成交均价6777元/吨，较前一周上涨228元/吨，菜油买家逢低补库，下方空间有限，但抛储持续投放仍对郑油反弹形成压制。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋期价震荡整理，上方3400元/500kg附近卖盘压力偏重。市场方面，货源供应偏多，市场走货一般，流通环节库存压力减小。同时蛋价触底，部分产区蛋价小幅反弹。预计全国产区蛋价稳定为主，局部地区小幅反弹。实际上，目前蛋价已经相对低迷，但春节备货疲弱，特别是下游食品厂备货不佳，蛋价迟迟未能开启节日备货行情，侧面反映出目前鸡蛋供应充足的现实，同时由于部分地区爆发一定程度的H7N9疫情，致使市场购买情绪下降，贸易商反映走货偏慢。因此，2016年蛋鸡养殖高利润的后遗症将在2017年铺开，至少上半年供过于求的格局难以得到有效缓解。操作上，建议逢高沽空1705合约。

棉花(CF)

暂且观望

今日棉花增仓上行，尾盘突破前期震荡区间上沿15500元/吨。本周起纺企陆续放假，放假天数多为7-15天，近期现货市场成交清淡。印度棉花受废币政策影响，供应不足引发印度棉价格持续上涨，出口市场向美棉转移，对国际棉价形成支撑，但国内市场15500元/吨抛售压力较大。3月6日抛储临近，但纺企库存处于年度偏高位置，且储备棉若按照每日3万吨稳定投放，仍将对市场起到压制作用，不宜最高。操作上建议暂且观望。