销售大幅改善， 基本面稳中趋好： 公司的发展战略是”3+X”，即大地产、大健康、大金融齐头并进，新兴产业共同发展。 公司的传统地产开发项目主要位于廊坊、蚌埠、南京、邯郸等地。 公司 2016 年全年实现签约销售额约490 亿元， 相比 2015 年同期增长超过 37%。公司 2016 年前三季度营业收入 187 亿元，同比增长 25%， 全年营收有望超过 340 亿元。

立足京津冀， 园区开发大步向前： 公司立足京津冀地区， 已和五个县级市政府签订框架协议， 在北京东侧的香河、西北侧的张家口宣化、北侧的承德兴隆、南侧的永清台湾工业城和霸州东部新城开展区域开发工作，委托开发面积共约 340 平方公里。 未来围绕京津冀一体化战略，公司将继续加大园区开发和招商力度， 园区战略大步向前迈进。

盛行天下计划出炉， 健康旅游逐步拓展： 公司推出“盛行天下”计划，整合公司各项资源，为客户提供旅游地产置业、投资和旅居的一站式服务。 公司已成功布局河北秦皇岛、湖北神农架、安徽黄山、河北野三坡、海南、四川广汉、西安临潼和河北内丘，康旅王国逐步形成。公司持有通用航空公司美亚航空 100%股权，三亚-西沙航线已于 2016 年 12 月试飞成功，成为公司未来又一重点发展方向。

金融板块动作不断，“大金融” 战略逐步前进： 公司在金融板块动作不断，先后投资荣盛泰发投资基金管理有限公司、中冀投资股份有限公司、南华财产保险股份有限公司， 增资河北银行股份有限公司并参与设立辽宁振兴银行。 金融板块的布局有助于公司加强与金融机构的战略合作关系，助力其他板块业务拓展。

投资建议

公司传统的房地产开发业务销售良好，园区和旅游地产业务的拓展有助于提升土地获取能力，看好未来主业发展的持续性。 公司房地产开发板块每股RNAV 11.06 元，股价对应 RNAV 折让 26.6%， 折价较为明显。 我们预计公司 2016 年实现 EPS 0.941 元，对应当前股价 9 PE， 考虑到公司房地产开发业务稳定向好，园区开发及转型业务有序推进，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

新型产业开发周期较长； 地产销售不及预期。