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　　宏观经济：加息周期来临，商品市场系统性风险集中显现
 
　　宏观经济方面，继上周央行明显透出货币紧缩信号后，本周初收缩银根措施再次加重，加息搅动商品市场敏感神经：本周二晚间，由于中国央行宣布上调存款准备金率0.5个基点，国际市场商品价格普遍出现大幅下跌的行情。国内豆类、油脂期货价格日内震荡下调近3%.。

基本面方面：月度供需报告美豆数据利空，加重市场看空氛围
 
　　美国农业部1月12日公布月度供需报告,报告预估2009/10年度美豆产量和结转库存分别为33.61亿蒲式耳和2.45亿蒲,均高于此前市场预测的产量33.37亿蒲式耳和结转库存2.37亿蒲式耳的平均值。同时报告预计2009/10年度巴西和阿根廷大豆的产量也均创出历史最高,分别为6500万吨和5300万吨。全球方面，2009/10年度全球大豆产量将达到创纪录25338万吨水平,较上年度21086万吨水平相比,增幅达20.17%。
 
　　分析来看,宏观货币政策收紧，为投机市场蒙上一层利空阴影。月度供需报告利空，加重市场看空氛围。市场本月报告将国际市场大豆主产国大豆产量明显上调，尤其是南美的巴西和阿根廷，在天气炒作没有开始前，将大豆产量调整到创记录水平，导致本月全球大豆市场的库存消费比明显上升，在基本面方面给豆类及油脂市场造成较大利空压力。技术上，美盘大豆跌破千元大关，美原油及成品油库存持续增加，国际原油价格大幅跳水，均对国内外豆油市场造成利空压力。
 
　　油脂基本面方面：价跌 量缩 贸易商再现观望 降价心态
 
　　豆油：本周豆油现货市场采购热情依然清淡。元旦前现货提价导致的贸易商抢购风潮已经告一段落，节后随着外围市场的震荡走弱，现货市场购销氛围逐步转淡，现货成交萎缩。12月进口大豆集中到货使得豆油原料产品供应集中放大，现货企业采购观望心态更加明显。且部分交易商认为，后期南美大豆集中上市，2月大豆集中到货，预计九三大豆到货成本在3600-3700左右，均对市场构成阶段性压力，豆油现货价格预计震荡调整。
 
　　棕油：本周马来西亚棕榈油月度供需报告显示，12月份棕榈油出口数据继续小幅回落，产量虽略有回落，但库存增加幅度远超出市场预期，导致12月马盘棕榈供需格局依然宽松。另外，中国政府进入加息周期，油脂等投机市场期现价格出现大幅跳水，马盘投机资金也加速撤离，国内棕榈进口成本应声回落。截至本周，我国主要沿海，沿江口岸地区，进口24度棕榈主流销售价格回落到6600―6800元/吨，较一周前价格回落50－100元/吨,受全国普遍降温天气影响，港口低熔点棕榈油消费停滞，出货进度放缓，港口库存也较前期的36万吨增长至39万吨，居于往年同期最高水平，供应压力庞大。港口分销商跟盘调价的心理趋于理性，降价促销的意愿较强。
 
　　菜油：本周，我国长江流域各主产区，非国储四级菜油工厂报价集中在8500－8800元/吨，200型商业报盘价格集中在8400－8800元/吨，与一周前价格保持稳定。不过，近期西南地区的200型四级菜油议价最低下滑到8600－8700元/吨，周比回100元/吨。贵州地区菜油议价也呈现回落迹象。另外，西南地区国储95型散油报价维持在10000元/吨以上，但元旦之后菜油成交明显偏淡。
 
　　供需方面，海关统计数据显示，12月我国进口油菜籽21.94万吨，较上年同期增加16.89％，短期进口压力对市场形成利空影响。2009年11月15日开始的限制加拿大菜籽进口政策对国内菜油供需市场造成的实质影响预计将在2010年2月以后集中体现。
 
　　综合来看，国内菜油市场短期供应宽松，长期供需偏紧的局面依然延续。
 
　　技术上：短期震荡寻底，等待中期买入机会
 
　　总结看来，宏观货币政策收紧是本周商品价格跳水的主要外部因素，受此影响，投机资金高度关注的油脂市场，成为跌势中的领跌品种。技术上看下周油脂市场空头压力依然延续。但油脂中期向好趋势没有破坏，调整结束后震荡走强仍值得期待。操作上，关注豆油7200-7300 菜油7800-8000 棕榈6500-6700一线价格支撑，反弹过程中注意关注棕榈、菜油价格表现。