摘要：上周黑色系全线回调回归基本面，截止到1月23日收盘，螺纹钢1705合约下跌4.2%，收于3229元/吨，铁矿石下跌4.3%，收于622元/吨，焦煤下跌10.3%，收于1189元/吨，焦炭下跌11.9%，收于1603.5元/吨。现货市场上，全国各地钢材价格平稳，目前呈现出有价无市的局面。

一、行情回顾

上周开始，螺纹钢现货市场假期氛围越来越浓，随着放假商家的逐步增多，现货市场逐步进入停滞状态，现货价格也进入有价无市阶段。因此，预计现货价格在年前维持平稳。而目前从期现基差水平、盘面利润水平看，期价的矛盾也并不突出，因此，预计期价年前仍将维持震荡走势。铁矿石方面，临近春节，钢厂补库已经基本完成，目前厂内原料库存已经达到2014年6月以来的最高水平。预计年前进一步采购的需求疲弱，而在供应端发货和到港量没有明显回落背景下，预计本周期现货价格震荡下行。

二、影响因素分析

1、节前需求萎缩，钢厂限产增多

随着春节的临近，下游需求逐渐萎缩，钢材的社会库存逐渐攀升。截止到1月20日，钢材五大类品种社会库存为1103万吨，连续10周上涨，比去年同时期上涨26%。本周国内钢坯震荡调整，部分地区表现弱势。唐山钢坯先涨后降，周内小幅下行，截止本周四（1月19日），唐山钢坯出厂价主流报2810元/吨，现金含税，周比降30元/吨。本周后期随着期货市场的走弱，钢坯现货价格承压下行，厂家利润也随之收窄。在价格不断下挫过程中，唐山钢坯终迎来了锁价之期，钢坯价格锁定在2810元/吨，现金含税，近期市场将步入平稳态势。从目前成本线看，钢坯厂家仍存一定的利润空间，多数成品与钢坯的差价偏大，整体利润可观，厂家终改去年的低迷状态，“红红火火”过春节啦。

2、铁矿石补库结束，矿价上涨存压

上周进口矿市场先扬后抑，钢企采购情绪趋弱。周初，受大连铁矿期货开盘大涨至涨停板影响，贸易商报价较上周五涨10-40元/吨不等，临近春节，钢厂备库积极，盘面拉涨刺激钢厂最后一波采购需求，成交放量。截止到1月20日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均可用天数为35天，接近2014年以来的最高水平。周中，钢企补库基本完毕，库存高企，仅有部分唐山钢厂少量补库，故成交一般，价格继续下跌。临近周末，偶有询盘，成交清淡，价格盘整运行。1月22日，普氏铁矿石价格指数收于80.1美元/吨，较上周五下跌0.4美元/吨。库存方面：临本周五，全国45个主要港口铁矿石库存为11951万吨，较上周五数据增52万吨，日均疏港总量292.2万吨，比上周五的269.2万吨明显增加。

三、后市展望

上周整个黑色系呈现出大幅回调行情，其中最重要的逻辑在于基差快速修复后的回落。螺纹钢在之前一波的上涨行情中盘面已经升水100元/吨左右的水平，从而导致基差修复逻辑难以继续。铁矿石方面，在现货价格达到84美金之后，期货盘面价格快速下跌，最终回归理性。煤炭方面，我们认为还在于现货价格的明显回落，月内焦炭现货累跌165元/吨、焦煤现货累跌350元/吨，从而抑制期市上涨转而呈现较显著跌幅。综合来看，预计螺纹钢节前将维持震荡走势，年后关注需求释放以及去库存情况。铁矿石方面，关注660一线压力位，空单可少量持有。