在经历股灾之后的一年半之后，被视为“做空工具”的股指期货的监管规则有望放松，届时“死气沉沉”的股指期货市场将迎来了黎明。《金融投资报》记者从期货公司了解到，股指期货将在1月25日正式松绑，届时从保证金到交易手续费再到持仓数都将进行调整。市场人士认为，股指期货一旦完全松绑，最明显的就是提升股指期货的流动性。

监管有望逐步放宽

2015年夏天爆发的股灾，令股指期货成为众矢之的。经过数次上调，中金所对股指期货非套保持仓保证金提高到40%，平仓手续费提高至万分之二十三，相较为股灾前调高了整整20倍。在交易量方面，中金所认定非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量超过10手的，即为异常交易行为，而此前的日均持仓量在20万手左右。

迈科期货成都营业部张鸿海表示，把股灾的责任归咎于股指期货是不对的，所以市场对放松期指监管的呼声越来越高，监管层也因此承受了较大的压力。而在巨大的压力面前，中金所也一直在呼吁股指期货松绑，这也导致有关股指期货松绑的消息满天飞。《金融投资报》记者发现，在经过多轮传闻之后，股指期货松绑已渐行渐近。一期货公司老总表示，根据上周末流出的《关于调整股指期货交易保证金标准等事项的通知》的内容和行文来看，股指期货将于1月25日正式松绑。知情人士称，自2017年1月25日结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金标准由目前合约价值的40%调整为20%，中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金标准，由目前合约价值的40%调整为30%。自2017年1月26日起，沪深300、上证50和中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之十一点五（此前为万分之二十三）。在交易量方面，从1月26日起，客户单日开仓交易量上限将从之前的10手调高至20手。

有业内人士表示，与股灾爆发前相比，1月25日松绑的股指期货在开仓、保证金、交易量方面还有诸多限制，说明监管层股指期货的监管是逐渐松绑。“监管层的意图很明显，今后将根据股指期货运行情况，逐步松绑对股指期货的监管措施，不希望股指期货再成A股市暴涨暴跌的"替罪羊"。”

流动性将大幅提升

《金融投资报》记者发现，在严厉的监管措施下，股指期货自2015年股灾之后基本上就已经“名存实亡”，其成交量也是一落千丈。相关数据显示，在2015年A股牛市期间，股指期货的持仓量平均在10万手以上，单日成交时最高可以达到288万手，而现在股指期货的持仓量大约在3万手之间，日均成交量大约在1.5万手。不难看出，在限制措施出台以后，股指期货几乎成为一潭死水。

据了解，严格的监管措施出台后，由于几乎限制了机构投资者的参与，市场参与者基本上都是资金量较小的散户，这导致有套保需求的基金公司和机构投资者缺少交易对手，不得不放弃股指期货的交易。另外，在严厉的监管措施面前，比例过高的保证金，以及严格的交易量限制也导致股指期货的流动性极差，这也令对冲产品在整个市场上几乎绝迹。“股指期货一旦完全松绑，最明显的就是提升股指期货的流动性。按2016年股指期货18.2万亿的成交额来计算，大约每年股指期货的成交额将有100万亿元以上的增量。另外，监管措施出台后，大约有2000－3000亿元的对冲基金担心市场担心市场调整，撤离了股指期货市场。一旦股指期货政策完全松绑，这部分资金又将重新介入市场；而且，在当前的市场环境下，预计流入市场的资金还会更多。”成都一期货公司负责人表示，不难看出股指期货松绑之后，必将给股指期货市场的放大成交量和市场活跃度带来明显的提振作用，而且千亿的资金通过量化对冲产品进入A股市场，对于股市的平稳健康运行也有着非常重要的积极意义。