铝

中国计划削减河北、山东、河南和山西4省所涉及电解铝生产企业产能的30%，涉及企业的运行产能合计为逾1100万吨，占全国总运行产能的30%左右，若削减政策落实有望继续提振铝价，前期多单减持后继续持有。

多单持有

锌

国内锌矿山开始季节性减产，同时海外精矿供应短缺，部分冶炼厂开始停产。需求方面，环保督察升级影响镀锌厂开工率，下游需求有所减弱，预计锌价维持震荡格局。

多单持有

钢铁

利多：1月信贷数据或超去年天量；12月房地产投资数据好于预期；钢厂建材库存低于去年同期；中频炉去产能预期。利空：12月基建投资数据低于预期；节后资金面相对偏紧；钢材社会库存快速累积；节后终端需求启动慢于钢厂复产。单边观望，等待做多机会；买5抛10可滚动持有。

单边观望，等待做多机会；买5抛10可滚动持有

铁矿石

利多：节后钢厂复产；高品位矿结构性短缺并未明显改善；春节期间，矿石到货减少。利空：钢厂矿石库存已回升至偏高水平；港口矿石库存持续回升。单边观望为宜，等待做多机会；买5抛9可滚动持有

单边观望为宜，等待做多机会；买5抛9可滚动持有

焦炭

节前终端需求清淡，钢材现货市场成交几乎停滞，虽然钢厂高炉开工率有所回升，但钢厂焦炭库存持续回升，加之焦炭价格连续下跌，钢厂多持观望态度，焦炭需求走弱。成本端，焦煤价格继续高位持稳运行，焦企炼焦利润同时受到上下游挤压，本周炼焦利润降至8.3%，加之春节临近，焦企产能利用率开始下滑。焦企降价出货，主流地区焦价普降20-50元/吨，焦企焦炭库存中幅下降；市场交投不佳，港口焦炭库存明显上升。供需双弱，预计焦炭市场将延续弱势至春节后。短期不做多。

短期不做多

焦煤

需求端，本周焦企产能利用率明显下降，且钢厂、焦化厂焦煤库存持续走高，料短期焦煤需求将延续弱势。供给端，由于煤矿陆续放假，焦煤供给走弱。国内市场焦煤价格持稳，进口焦煤价格继续下跌。港口方面焦煤成交不佳，库存回升。预计下周焦煤价格延续高位盘整格局。短期不做多。

短期不做多

动力煤

供给端，煤矿陆续放假，使煤炭供给出现一定下滑；港口方面，库存虽有下降，但仍处于高位，动力煤供应仍有保障。需求端，春节临近，终端需求逐渐走弱，虽然本周下游电厂出现阶段性集中补库，但难改需求端疲弱态势。整体而言短期动力煤市场呈供需双弱格局。现货方面，本周动力煤市场跌幅放缓，持稳运行。期货市场方面，受春节后需求好转预期以及煤矿停产放假消息提振，期价震荡上行，预计短期动力煤合约将延续强势，暂不做多。

暂不做多

天胶

东南亚主产区处于高产期，不过整体原料收购价格高企，美金市场价格震荡偏强。国内产区进入停割期，现货价格有所抗跌，全乳胶、合成胶价差收敛至低位，现货价格存在一定支撑，关注后市现货资源。当前国内轮胎厂开工率下降，下游工厂刚需短期回落，轮胎厂处于放假状态，预计轮胎厂开工率短相对较低。短期供应仍有一定利多预期，基本面有一定支撑，关注泰国抛储，不做空。

不做空

大豆/豆粕/菜粕

南美作物天气改善使美豆承压。阿根廷天气好转，巴西方面，之前连续降雨使收割进度略有延缓，但巴西产量创纪录，港口未来一个月等待装载大豆的船只数量显示较去年同期增加近一倍。南美大豆大量上市将挤压美豆出口需求，关注天气及物流问题。国内方面，大豆到港量庞大，豆粕库存增长速度放缓，但总体处于上升格局，节后油厂开机率将重新恢复。需求方面来看，除了节后一到两周有集中补库，之后将处于需求淡季。整体来看，粕类基本面压力犹存，但不确定因素仍较多，关注南美天气及物流问题。

粕类暂时观望为主，等待合适做多机会

豆油/棕榈油/菜油

马来西亚1月棕榈油出口反季节性增加，船运调查机构ITS和SGS数据显示，1月出口较12月环比增加4.3%-8.1%，但环比增幅较前25日的9.3%缩窄。产量方面，SPPOMA数据显示，1月产量环比下降21.8%，降幅超市场普遍预期，对期价有支撑。但在棕榈油产量将恢复的一致预期下，棕榈油期价上涨之路艰难。同时，特朗普上台以后，美国生物柴油前景存在不确定性，利空美豆油。国内棕榈油库存快速回升，而豆油库存也有所增加，节后国内临储菜油出库压力巨大。综上，油脂市场短期仍将维持窄幅震荡，稍后在南美丰产，美豆种植面积增加，以及棕榈油增产周期来临等利空因素影响下，或大幅下挫。

节后油脂预计震荡下跌为主，维持偏空思路

玉米/玉米淀粉

节后来看，节前未售粮的农户或在节后再度集中售粮，节后玉米上量压力仍将凸显。需求方面，节后生猪存栏维持低位，饲料消费进入淡季，玉米饲用需求进一步缩减，深加工需求也将转淡。整体来看，供应压力叠加需求淡季，节后玉米上涨缺乏动力，但也难大跌，价格预计继续震荡探寻底部。关注年后东北产区玉米收购等政策面消息，市场对于政策的乐观预期或将对期价有所支撑。

玉米不建议追涨杀跌

白糖

春节期间外盘小幅上涨，国外主流机构认为17/18年度白糖产量将增加，对未来糖价有压力。节前除云南外的三大蔗糖主产区糖厂已全部开榨，比往年提速，预计16/17年度库存高峰期也将提前至2月初-3月中旬。放假期间甘蔗主产区除云南少数地区有少量降雨外，天气情况都较为良好，暂无炒作题材。年后新糖供应压力较大，且预计1月进口食糖将有所增加，国储糖抛售仍将继续，供应端充足，节后重点关注现货价格和保障措施立案调查结果（3月22日前）。操作上，郑糖7000压力位压力较大，且过节期间消息不畅，建议不做多或观望。

不做多或观望

棉花

春节期间外盘涨幅较佳，上方看78美分压力位。国内新棉加工接近尾声，今年新疆产量或超此前预估，截止2月1日新疆公检量达到387万吨，全国公检量为401万吨。目前，下游棉纱库存量偏低，棉布库存水平中等，从棉纱调价情况看纺企看好后市。年前多数纺企资金不宽裕，回款压力大，仍然以随用随买为主，节后在下游纺企补库带动下或有一波开门红，但上下游共振不明显，涨幅将有限。操作上，郑棉不建议追高，前期多单可逐步获利了结，上方压力位在16000上下。

郑棉不建议追高，前期多单可逐步获利了结，上方压力位在16000上下

PTA

油价偏强震荡，成本端PX保持偏强，而下游聚酯和织造企业负荷处季节性低点，节后需求将迎来回升；从供需来看，PTA开工仍处高位，节后逸盛和佳龙装置检修将使供应下行检修。短期TA跟随整体商品调整，建议多单继续持有，5500止损。

多单继续持有，5500止损

LLDPE、PP

上游原油价格稳定，成本端支撑仍存。供需来看，一方面，进口大幅增加或增大供应端压力，另一方面，下游企业原料库存低位，节后有一定补库需求。短期矛盾不突出，L1705、PP1705仍维持短多思路为主。若后市需求端不及节前预期且进口量大幅增加，届时可尝试抛空。

L1705、PP1705维持短多思路。若后市需求不及节前预期且进口大幅增加，可尝试抛空。

玻璃

现货市场互有调整，整体走势尚可。华南地区生产企业整体下调，主要是近期外埠玻璃流入量过多，造成本地生产企业产销情况有一定的压力。沙河地区薄板玻璃销售情况比较好。华东等地区市场销售情况也要好于上周。整体现货稳定，建议观望为主

观望为主

甲醇

春节期间，外盘甲醇价格出现一定上涨，或对港口市场有所支撑。但内地方面，下游复工尚未开始，甲醇或仍有所下跌。此外，运输情况及周边品种带动作用也将对甲醇造成一定的影响。操作上建议前期多单可逢高止盈离场。

前期多单可逢高止盈离场

股指

企业盈利前景对市场略有支撑，但节后回归高供给不利市场，期指震荡偏弱。

震荡偏弱

国债

节后首个工作日，央行统一上调7天、14天、28天逆回购10bp至2.35%、2.50%、2.65%。与此同时，路透报导SLF操作利率隔夜上调35bp、7天和一个月上调10bp。央行近期逐步上调货币政策利率，意在控制信贷和金融去杠杠，期债空头思路操作。仅供参考

空头思路操作