随着美联储加息步伐加快、原油减产协议达成、中国供给侧改革等一系列因素的共振，这无疑对大宗商品是一个利好的消息，并且在去年大宗商品已经完成筑底的形态。关于豆油方面更是节节高升，低点不断抬高。

全球豆油供应紧张格局难改变

2014年世界豆油库存使用比已经连续三年呈现下降态势，造成这种状况的主要原因是豆油的供给增速明显低于需求增速。美国连续5年大豆丰产，甚至不断刷新历史记录，在2016年创出52.50蒲式耳/英亩的10年历史新高。巴西和阿根廷等大豆主产国也连续两年获得丰收，但是全球大豆的丰产并没有追赶上全球豆油的消费增长速度。随着2017年美国生物柴油政策提高了生物柴油的用量，这将会更近一步的加剧全球豆油供应紧张的格局。美豆油库存使用比开始下降，主要因国内需求增速大于供给增速造成，随着2017年美国能源署挑高生物柴油用量，我们预期美豆油的库存使用比将大概率走低，这将会进一步加剧美豆油的供需紧张格局。

节之后补货运输问题都将利好油价　　

大部分油厂及贸易商均已放假休息直至初十左右贸易商很难再去提货加上春节期间国内终端豆油消耗相对较多。预计春节过后下游市场需求会出现行一波补货高峰，年后也是豆粕的销售淡季，油厂豆粕成交势必清淡。再加上年后美盘大豆在南美天气恶劣不利于运输和美元指数上行的带动下，势必在高位运行。届时油厂为确保压榨利润，或将采取挺豆油价格的策略来维持利润。进而支撑国内豆油市场价格上行。　

由于厂商补货的原因，正月很难找到运输的车辆，部分贸易商可能会花费较高的价钱去请车辆运输，这样就增加了贸易商采购豆油价格成本，再加上去油厂提货的贸易商较多，油厂排队时间较长若想提货需提高车辆的数量，而且春节之后油厂车队多以用于油厂之间的移库，部分贸易商提货或将请高价车辆去运输，这将使得贸易商增加豆油价格成本。另外春节过后部分油厂开机率不高，或将采取限量成交、停报以执行前期合同为主的策略来控制工厂豆油库存，甚至囤货居奇，进而支撑国内豆油市场价格上行。

中国豆油价格中期仍看好

自2015年以来，中国豆油库存使用比呈现止跌回稳的态势，这得益于豆油的替代效应显现。由于棕榈油库存创出历史新低，临储菜油尚未拍卖，市场上可用油脂不多，豆油消费增加，从而带动豆油的国内消费回升，2016年全年，豆油月度表观消费量便维持在100万吨左右，这也验证了豆油被广泛使用的显示，国内商业豆油库存的快速下降也进一步佐证了豆油消费需求的旺盛。2017年豆油消费延续旺盛的态势是大概率事件。因为经过2016年的临时储备菜油的拍卖和棕榈油的低库存现状，这令2017年豆油将继续扛起油脂消费的重担。我们表示对2017年豆油期货价格和现货价格的看好。

人民币贬值抬升进口成本

人民币继续贬值概率大。美联储加息美元收益率会上升，各类货币会流向高收益的币种，全球其他主要货币需求减少会呈现贬值态势，主要货币的贬值将对人民币一揽子货币形成机制产生综合影响，人民币汇率综合指数应该也呈现下降态势，也就是2017年人民币会随美元加息呈现适度贬值的态势，悲观的情绪预计人民币对美元价格有望达到8左右。我国作为大宗商品主要进口国之一，在原材料的进口需求方面首屈一指。因此人民币汇率的贬值将增加商品进口成本，抬高国内商品价格，尤其是一些短期内签订进口合同的商品，进口成本增加的现象尤为明显，这也就推动了国内大宗商品期价上涨的预期。

中央一号文件新鲜出炉

中央2月5日发布的中央一号文件，是2012年以来发布得最晚的一次。与2016年年末召开的中央农村工作会议对“农业供给侧结构性改革”提出的新要求一致，其核心是深入推进农业供给侧结构性改革、加快培育农业农村发展新动能。内容包括：优化产品产业结构，着力推进农业提质增效；推行绿色生产方式，增强农业可持续发展能力；壮大新产业新业态，拓展农业产业链价值链；强化科技创新驱动，引领现代农业加快发展；补齐农业农村短板，夯实农村共享发展基础；加大农村改革力度，激活农业农村内生发展动力。要解决这些问题并非朝夕之功，这就需要“深入推进农业供给侧结构性改革”，来提高农业综合效益和竞争力。而大豆产量偏低，严重依赖进口，种植面积不断下滑，2016年农业部发布促进大豆生产的规划，力争种植面积和平均亩产双双提高。

随着市场对巴西大豆产量预期的继续增加，阿根廷炒作基本已经过去，市场对美豆的上涨没有更多的信心，CBOT投机多头出现了明显的减少，美豆也在多头减仓下出现较为明显的回落。预计近期油脂期价整体将会呈现回调走势。4-6月油脂进入消费淡季，这将施压油脂期价，天气行情开始，拉尼娜天气状况将会给市场带来更多变数，并且人民币贬值的预期也将会让贸易商有一定的备货需求，因此预计，油脂价格震荡概率较大。后半年这两个季度北美大豆天气炒作和美豆出口将给市场带来做多油脂的机会。虽然市场预期的大豆供应增加的压力将会压制油脂期价的上涨之路，但是油脂季节性消费旺季和人民币贬值预期将会抬升油脂油料的进口成本。2017年豆油的整体期价有望在这种供给偏紧的格局下有良好的表现。

技术分析

从周线来看豆油1705合约上升趋势保持完好，我们需要等待回调做多的机会。从日线图来看，均线系统已拐头朝下，可在6970附近入场空单，止损7075，短期回调空单目标6730附近。切记这只是一个逆势回调单，若没有等到回调到理想点位不要盲目追空，重点我们还是关注后期的多单，等待6720附近企稳后入场多单，止损6670，目标先看到7260。