马超士卒蓄锐日久，到此耀武扬威，势不可当。 

——明·罗贯中《三国演义》

第10章

牛不回头

2013年3月29日，002456欧菲光涨停收盘，价格为75.36元。坤叔单股浮盈67亿元，韩子飞操作的公司账户和个人账户该股共浮盈7100万元。

第二天，韩子飞将002456欧菲光减仓一半，其他股票也适当平仓和减仓，空出来的大部分资金准备买2月7日以4.95元已经买入2000万元的300104乐视网。到了4月17日，300104乐视网符合二次买入的技术形态时，他再次买入4000万元左右，这次买入的平均成本为6.67元。总的平均持仓成本为6.10元。

坤叔在2012年11月开始就逐步买入300104乐视网，2013年4月开始大约用了1个月的时间逐步把002456欧菲光全部平仓，其他股票也有调仓，然后持续买入乐视网，到4月底共持有50亿元左右市值，平均持仓价位5.58元，已经浮盈17亿元左右。而300027华谊兄弟早在2012年6月就在“高人张”的提议下买入10亿元，6—8月上涨时没有出货，9—12月初下跌时反而加仓10亿元，2013年3—4月又加仓10亿元，到4月底持仓市值超41亿元，平均持仓价3.76元，浮盈超11亿元。

五一假期最后一天，坤叔找韩子飞商谈。

“子飞，你对后续的股市大盘怎么看？”

“股市现在其实已经是结构性牛市了，只不过大盘还没有起来而已。”韩子飞先给股市一个定性，“我还是比较看好整体股市，预计1~2年内，会启动一轮或大或小的整体性牛市。”

“那你对券商怎么看？”

“现在开始逐步布局券商股也是不错的选择，到时牛市来了，券商股也将是领涨板块。”

“是啊，券商股可能会有好的表现。”坤叔顿了顿，“我想买一个券商，你觉得如何？”

韩子飞一惊，心里直呼：坤叔厉害。

“现在收购券商，那可真是好时机啊！”韩子飞有点激动，“上一轮牛市2007年结束后，整体股市没有像样地走牛过，券商的日子不好过已经不是一年两年了，现在正是券商股价值被低估的时候。”

“哈哈，看来子飞也是‘明白人’。”坤叔这次收购期货公司刚好需要一个助手，“我刚好要和一家总部在无锡的券商谈收购的事，你也一起参与吧！”

“非常乐意！”

总部位于无锡的HY证券，在全国的券商排名中算是很靠后的，经营相对困难，正需要有所改变。

HY证券的上海分公司有点像它的第二总部，券商的某些部门就直接设在上海，其总裁也常在上海办公。

2013年6月26日，坤叔通过朋友约好HY证券总裁余总在上海见面。

在浦东东方路的一栋大厦中，HY证券租用两层，这个地段在几年前还不算繁华，可世博会之后浦东的建设和发展明显加快，这里的房价节节攀升，也算是浦东的好地段了。

前台引坤叔和韩子飞到余总办公室，沙发上方挂了一幅“难得糊涂”的字，四十五六岁的余总是常州人，在上海多年，已说的一口流利的上海话。“侬倒两杯zuo（茶）来。”余总对前台说。

“久仰坤总、韩总，今天一见，蓬荜生辉。”

“余总客气了。您这一幅‘难得糊涂’字体倒是很有趣。”坤叔接过前台递过来的茶水，“谢谢。”

“哦，这种字体是比较有趣，不是常规写法，是我一个香港的朋友送的，写得比较轻松活泼，哈哈！”

“做金融的人，有颗‘难得糊涂’的心，也是好的。”韩子飞若有所思，对余总说。

“我和坤总这次过来，是想谈谈和贵公司股权合作的事。”十几分钟后，韩子飞见气氛已比较融洽，就开始谈正事。

“坤总的实力，金融圈的人都知道，百亿级资金运作，依然游刃有余，令人佩服。若是能成为我们公司股东那就最好不过了。”余总心想，若是坤总入主HY证券，对自己这个打工的总裁来说，无非就是换一个老板，而有了坤总的招牌和支持，业务会比现在好做很多。

“按照HY证券现在的净资产、市盈率和客户资产规模，现在外部估值20亿上下。”韩子飞来之前做了一些功课。

“20亿以上。”余总紧接了一句。

“现在市场还处在总体熊市之中，成交低迷，券商收入不佳，6月以来市场又一次大跌，最大跌幅有20%，在这样的环境中哪家券商能够坚持住，并且在某个点上有所突破，就能更好生存。”韩子飞说，“余总，HY证券有没有可能把股权全部转让出来？”

“这个……嗯，我们的大股东是大型国企，估计一次性全部转让股份的概率比较小。”余总一方面认为大股东不太可能全部出让股份，另一方面若是被坤总100%控股，自己这个总裁有没有的做就不好说了。

“股权比例方面，我们只要控股就行，越多越好。”坤叔大约明白余总的心思，补充说，“股权变更后，余总还是总裁，并且聘用合同至少签五年。”

还是坤总大气，余总心想。

坤叔稍微盘算一下，说：“我有三个方案，第一个是出资22亿购买100%的股份，第二个是15亿购买70%的股份，第三个是10亿购买51%的股份。”

“是坤总一人出资吗？”

“可以是我一人出资，也可以两三个人或公司出资，看贵公司的需要。”

“股东越少越好。便于后续洽谈。”余总似乎已经站在坤叔这边，“另外，第一个100%控股的方案不用提交了，后面两个方案通过的概率会比较高。坤总入主后，公司一定会有起色，原股东那边除了这次出让股份拿到一些现金后，还能留下一部分股份享受公司的成长。这样更好。”

“好的，那就按余总的说法提交方案。”坤叔心领神会。

“哦，对了，15亿70%股份和10亿51%股份，我估计大股东那边还会有讨价还价的动作。”

“这个可以理解，也可以适当浮动。”坤叔说，“我们回去就准备方案，做好之后先发给余总看，再提交到贵公司董事会。”

“好的。”

“股权成功转让之后，我还会拿出成交金额的1%，作为余总、子飞等相关人员的辛苦费。”

6月30日，韩子飞已经准备好两份“股权合作方案”，每份10页纸左右。坤叔稍微看了看，觉得子飞不愧是自己的左膀右臂。坤叔的律师看过，稍微修改几个地方的措辞后，韩子飞就把方案发给余总。

余总惊叹坤叔和韩子飞的工作效率和品质：这样的方案要是让公司的人做，一个月也出不来，所以人家能赚大钱也是有原因的啊！

余总向公司陈董事长详细汇报了情况，并约好双方在7月16日在无锡总部会见。

陈董事长快60岁了，难掩岁月痕迹，不过也算沉稳坚毅。他的办公室面积虽大，但装饰简朴，室内物件各归其位，整齐有致。

“董事长已经看了坤总提交的股权合作方案，有较好的合作意向。”余总尽量双边拉近，“而坤总这边若能入股我们公司，在资金和资源上会大量导入，公司资金管理水平也能大幅提高，HY证券的发展一定能上一个大的台阶。”

“HY证券虽然排名靠后，但它底子薄，注册资本金少，陈董事长把公司经营得比较好，这些年每年都是盈利的，而其他同一梯队的公司不少已经连亏三年了。”韩子飞说，“这次坤总若能入股HY证券，公司的经营基础会更好一些，各种限制也会比国有控股少很多，陈董事长和余总发挥的空间也会变大。”

“见笑了！事实就是，这些年我经营得不好，不然也没必要转让股份。”陈董事长说话很直接，“说国有控股就发挥空间小也是不对的，现在发展最好的几家券商大多也是国有、央企。问题还是出在我们自己身上。”

“陈董，上次提交的两个方案，您比较认同哪一个？”坤叔进一步切入主题。

“这两个方案其实本质是差不多的。”陈董事长一针见血，“我个人对股份转让形式和比例都没有意见，只不过20亿左右的估值有点低了。”

“您觉得多少估值比较合理。”坤叔觉得25亿元也能接受。

“至少30亿！”

这个数字，连余总都有点吃惊。

“HY证券的底子还是很好的，这些年利润不高的主要原因是市场不好。”陈董事长补充说，“当然我们经营团队也没有做好。如果价格太低，别人会说我没有把好关，贱卖国有资产。”

余总有些汗颜。而坤叔反而对陈董事长尊重起来，在商言商，买卖双方都可以出价，这个老陈还是很称职的。

“价格在20亿和30亿之间，我看都是合理的。”坤叔圆场，“陈董，您看这样会不会好一些？17亿70%股份，12亿51%股份。”

“这个价格可以考虑，但还是低了一点。”陈董事长早就听闻过坤叔，今天也算是见识了他的财力和魄力。

“那就18亿70%股份，13亿51%股份，这样估值就在26亿左右了。”坤叔迅速做出反馈，“另外，您在公司以后还是联席董事长。”

“我是国家的人，做不做董事长无所谓，反正也快要退了。”陈董事长颇有老一代国家干部的风范，“我站好最后一班岗就好，至于请谁做董事长，那是股权转让后董事会的事情，继续请我，我就再为HY证券工作几年，请别人，那我就退休或者听从政府的另行安排。18亿70%股份，13亿51%股份，还可以，你们重新做一下方案，我提交给大股东、董事会还有省国资委。在方案中，把国有股份后续可能的收益这个板块多体现一些，另外，你们说的HY证券三到五年的上市计划也可以再进一步补充一下。而坤总的个人经历介绍这部分，或许可以稍微减少一些，个人再强也是要为国家服务，个人取得的成绩再大也是国家创造的市场给的。”

“明白，感谢陈董事长的建议。”

7月20日，新的方案提交给余总，7月22日提交给陈董事长，陈董事长亲自修改三处地方，7月24日提交给大股东。

8月3日，陈董事长召集董事会讨论两个方案。大股东意见不大，二股东提出价格能否再提高5%~10%。

8月7日，余总专程到杭州和坤叔、韩子飞商谈。

8月13日，重新提交18.5亿元70%股份，13.5亿元51%股份的两个方案，并且加入了新的条款：7个常任董事中，原股东至少占3个，并且该比例5年不变。

8月22日，陈董事长亲自回复，董事会已经初步通过，方案已经提交省国资委，等待批复。

9月15日，省国资委口头回复，可以按照18.5亿元出让70%股份的方案执行，但附加两个条款：①若受让方后续升值出让全部或部分股份，须连带原股东剩下的股份同价格出让；②原股东对进一步稀释股权的方案拥有一票否决权。

坤叔表示同意。

9月27日，韩子飞把股权转让协议和附件都准备妥当，坤叔和律师审核通过，提交到HY证券。

10月15日，HY证券的律师提出3条简单的修改意见。

10月20日，董事会认同协议内容。

10月23日，协议提交到省国资委等待最终审核。

11月12日，HY证券又提出两个条件：①新的董事会三年内不可主动调任和辞退营业部总经理以上所有高管（包含营业部总经理、分公司总经理和副总经理、总部总裁和副总裁等）；②三年内所有在职员工的基本工资只能上升，不能下降。

坤叔表示同意。

12月初，余总通知韩子飞，差不多定了，元旦后1月之内应该可以签合同，3月前后应该能完成股权变更。

2014年1月15日收盘后，韩子飞看到坤叔借用他名字的股指期货账户已经平掉所有空单，并且在慢慢建立多头头寸。坤叔做空股指期货以来，3亿元本金总共盈利20亿元左右。

16：31，一个显示为宁波地区的手机号来电。

“你好。”

“韩总，你好，我是许飞。”