股指：央行首度变相加息，股指压力加大

1、股指期货行情

1月24日，三大期指小幅高开，上午震荡走低，临近午盘向上爬升，收复跌幅，最终收于小涨。主力IF1702合约收3353.40 ，上涨1.40 点（0.04%），成交量为6796手，持仓量为21848手；主力IH1702合约2351.20 ，上涨6.40 点（0.27%），成交量为3029手，持仓量为15935手；主力IC1702合约收6123.00 ，上涨10.20 点（0.17%），成交量5648手，持仓16783手。IF总成交量为8407手，总成持仓量为37670手，成交持仓比为0.22 ；IH总成交量为3929手，总成持仓量为25586手，成交持仓比为0.15 ；IC总成交量为7287手，总成持仓量为31652手，成交持仓比为0.23 。

2、股指期货价差分析

股指期货当月合约的期现负价差缩窄。IF当月合约与沪深300指数的期现价差为-11.05，价差与现货价格比-0.33 %；IH主力与上证50指数的期现价差为-1.2，价差与现货价格比为-0.05 %； IC主力与中证500指数的期现价差为-42.3，价差与现货价格比为-0.69 %。

3、主力持仓分析 

主力持仓方面，主力合约以减仓为主，主力多头减仓幅度小于主力空头，表现为净多。具体看，IF1702合约前二十大多头减仓274手，前二十大空头减仓329手，新增多单与新增空单之差为55手；IH1702合约前二十大多头手减仓148，前二十大空头手减仓70，新增多单与新增空单之差为-78手；IC1702合约前二十大多头增仓7手，前二十大空头减仓271手，新增多单与新增空单之差为278手。

结论及投资建议

欧美股指大涨，对A股构成利好；三大期指小幅高开，上午震荡走低，临近午盘向上爬升，收复跌幅，最终收于小涨，当月合约负价差缩窄；主力空头减仓为主；现货方面，大部分小幅上涨，成交量萎缩，市场交投意愿较低；央行开展MLF操作共2455亿，其中6个月1385亿、1年期1070亿，利率分别为2.95%、3.1%，均较上次上调10bp，变相加息货币收紧意味较浓，预计会对股指构成较大压力；保监会针对保险资金股票投资共祭出了以下大招：对股票投资进行分类差别监管、禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司、保险机构收购上市公司须实行事前核准并有行业禁区等，短期对股市资金供给及市场情绪上会造成负面影响；综合来看，消息面上利空较多，操作轻仓短空；此外，新股加快发行对小盘股估值造成的压力不可小觑，目前再融资规模审核趋严，新股发行加快，小盘股并购重组、以及壳资源等带来的估值溢价将严重削减，近期公布的基金公司的四季度报显示目前机构减持小盘股规模较大，说明其17年投资思路已发生转变，因此中长期看IC走势仍是弱于IF、IH ，前期多IH空IC的策略可继续循环操作，逢低做多比值。