全球供应下调美豆震荡走升

1月份CBOT市场大豆期价先跌后涨，月初在美国大豆出口需求走弱的打压下，期价持续走弱，但随后在美国农业部下调美豆产量和阿根廷洪涝灾害的提振下，期价大幅上涨，天气升水持续增加，下旬期价维持在1050美分/蒲式耳上方运行。

利空来自南美大豆丰产上市后对美豆出口的冲击。

一是1月巴西大豆产区天气形势整体良好，机构维持或调高对巴西大豆的产量预估数据；二是美豆出口出现走弱迹象，显示南美出口季节到来将令美豆出口受到更加剧烈的竞争；三是美国大豆压榨需求低于预期；四是天气模式继续维持中性天气，意味着后期全球出现大的天气灾害的可能性降低。

利多因素：一是美国农业部1月份供需报告出人意料地下调了美豆单产和总产量；二是阿根廷大豆主产区降雨过量导致洪涝灾害，大豆产量将低于之前预期；三是巴西大豆收割进程慢于预期，销售进度慢于往年。

综合来看，1月美国农业部调低美豆单产和总产，加之阿根廷天气恶劣，期价中隐含的天气升水再度增加，全球大豆供应前景恶化的情况下，全球大豆价格重心上移，但巴西大豆即将丰产上市，全球需求转向南美将会令美豆出口受损，后期只要阿根廷大豆生长期不再出现大的天气灾害，中期美豆期价料将再次承压下行。

技术面上，美豆主力3月合约期价1月运行在990~1080美分/蒲式耳区间内，下旬徘徊在1060美分/蒲式耳上方，短期内或仍有上行空间，后期运行区间上移至1000~1150美分/蒲式耳，建议投资者维持谨慎观望态度或在5日均线上方逢高轻仓卖出。

资金获利平仓豆一高位震荡

1月，连豆一期价高位震荡回调，期价重心平移，持仓量月环比大幅减少，春节前投机资金获利平仓令期价走弱。1月东北大豆供应压力不大，运力紧张导致外运成本上升，油粕价格上涨，油厂收购油用豆积极性较高，东北大豆产区购销价格维持稳定。

1月产区国产大豆价格维持稳定。1月末，黑龙江食用豆收购价3560~3750元/吨，油用豆维持在3400~3450元/吨，均与上月同期持平。供应增加，但短期供应压力并不大，2016年东北大豆产量增加，但农户惜售情绪较重，市场供应压力并不明显，春节前夕市场购销清淡，预计短期内东北大豆供应压力仍不大。需求总体较往年增加，一是中间商普遍看好后市，终端需求略有增加；二是当前产区油厂压榨国产大豆收益处于理想状态，油厂今年收购积极性高涨；三是收储需求持稳，东北中储粮入市收购已有一段时间；四是蛋白豆需求减少。

产区收购进度数据显示，市场购销心态持续乐观。据国家粮食局统计，截至1月15日，黑龙江等7个主产区累计收购大豆139万吨，同比增加63万吨。油厂压榨需求增加，贸易商补充库存，市场整体购销心态趋于好转，大豆收购进度持续快于去年。 连盘豆一期价高位回调，资金获利平仓离场令期价承压。尽管内盘受外盘大涨带动而反弹，但反弹力度明显偏弱。

节前粕价回调油厂榨利转差

1月份在外盘期价大幅上涨带动下，国内油粕期价齐涨。豆粕价格期强现弱，基差大幅走弱，期货月涨幅达120～130元/吨，而同期现货价格明显下跌。由于国内进口大豆到港量环比增加，加之油厂开机率高企，国内豆粕现货供应紧张局面缓解，导致现货价格表现疲软，1月末沿海43%蛋白豆粕现货价格集中在3120～3300元/吨，月环比下跌210～330元/吨。由于油粕现货价格下跌，1月国内油粕现货价格走势弱于进口大豆成本走势，油厂压榨收益转差。

1月底进口大豆港口分销价3680~3800元/吨，月环比下跌20～100元/吨。国家粮油信息中心预估，2017年1月我国大豆进口量为800万吨，2月为550万～600万吨，3月为670万～700万吨。总体来看，后期国内大豆供需矛盾有望得到缓解，豆粕现货供需将由紧转松，豆粕基差可能走弱。后期进口大豆成本仍将成为豆粕价格的主导因素，在南美大豆丰产上市之际，后期进口大豆到港成本将震荡下降，建议饲料厂对豆粕采购维持谨慎态度。

进口环比增加同比仍然下降

海关数据初步显示，2016年12月我国进口大豆900万吨，较2015年同期减少1.83%，月环比增长14.86%；2016年1～12月份大豆进口总量为8323.4万吨，较2015年增加149.5万吨，增幅为1.83%。由于国内大豆需求持续增加，近年来我国进口大豆年增幅维持在8%～15%区间，但2016年较往年增速明显偏低。