对企业而言，金融风险主要包括以下三类：

市场风险：是指因股市价格、利率、汇率等变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险，市场风险主要包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。

信用风险：又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型。

流动性风险：是指经济主体由于金融资产的流动性发生不确定性变动而遭受经济损失的可能性。

就防范而言，对于市场风险，多利用期货期权等金融衍生工具进行风险管理和防范。最典型的方式就是进行套期保值，特别是对于涉及大宗商品交易的一些企业。对于信用风险，多利用信用衍生品等金融工具进行风险管理和防范。近十余年来，信用衍生工具发展迅速，适当利用信用衍生工具可以减少投资者的信用风险。对于流动性风险，则更多是通过资产负债管理等方式来实现债务和资产的匹配。所谓资产负债管理，就是通过资产和负债的恰当组合来减少上市公司的财务流动性风险，达到企业价值最大化的目标。资产负债管理的关键在于构筑资产负债表上资产和负债各项目的有效组合，以及了解潜在的能够改变上述表上项目组合的各种可能性。资产负债管理涉及到许多内容，与财务流动性相关的资产负债管理方法主要有现金资本管理、资产配置结构、正常融资结构和应急筹资计划四个方面的内容。

由于信用风险和流动性风险多针对金融类企业，而对大多数非金融类企业而言，市场风险才是他们面对的最主要金融风险。所以本文集中讨论一个企业需要怎样的金融卫士，才能防范和化解以市场风险为主的金融风险。

怎样的金融卫士，才能防范和化解金融风险

结合理论和中国企业实际操作的情况来看，要有效地防范和化解企业面临的金融风险，需要做到以下几点：

１．加强企业自身财务风险和宏观经济领域风险的分析和预测

财政部出台的《关于当前应对金融危机加强企业财务管理的若干意见》中指出，财务风险分析和预测是企业控制未来财务风险和金融风险的重要方法，也是企业进行经营决策的重要依据。准确把握宏观经济形势和市场发展变化，高度关注宏观经济运行信息及重要指标，主动调整企业各项财务指标和目标任务，对企业未来财务活动和财务成果做出科学预判，当好企业战略决策的参谋助手。可见，企业自身财务风险和宏观经济领域风险的分析和预测至关重要，企业应合理运用财务风险分析和预测方法，提高企业财务管理水平，提升企业的战略决策能力。同时，还需注重发挥企业财务信息的预警作用，加强企业财务风险监测预警工作。企业在发现重大经营风险或财务风险时，需及时向主管财政机关报告，不应隐瞒实际情况，造成更大的损失。

考虑到企业面临的金融风险主要是市场风险，因此，对宏观经济领域风险的分析和预测尤其重要。比如在2008年，由于金融危机全面爆发，全球宏观经济形势急转直下，大宗商品价格剧烈动荡，原油价格先上涨到超过140美元／桶的历史最高点，随后又在不到半年的时间内腰斩三分之二。企业如果能够在此时做好宏观经济的风险分析与预测，就能够降低原油价格波动给企业正常经营活动造成的干扰，从而提高防范金融风险的能力。

２．有效利用期货期权等金融衍生工具进行套期保值

在做好上述工作的基础上，企业就可以有效地利用期货期权等金融衍生工具进行套期保值。实际上，在这方面中国的企业已经做了不少工作。据有关媒体报道，2008年全球金融危机爆发后，大部分人对于包括期货在内的金融衍生市场的看法偏向悲观，然而，连续几个月的交易情况显示，中国期货市场成交活跃，发展良好。在2008年国庆节后商品价格普遍暴跌的两个月内，浙江企业积极利用期货市场，有效对冲现货库存下跌风险，交易总额达1.5亿元人民币。另据中国期货业协会的统计资料显示，为防止大宗商品价格波动给企业带来伤害，浙江有大约3000家现货企业运用期货平台进行了套期保值，规避并降低了市场波动风险。当然，相比浙江大约67万家企业的庞大数量来说，3000家所占的比率依然较小。我们盼望着今后能有更多的企业学会利用期货平台，进行套期保值，锁定一定时间内的利润，同时规避成本上升或产品价格下降的风险。

３．加强内部监管，合理利用金融衍生工具

随着期货市场的发展，中国企业开始越来越多地利用此类金融衍生工具进行套期保值。但是，在这一过程中，也暴露出了一些问题。比如，不严格地进行规范的套期保值交易，甚至进行带有巨大风险的投机性交易。比如在东方航空“航油套保”巨亏案例中，有资料显示，东航在进行航油套保时，很有可能是“通过场外市场询价的办法与高盛等国际投行签订了一揽子与原油价格甚至汇率、利率挂钩的复杂性结构产品，且这种结构产品通常内含价格封顶但不保底的期权，从而在价格暴跌时容易导致意想不到的亏损”。有关专家指出，这样的组合式期权保值策略并非一个锁定航油采购成本的简单套期保值策略，而实际上是试图锁定航油价格于一个较宽泛的波动区间内，具有较强的套利色彩。

这一事件值得中国企业家反思，为什么本来是用来锁定成本的“金融卫士”——套期保值，却在利益的驱动下，变成了高风险的牟利工具？由此可见，利用期货期权等金融衍生工具进行套期保值规避金融风险固然重要，加强这方面的内部监管则更为重要。唯有如此，才能确保套期保值成为真正的“金融卫士”，进而防范和化解企业面临的金融风险。

企业必须有自己的“金融卫士”

东证期货研究所 王爱华

随着全球经济一体化进程的不断深化，我国企业不可避免地介入到国际贸易的各个环节当中，原材料或产品价格变动、汇率以及利率等风险问题已成为中国企业走向世界市场亟需解决的难题。尤其是我国一直扮演着“世界工厂”的角色，国内经济也越发受到国际因素的影响。

从企业角度来看，其商品价格及进口原材料价格明显受到国际市场的影响。有时候企业好不容易在国际市场上谋得一笔订单，满心欢喜之时，殊不知原料市场价格波动风险、汇率风险已悄悄向其逼近，同时市场随时可能发生的突发事件也威胁着原料价格的涨跌。面对市场价格的波动风险，企业可以进行商品期货套期保值，面对汇率风险，企业也可以在汇率市场进行套期保值规避风险，并且企业还可以通过股票、债券投资来规避利率风险。但是，企业要在金融市场上真正做到保值、增值并非易事，必须要有自己的金融人才为企业保驾护航。

首先，要利用好金融市场来为企业对冲风险，必须要有很深的金融知识背景。缺乏相关知识结构和不了解宏观经济的人，很难有经济和金融风险意识，很难根据一项新政的实施或一个突发事件推测到未来的经济走势。金融行业是个非常专业的领域，而且涉及面广，包括证券市场（股票市场、债券市场、基金市场）、衍生工具市场、外汇市场等。不同领域有不同的运作模式和交易规则，对于企业而言，面对不同的风险就要在不同的市场采取不同的风险对冲策略。企业高管人员可能对创办或经营企业有自己的一套方法，能够做到游刃有余，但由于专业背景的限制和知识结构的欠缺，对于如何利用金融市场分散风险却很难掌控。据报道，中国企业家在金融知识方面的整体水平与国外财团相比相差甚远，企业金融人才的培养已刻不容缓。

其次，涉足金融投资领域，必须要了解各种供需关系，这就要求我们必须关注世界的经济、金融、政治、市场心理、天气等各种因素，要“家事国事天下事事事关心”，提高对世界认识的广度和深度，放眼世界，胸怀全球。而企业负责人或企业高层每天都要忙于企业生产经营事务，各种决策或制度都要经过他们审批，再加上对外的公关和交流，时间所剩无几，即使他们金融知识过硬，熟悉各派分析工具，但因缺少时间收集信息资料和关注行情，对于企业所面临的风险也只能是心有余而力不足。由于市场行情瞬息万变，选择一位既懂金融知识又深谙市场运行规律的人才为企业服务，就等于“司令”找到“参谋”，企业可以授权给这些“参谋”，让他们负责资料搜集、行情研判、交易和交割等，这样企业高管既减少了风险也节省了时间。

最后，或许很多企业想寻求风险代理机构代理管控企业风险，但这不太现实，原因有以下两点：其一，能够为企业提供风险代理的机构肯定不可能只代理一家企业，对于资源有限的风险代理机构，分配给各客户企业的资源就会有差异，很难做到全方位、全时段地根据被代理企业的经营活动有针对性地关注市场风险，拟定风险对冲策略。对于这一点，企业自己的金融专职人员则完全可以做到。其二，现在的风险代理机构多是在单一领域为客户提供代理服务，不能对企业各种风险提供有针对性的避险服务。另外，相对于代理机构而言，企业自己的金融人员更了解自己的企业，提出的风险对冲策略会更有针对性。

总之，在全球经济千变万化的今天，企业要实现持续盈利，必须要提高金融风险意识，抓紧培养自己的金融人才，为企业的发展保驾护航。