报告要点

事件描述

公司预告2016 年净利润2.86~4.58 亿,同比下滑20%~50%,全年EPS0.21~0.34 元。

事件评论

宏观环境略有回暖,业绩拐点将现。公司近两年业绩受到宏观下行影响,叠加国家对房地产市场实施调控政策使得房地产投资大幅度下滑,后端的装饰行业整体随大环境下行,影响公司近年业绩。进入2016 年以来整体外部环境有所回暖,预期整体装饰市场2017 年总产值将达到4.2万亿规模,未来行业整体回暖将带动公司业绩回暖,预计装饰市场及公司受益情况将在2017 年有所体现。同时,公司也积极深耕市场,2016年承接的7.2 亿南京浦口扬子科创园EPC 订单为亚厦装饰历史上第一个超5 亿的项目,良好的订单承接能力将保障公司未来业绩。

深化布局+政策推动看好未来。公司加快互联网家装推进力度,并完善互联网家装服务平台及供应链物流建设。近期全装修政策大幅推进,浙江省新政策规定,全省各市、县中心城区出让或划拨土地上的新建住宅需实行全装修。全装修政策有望进一步在华东地区或全国范围加速推进,利好家装行业,特别是公司的将大幅受益。

设立产业基金,产业链布局延伸。公司设立产业基金,借助资本市场优势,加快外延步伐,推动产业链拓展和产业扩张:一方面拓展现有业务,从室内装饰装修领域逐步延伸到建筑设计、园林景观等,另一方面向上下游产业链深入,整合优质、新型的材料、产品供应商等。同时,公司围绕“互联网家装(一体)”和“智能家居与3D 打印(两翼)”布局创新业务,通过参股、收购盈创科技和万安智能,将以3D 打印建筑、BIM技术以及智能家居为载体,加速推进公司装饰工业化进程,2015 年建筑智能化收入贡献同比上升259.80%,有希望增强公司核心竞争力。投资建议:预测公司2016-2018 年EPS 0.33/0.40/0.48 元,对应2016-2018 年的PE 分别为32/26/22 倍,给予买入评级。

风险提示:

1. 经济下行风险;

2. 业务及外延扩张不达预期。