国债期货：市场心态脆弱 期债防守为主。

一、行情回顾。周三，期债继续下跌，维持弱势。5年期主力合约TF1706开盘价97.910 ，最高98.090 ，最低97.795 ，收盘于98.015 ，涨跌幅为-0.40%，成交量为4942手，持仓量为9877手。三张合约总成交13222手，总持仓17432手。10年期主力合约T1706开盘价94.565 ，最高94.765 ，最低97.795 ，收盘于94.600 ，涨跌幅为-0.79%，成交量为53533手，持仓量为43781手。三张合约总成交76577手，总持仓71289手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼1700亿元，资金利率多数上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至2.1650 %，7天利率上行2.2BP至2.6840 %，14天利率上行2.87BP至3.0672 %；银行间回购加权利率1天利率上行2.54BP至2.1810 %，7天利率下行22.12BP至2.6821 %，14天利率上行16.65BP至3.6474 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券170001.IB，IRR为-1.93%，该券当日估值为99.3448；T1706合约的CTD券为160023.IB，IRR为-3.78%，该券估值为94.7004。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行5.5BP、6.3BP至3.0275%、3.3463%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.24BP至169.55 ，固定利率国债指数下行0.24BP至169.95 。

四、财经资讯。

1、中国债市春节期间休市安排：1月27日（星期五）至2月2日（星期四）休市；2月3日开市。银行间债市1月27日（星期五）至2月2日（星期四）休市；2月3日开市，2月4日法定调休日银行间继续交易。

2、央行副行长易纲表示：央行两年花了约1万亿美元防止人民币过度贬值，这总体利大于弊，外汇储备就是为了用的，目前收益不错；人民币加入SDR后，我们有了制度话语权。

五、结论及投资建议。

周三，MLF利率上调的影响继续发酵，国债期货再次出现不小跌幅。昨日公开市场净回笼1700亿元，Shibor利率全线走高，银行间加权回购利率多数上行，资金面仍然偏紧。央行在前日提高MLF中标利率，意在引导信贷投放预期、调控金融杠杆，在未来几个月的时间里货币政策不会放松，去杠杆防风险仍是政策重点，货币环境不利资产价格，但是否MLF利率上调之后公开市场操作跟随调整还有待观察。从官媒表示短期利率过度波动不利于市场形成利率预期，有必要通过构建利率走廊稳定短期利率来看，本次MLF利率调整更多属于定向发力，属于1月份特殊时点的政策应对，或许不会波及到更大范围的利率调整。昨日，公开市场操作中标利率维持不变，略微缓解了市场的担忧情绪，但还没有任何明显证据令市场信心修复，特别是考虑到节后资金的大量回笼，投资者心态依旧比较脆弱，操作上防守为主，短线操作，节前不留仓。