据海外金融博客Zerohedge，Allianz首席经济顾问、前PIMCO联席CEO Mohamed El-Erian认为，投资者低估了美国和欧洲突然发生政策转向的风险。他表示，欧洲央行主席德拉吉和美联储主席耶伦在上周的表态，确认了两个央行都正面临着政策结构的改变，而未来政策可能不会像当前市场定价的那样稳定。

欧洲央行在上周发布的声明里表示，如果经济前景变差，或金融条件和通胀进一步提升的路径不一致，欧央行会准备继续加码宽松的。

耶伦则在上周四重申了美联储计划渐进加息的立场。她称，渐进地调整货币政策是明智的做法，而允许经济持续过热充满风险，且不明智。

El-Erian认为，德拉吉和耶伦的讲话是为了维持对政策的刺激导向，并使用口头引导来避免发生问题。尽管这些论调符合投资者预期，但未来两家的政策路径可能不会像目前市场所定价的那样安全及平稳。

过去20年，全球经济增长和全球经济政策的不确定性的关系如下。

El-Erian表示，

尽管未来可能发生金融稳定性风险和资源有效配置风险，央行们已经开始表明他们宁愿错误地给出过多刺激，也不希望释放的政策刺激过少。这也是投资者们所预计的。

事实上，就美国而言，和政策利率相关联的市场价格预示，2017年加息路径应该比美联储此前暗示的三次要更为平缓，这一情形甚至会延伸到2017年以后，是整个中期政策利率路径的写照。

但是，在经济和财政状况都在发生转变的情况下，央行们越是坚持使用该策略，未来越有可能做出突然的、令市场震惊的货币政策调整。投资者在判断市场和隐含波动率时低估了这一点。