股市短期回调

观点：消息面上，中国政府网：李克强在英文署名文章中称，开放的经济符合各方利益，中国将开放更多行业，并放宽更多行业准入；计划在三至五年内钢铁、煤炭产能分别压减1.4亿吨和8亿吨；将不断完善营改增改革，确保各行业税负只减不增。统计局：中国1月官方制造业PMI为51.3，连续6个月在荣枯线上方，预期51.2，前值51.4。国资委：2016年中央企业实现营业收入23.4万亿元，同比增长2.6%；实现利润总额1.2万亿元，同比增长0.5%。国务院：发布关于规范发展区域性股权市场的通知，在区域性股权市场发行或转让证券的，限于股票、可转换为股票的公司债券以及国务院有关部门按程序认可的其他证券，不得违规发行或转让私募债券。市场方面，春节期间外围股市波动较小，对A股产生的影响不大。但由于节前股市连续的上涨，目前已经达到阻力位，所以在缺乏利好的情况下，股市突破的难度较大，短期有回调要求，力度较低。

交易策略方面，持仓IF1703合约多单不动，IH1703下方支撑位2330点，回撤到支撑位附近可参与多单。

铜继续震荡

春节期间，国内经济数据继续维持好转，PMI连续六月站上枯荣线，美国风险事件增加，美元走弱，黄金上涨，对铜影响交易上看不大，智利最大铜矿罢工事件导致铜价冲击6000美金后回落。伦敦铜春节期间库存减少9475吨，注销仓单增加21550吨至103600吨。市场继续维持偏强震荡，震荡区间5600-6100美金，因为目前风险事件增加，罢工以及中国环保等因素不断出现，建议短期以逢低买进为主，今天价格预计冲高，暂时不追多，观望。

春节期间美元走软 国际金银收涨银更强势

【外盘、消息】春节期间，国际金银期价在短暂的下探后出现连续的回涨行情。COMEX金最新1216.8，相对于春节前上涨1.45%，日线上期价重回到节前反弹高点附近，周线再次上试20周均线压力，尚未有效突破表现为偏强震荡，支撑1200，压力1225；COMEX银最新17.455，相对于春节前上涨3.10%，日线上期价创出阶段新高，周线突破20周均线压力，年前下降通道有被突破的迹象，关注有效性，支撑17.3，压力18.0。

消息面：美国四季度GDP年化季环比初值1.9%，显著不及预期，较三季度终值的3.5%大幅回落。美联储维持联邦基金利率在0.5%-0.75%不变，符合预期，未就3月加息给出暗示，但称企业、消费者信心改善。美国“小非农”1月ADP新增就业人数24.6万人，升幅超过预期并创2016年6月以来最大。美国1月ISM制造业指数56，创2014年11月份以来新高，预期55，前值54.5。美国1月Markit制造业PMI终值55，创2015年3月份以来终值最高。欧元区1月制造业PMI终值55.2，创2011年4月来新高。德国1月制造业PMI终值56.4，创2014年1月来新高。中国1月官方制造业PMI好于预期，连续六个月高于荣枯线。欧元区1月CPI同比初值1.8%，预期1.5%，前值1.1%。欧元区四季度GDP季环比初值0.5%，预期0.5%，前值0.4%。欧元区四季度GDP同比初值1.8%，预期1.7%，前值1.8%。

【基金持仓】最新的黄金ETF持仓809.74吨，较节前增加1.34%；白银ETF持仓量10414.99吨，相对于节前基本持平。CFTC公布的截止1月24日当周，黄金非商业净多头寸109407张，较前一周增加2.21%；白银非商业净多头寸71021张，较前一周增加2.21%。

【期货走势】春节前国内沪金、沪银出现连续的回落调整，之前的反弹形态均受到一定的破坏。但由于春节期间外盘上涨，今日国内开盘必将被动跟涨，节前技术上偏弱调整态势有望缓解，关注持续性。从基本面上看，美国四季度GDP远不及预期，美联储1月议息会议按兵不动，让美元在春节期价持续走弱。另一方面，美国新总统特朗普的新政并不及之前预期的乐观，欧元区CPI好预期，这在短期内都提升了市场对贵金属的风险偏好，基金持仓兴趣略有回增。中期来看仍存在很多不确定性因素，目前全球主要经济体经济形势相对乐观，市场避险情绪或将受到抑制。因此对于金银上涨的持续性需要进一步确认。相对而言，短线技术形态上白银要好于黄金。AU1706支撑270，压力275；AG1706支撑4100，压力4200、4300。

【操作策略】金中期宽幅震荡，短线跟涨后震荡调整，1706不过于追高，参考270-275区间短线交易；银阶段调整有被扭转迹象，短线将上试压力，1706如有效站稳4200可跟多，反之等调整靠4100附近试多。

钢材矿石维持震荡

节日期间外盘股市下跌为主，原油跌后反弹较节前收涨，CRB指数大跌后反弹未能完全收回跌幅，伦铜维持在节前价区震荡，大宗商品震荡走势，有分化；美元指数下跌，维持在下行通道中。据我的钢铁网调查数据，截至2月2日全国139爱钢厂厂内建材库存约482.59万吨，较节前增加173.23万吨，增56%，较去年同比增加86.44万吨，增21.82%；35个主要城市社会库存约913.58万吨，较节前增205.46万吨，增29.01%，较去年同期增311.4万吨，增51.71%。总体上建材库存大幅增加，看元宵节后现货市场开市后需求跟进如何？能否较好的消化库存压力？现货暂时缺乏指引，期货预计受外盘多数商品上涨带动，矿石螺纹预计维持目前价区震荡。操作上，矿石620以下轻多持有，螺纹3200以下轻多持有；短线交易日内为主。

胶外围冲高回落 走势仍胶着 

春节长假期间，外围欧美股指回落，美元走低，商品涨跌互现，胶冲高后快速回落。胶在节日期间经历了一波过山车式的走势，期初对泰国洪灾减产担忧加剧，胶期价快速拉升，但很快市场恢复平静，期价连续回落，收盘略微低于节前价格。节后工厂陆续开工，需求恢复后，节前期价的强势能否延续，现货市场是否跟进走强是关键。由于节前期价走势已经对节后需求恢复做了较大的预期，节后第一天走势料难维持节前强势，小幅回落可能性较大，趋势性机会仍不明朗。但随着时间推移，9～5月维持较高升水结构，以期将巨量库存矛盾后移，我们认为是大概率。操作上，投机多空再观察一阵，仍不急于介入；建议继续持有买9抛5的套利头寸。

PP外部无明显刺激

【现货市场】现货市场放假，无最新报价。

【期货走势】春节前最后一个交易日资金撤离，1705前20持仓：多头131,579（-12,669），空头132,085（-12,090）。日线虽有小幅回撤，但MA5和MA10仍保持抬升势头；小时图级别上略微偏弱，MACD双线粘合、红色动能柱下降，随机指标呈现死叉状态。PP1705-PP1709价差80（-25），L1705-PP1705价差940（-47）、低于均线系统。上游原油与节前比基本处在同一水平。美元指数跌破100。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】9300尚未完全站稳，现货市场无报价指引，下游仍未复工，目前来看消息面和节前比并无明显变化，暂时维持震荡思路，观望不进场。

油脂外盘变动很小 多单稳定持有

国内长假期间美盘豆油先抑后扬，整体波动很小。以1月26日15点的收盘看，整体跌幅为0.5%，相对于美豆和美粕而言，美豆油的波动明显收敛。而从另一外盘油脂马来棕榈的波动看，有1.3%的跌幅。

而从美农1月的报告看，中国和美国的主要数据均没有变化，但巴西大豆产量提高。基本面改善不足。

美国生物燃料：美国环保署（EPA）将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，201

8年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑，+6%。而此一点，因美国新总统特朗普的不同观点而受到削弱。

今日油脂维持温和整理的走势，中轴对应，5月 豆油6950，棕榈油6200，菜籽油7140。日内震荡幅度40点，自行短线交易。

从前面我们划定的的增持区间：OI1705触及对应于7440-7520区间是多单再次介入的区间。此一点已经触发，我们目前持多，以静制动。

最新一次国储菜籽油拍卖继续保持全成交，成交均价6812，较上一周上扬35元/吨。

市场将进入新的波动过程。我们维持判定，仍持多，以静制动。

白糖关注7000关口表现

【外盘】假期间ICE 3月原糖期货涨幅0.27美分，或1.33%，报每磅20.55美分。

【消息】1.为做好白糖期权上市准备工作，郑州商品交易所将于2017 年 2 月 6 日当晚起，在仿真交易环境开展白糖期货、白糖期权合约的夜盘交易。2.S&P Global Platts周三上调2017/18年度全球糖供应过剩预估至270万吨，此前预估为120万吨。该公司称，上调预估的主要原因是欧洲和巴西产量预计增加，印度和泰国产量亦会大幅反弹。3.印度糖厂协会下修至 2130 万吨,下修幅度 9%， 印度糖业龙头企业 Shree Renuka Sugars 预估为 2000 万吨。随着糖协、龙头企业纷纷下修产量预估，令印度政府下修预估的可能性大增，这可能迫使印度政府开放零关税进口。

【期货走势】假期间原糖价格再次上探区间阻力位21美分，主要因印度方面16/17产量预估下调导致的，但是有机构预测全球17/18年度供应过剩的预估将增加，价格上行仍有阻力。国内方面或受假期间原糖价格上涨影响，节后将高开，但是传统淡季及供应面充裕依旧是当前困扰，关注7000关口表现。

【操作策略】以7000关口为中轨参考，短线操作。

棉花关注国内反应 多单稳定持有

长假期间，美国棉花稳定走高，整体涨幅为3.86%，创6个月新高，市场评论为美棉出口强劲支撑。

1月美农报告要点为：全球库存提高9万包。主要来自于美国和中国的产量提高，其中美国总产提高至855万包，期末库存提高20万包，至500万包。中国产量提高100万包。

中棉方面，3128B报15799。

2017年3月8日起，国储再次投放国储棉，其中重要的是连续三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日则以温和上扬为主，预期CF1705冲击16000一线，CF1709冲击16300一线，偏高幅度100点，多单适当换手交易即可。多单持仓为1705合约。

我们在12月27日给予多单再次进场增持的判定，介入价位为14750一线，目前看基本合理。 进一步要考虑向CF1709移仓，由于消费进入季节性削弱过程，整个交易时间将被迫拉长。

整体看，外盘走势趋强，内盘保持适当的跟随，有稳定性，多单稳定持有。

鸡蛋期价节后走弱概率偏大

观点：随着春节长假结束，节日效应对鸡蛋需求方面的短期提振作用也已结束。总体而言，鸡蛋基本面整体偏空，存栏鸡数量高企，供应压力增大；我们认为，在基本面整体偏利空的情况下，节后鸡蛋期价的反弹空间有限而易跌难涨。技术上看，目前鸡蛋1705合约主要运行在3350-3450区间之内，期价若下破3350一线，则其下跌空间才能被打开；节后需重点关注3350一线对期价的支撑作用。 

操作建议：1705合约高位空单轻仓持有；在期价确认下破3350后才可继续短空。