威创股份(002308)

定增过会，助力公司幼教业务顺利推进。

公司定增方案自 2016 年初启动以来，经历中止到调整方案再上会，推进一直低于预期。而今终于过会，对公司意义重大，整个幼教业务得以更加顺利地推进。

股权激励计划体现公司业绩持续快速发展的能力和决心。

公司股权激励业绩考核要求， 公司 2016 年净利润不低于 1.8 亿元，较上年同比增长不低于 50%。 2017、 2018 年业绩同比增长 100%、 67%。三年复合增速达到 71%，业绩持续快速增长。该考核指标对业绩提出了较高的增长要求，展现了公司快速发展的决心和信心。

当前股价低于高管持股成本和员工持股计划成本。

公司当前股价 13.66 元/股，低于红缨教育王红兵持股成本（ 23.32 元/股）、金色摇篮程跃持股成本（ 15.77 元/股）、员工持股计划购买成本（ 19.38元/股），略高于本次定增价格（ 13.32 元/股）。

坚定看好公司长期发展，维持“强烈推荐-A” 评级。

公司无论从业绩的落实还是战略的布局上，都具备成为行业龙头的潜力，我们坚定看好公司长期发展。 按照业绩考核要求，公司 2016-2018 年净利润分别为 1.8 亿元、 3.6 亿元、 6.0 亿元，对应定向发行后 PE 分别约为 70X/35X/21X。

风险提示：外延收购不及预期。