腾讯“证券研究院”特约 余丰慧 注册高级咨询师，著名专栏作家

2017年1月19日消息，中国证监会副主席方星海表示，中国与MSCI在股指期货上的观点存在分歧，中国并不急于加入MSCI全球指数。

MSCI全球指数，是摩根士丹利资本国际公司（Morgan Stanley Capital International）所编制的证券指数，指数类型包括产业，国家，地区等，范围涵盖全球，为欧美基金经理人对全球股票市场投资的重要参考指数。MSCI指数所组成的股票，大都是股市中的大型股票，隐含着业绩与财务稳定之意。

从中我们可以看出，MSCI全球指数是资本最丰厚地区欧美分析师与投资人投资参考的主要指标。即：是否进入市场投资与否，买还是卖，如何进行投资组合，是重要的参考指标。也就是说，只有加入MSCI全球指数才可能进入欧美投资人的视野，才有可能被欧美以及全球资本盯上。背后是一国资本市场特别是股市在国际上的开放程度、以及是否可以吸收全球资本青睐的问题。

一个面向全球开放的股市，其资本资金来源与渠道是全球性的，投资者是全世界的。市场化程度高的股市，面向全球的投资者越多，交易越充分，越不容易被一方势力所左右，市场机制会充分发挥作用，市场就越透明越公平。同时，面向全球的股市，投资资本来源是全球性的，就很少发生股市总量资金资本短缺的问题。这其中加入MSCI全球指数是进入全球市场的通道之一。或者说，是否加入MSCI全球指数标志着一国股市面向全球的开放程度。

这是各个国家都争先恐后加入的原因。中国也曾努力申请过。而现在突然抛出“不急于”加入的说法，到底是怎么考量的呢？笔者认为最少有两个方面。

加入MSCI全球指数绝对是中国股市向往的目标，但是如果中国表现的过于急迫，那么MSCI全球指数主导者就会要价越高越多。从策略上表现出并不急于加入，或能打消其要价甚至是要挟。这从方星海所说的“中国与MSCI在股指期货上的观点存在分歧”就可以略见一斑。同时，中国已经成为全球第二大经济体，而MSCI全球指数里没有世界第二大经济体的股市指数，也是一种缺憾或最少是不完整的。这是互惠互利的。而不是给MSCI全球指数一种中国单方面获益的感觉。

中国之所以不急于加入的一个根本性原因或是，中国资本项目下没有开放，既是现在加入MSCI全球指数，也起不到上述作用。在一个资本管制体制下，市场机制很难发挥作用，过早加入MSCI全球指数或没有实际意义。加入MSCI全球指数等国际经济组织等的一个前提是金融市场是完全开放的，汇率、货币、资本都是市场化的，可自由进出与流动的。目前，中国还不具备这个条件。

这或许是“中国不急于加入MSCI全球指数”的原因。接下来，中国要加快改革外汇体制。市场化的外汇体制行成后再加入MSCI全球指数才有实际意义。