股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指高开后震荡上行，IC合约表现较强，午后市场行情有所分化，其中IH合约震荡下行，而IC合约延续高位震荡行情。现货指数方面，沪深两市有所分化，创业板盘中涨幅逾1%，行业板块普涨，盘面中次新股、概念股表现活跃，然金属股和权重股有所回落。从近期经济面来看，国内经济数据好坏不一，需求方面有所回落，同时结构改善需进一步观察，经济稳增长的压力较大。从资金面来看有所分化，其中两市融资余额增加48.1亿元至8697.08亿元，为连续13天下降后的首次增加，沪股通和深股通合计净流入28.9亿元，资金流入明显增加。但SHIBOR利率持续上行，显示市场资金仍不乐观。从技术上来看，节后第二个交易日沪深两市成交量仍然低迷，沪深300指数位于5日均线附近，下方均线支撑力度较强，但上方受60日均线压制，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

空单继续持有

今日期债主力呈现震荡上行态势，午后在横盘整理后快速回落，尾盘几乎收平与上一交易日。资金面上，SHIBOR及质押回购利率多数上行，今日央行连续第二天暂停公开市场操作，同时受央行上调政策性利率的影响，显示货币政策注重引导金融去杠杆和防控风险的态度明确，令期债承压。节后面临逾两万亿流动性到期，资金面仍不容乐观。宏观经济面上，1月财服务业PMI为53.1，弱于预期，财新综合PMI为52.2，虽不及预期，但位于荣枯线上方，整体延续扩张态势，对期债有所压制。技术上看，上方均线压力密集，且短期均线向下，建议空单继续持有。

贵金属

多单谨慎持有

由于市场对美国新任总统特朗普(DonaldTrump)的工作方式和升息前景缺乏透明度的担忧影响，美元兑一篮子货币上周连续第四周下跌，而贵金属价格形成强势反弹格局：沪金接近前期高点，沪银站上各均线系统。短期来看，弱势美元仍将是提振贵金属价格的重要因素之一。本周将有三位美联储官员发表讲话，分别是费城联储主席哈克、芝加哥联储主席埃文斯以及圣路易斯联储主席布拉德，料将给予投资者有关今年加息路径的一些指引，料美元将受到影响，贵金属也将试探前期高点压力位，操作上建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜小幅回落，年后市场逐步恢复交易，少量企业仍在休假中，但整体现铜供应已显现一定压力，持货商多在进入第二交易时段后开始逐步扩大贴水报价，以求成交，市场现铜品牌多样，早间有部分小型下游入市，但在盘面小幅返升后，市场成交随之受抑，供大于求格局明显，少量成交依然多以贸易商为主。期货盘面，成交依然清淡，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹钢期货继续下挫。终端需求尚未启动，上周央行上调利率对市场的影响犹存。基本面方面，今日现货价格持稳，上海现货价格维持在3230元/吨。唐山钢坯现货价格下跌60元/吨。Mysteel预估1月全国粗钢产量6338.62万吨，环比降幅3.32%。2月受环保影响，产量预计增幅不大。库存方面，Mysteel2月3日调查数据显示，五大主要钢材品种社会库存总量为1348.41万吨，较春节前增加244万吨，增幅为22.1%。需求方面，春节期间建筑钢材多数市场呈现出“有价无市”的格局，下游采购基本处于停滞状态，终端需求真正的启动需农历十五之后。因此，预计期货价格短期延续弱势，但受成本支撑下跌空间有限，建议暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格继续下跌。下游需求基本停滞和上周央行上调购利率对市场压力犹存。现货方面，今日现货价格小幅下跌20-50元/吨，目前市场价格在3660元/吨。库存方面，Mysteel2月3日调查数据显示，五大主要钢材品种社会库存总量为1348.41万吨，较春节前增加244万吨，增幅为22.1%。需求方面，下游采购基本处于停滞状态，终端需求真正的启动需农历十五之后。预计热卷期货价格短期维持弱势，但受需求预期影响，下跌空间也有限，建议暂时观望。

铝(AL)

空单继续持有

上海成交集中13330-13350元/吨，对当月贴水330-310元/吨，无锡成交集中13330-13350元/吨，杭州成交集中13310-13330元/吨。铝锭库存增量较去年大，冶炼厂出货量增大，贸易商出货量有限，现货贴水持稳300附近，中间商除了为下游接货外，买现抛期操作依然是其主要操作手段，下游企业逐渐回归，采购量逐渐回升，整体成交渐暖。期货方面，沪期铝小幅跳水，14000整数关口承压显著，关注明日现货价格是否跟跌，操作上建议空单继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

现货市场，节后炼厂出货较为积极，贸易商陆续回归市场，但下游复工相对较晚，仍处于放假阶段，拿货较少，市场整体成交仍显清淡。期货盘面，下午之后小幅跳水，锌精矿价格维持平稳，虽然供应仍然紧张，但冶炼厂调低加工费，仍然能够维持精炼锌供应稳定。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍较无锡主力1702合约升水600-700元/吨，俄镍贴水200-100元/吨，市场活跃度稍有好转，少数贸易商适量补库存，但节假日气氛仍持续，高升水更受冷落，市场成交弱，主流成交区间84650-85650元/吨。期货方面，沪期镍偏强震荡，菲律宾利好消息刺激仍旧，但对于镍矿出口量实际影响有待关注，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿期货继续下行，终端需求尚未启动，加上上周央行上调利率对市场影响犹存，期货价格大幅下跌。现货方面，今日铁矿现货价格持稳，青岛港62%品位铁矿石价格630元/吨，而国产铁精粉价格上涨30-40元/吨。库存方面，春节期间汽运发运受阻，港口库存总量预计小幅增加。需求方面，多数钢厂按需补库为主；部分远期现货为主的钢厂铁矿库存仍较为充足。预计铁矿期货价格短期继续偏弱，建议暂时观望为宜。

天胶(RU)

等待机会做多

今日天胶低开后震荡上行，遭遇节后首日的大幅下挫和资金流出后，市场已恢复平稳，现货仍然偏紧。春供应方面。泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。库存方面，国内补库存阶段在一季度对上游需求提供支撑。随着节后开工率将逐渐抬升，带动原料需求。天胶仍然是多头配置品种。现货供应短缺仍然是此轮上涨的主要逻辑，烟片难求带动现货胶、石化胶及轮胎价格上行推动天胶价格上涨。同时，配合保税区库存较低，而重卡销售回升，天胶依托20000买入做多思路不变。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

今日沥青主力合约依托均线上行，反弹格局维系，春节期间下游需求逐步放工，减缓明显，基本面支撑疲弱。前期上涨，沥青已透支原油价格上涨带来的成本提升及下游华南华东施工加快所带来的需求提振。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社 会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。国内重交沥青市场基本面平稳，沥青价格以稳为主。其中，西北及东北炼厂出货保持顺畅，华北及山东冬储备货需求较低，山东沥青价格仍为全国最低，2月进口价格高于国产，节前国产沥青价格降价无望，华东及华南等地部分贸易商开始少量备货，以应对节后供货需求，短期大部分炼厂库存较低，沥青价格走稳。考虑国内供应压力暂缓，但需求提振告一段落，前期涨幅透支利好，建议暂时观望。

塑料(L)

暂且观望

今日早盘连塑料小幅低开后迅速拉升，下方获得均线支撑，维持高位震荡态势。现货方面，PE市场延续涨跌，华东和华南部分线性略高50元/吨，华北和华东个别低压涨跌不一，幅度在50-100元/吨，各大区个别高压松动50-100元/吨。线性期货震荡走高，部分石化调涨出厂价，市场受支撑，部分线性价格随行高报，但下游需求疲软，成交走量一般，部分价格出现回落。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

早盘pp主力合约小幅低开后迅速拉升，临近尾盘小幅回落，但整体收高。现货市场方面，PP市场价格大稳小动。石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑有所增强。期货盘面高位运行，对市场心态的提振效果有限。贸易商多随行出货；下游工厂尚未完全复工，主动接货意愿偏低，市场交投氛围清淡，实际成交以贸易商接货为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

多单中线持有

今日TA大幅上行，一度冲破5800整数关口回落。TA持仓仍较高，日线呈多头格局。成本端方面，1月现货均价高企，现货市场虽然交易量萎缩，但在主流供应商的操作支撑下春节前后涨幅亦达250元/吨之上，聚酯原料在产业供需结构相对良好情况下价格高位上行，这给原本加工差分配相对平衡的聚酯产业链下游造成了一定压力。目前下游产品销售已经进入清淡期，按照正月初十左右开始恢复正常产销率的节奏来看，中间半个月产销低迷对产品库存的积累应该至少在7-8天，届时2月份的聚酯工厂产销及库存压力可能较大，进而很有可能导致产品价格跟涨乏力，产品端对原料的正反馈显得疲弱。目前PTA期货突破前高，且盘面加工差扩大至750元/吨水平，但由于春节期间下游正反馈偏弱，加之此前PX装置的意外并没有太持久的实质性影响，PTA1705冲高后回踩概率较大。我们认为短期聚酯原料面临价格冲高下下游正反馈乏力的拖累，回调将会是买入机会，维持中线看多思路不变。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日大幅下跌，近期在下游钢厂利润缩小的背景下，钢厂对焦炭价格的采购积极性较低，前期补库基本已经结束，加上焦炭自身货源逐渐变得宽松，因此近期焦炭现货价格有所松动，现货价格小幅下跌，但由于政策面对地条钢的打压，我们预期后期这块的缺口将会引发春节后高炉开工率的提升，从而使得钢厂增加对原料的采购，届时焦炭价格将会继续保持坚挺，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日大幅下跌，下游焦化厂采购积极性较低，相对而言，焦煤现货价格仍然保持相对坚挺，因此近期焦化厂炼焦利润在不断下降，我们预期节后下游焦化厂会有一轮集中补库，因此焦煤现货价格下跌幅度有限，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日小幅反弹，港口现货价格维持阴跌，但由于节前减产和环保组视察的影响，坑口价格保持坚挺，部分地区的坑口价格还略有上调，我们认为，节后的矛盾将集中在港口高企的库存，如果不能有效消化港口库存，那么节后乃至上半年仍可能出现一波下跌行情，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

逢低做多

春节前，主产区部分甲醇工厂排库不理想，终端用户库存中高位的现状，将给予节后甲醇市场较大的负面压力，初步预计春节归来后一周左右，甲醇终端补货积极性有限，现货市场或将迎来一波下滑行情。中旬以后，随着市场成交放量，受部分利好因素：如传统下游需求恢复、停车烯烃装置重启、进口美金盘升水等影响，甲醇现货行情将会有所改观。今日甲醇期价震荡盘整，虽现货市场短线趋弱，但后市整体向好，操作上以逢低做多思路为主。

玻璃(FG)

观望为宜

一月份以来生产企业为了维持现货价格的稳定，大多采取暗中优惠或者增加返利等措施。从实际效果看，并不理想。贸易商和加工企业普遍认为，后期随着房地产市场需求的减少和玻璃生产成本的降低，市场价格调整成为必然。虽然目前生产企业库存整体偏低，生产成本有了明显的增加，对市场需求和销售价格的稳定意义不大。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日强势涨停。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性供应偏重，暂时观望

今日白糖期价冲高回落，近期维持区间震荡。市场方面，柳州中间商新糖报价6840元/吨，报价不变，成交一般。12月食糖进口量在22万吨，同比减少28万吨，对内糖价格形成支撑。同时，外糖近期因印度减产幅度高于预期而维持偏强态势。2017上半年，国家将公布是否提高关税标准，对国内食糖供需结构起到至关重要的引领。若以目前情况来看，2016/17年度我国食糖供需相对平衡，中线缺乏可操作的机会。不过，考虑到巴西供应压力以及17/18年度东南亚供应大幅回升的预期，2017年中，全球糖市有望出现“牛转熊”，此时不论是逢高沽空或者构建跨榨季的买9抛1策略都较为适宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

持有59反套

今日连玉米期价大幅增仓上行，价格重心上移至1600元/吨关口。市场方面，日全国玉米市场陆续恢复，锦州港玉米集港量迅速回升，集港1420-1440元/吨，广东港口散船报价1610-1620元/吨，东北深加工企业挂牌价格暂稳，华北深加工企业挂牌普降，南方销区玉米报价稳中有升，购销相对清淡。目前玉米市场仍面临较大的销售压力，今年东北售粮进度偏慢，较往年慢10-20%，未来年后仍有较重的上量压力。不过，1号文件的发布提振一定市场情绪，但可持续性不高，毕竟目前盘面升水幅度较大。操作上，持有59反套较为适宜。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格继续下行回调，整体走势稳中趋弱，其中华北地区表现较为明显。受近期成本支撑力度减弱以及下游终端需求放量迟缓的影响下，现货市场人士观望居多。预计短期现货市场或将维持稳中趋弱的走势。重点关注春节期间行业开工率的变化情况。操作上，持有59反套为宜。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价震荡偏强，市场对国产豆目标价格预期上升。市场方面，国产大豆价格大部分稳定，个别上涨。蛋白厂采购逐渐结束，外销转慢，国产大豆行情滞涨企稳。目前国产大豆基本面较好，目前中储粮粮点收购价格高企，对东北市场形成有效支撑。同时，2016年虽然全国大豆种植面积大幅增加，但东北产区大豆自播种以来受干旱天气影响，单产下降，总体产量增幅未能达到前期业内人士的乐观预估，且东北优质大豆货源更是难寻，春节前蛋白厂集中在沿淮区域采购，东北大豆油豆销量比重较大，春节过后蛋白厂有补库需要，而沿淮区域大豆货源量见底，给东北大豆进入南方市场带来机机会，进而将对节后市场形成利好。预计春节前国产大豆行情持稳运行。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

美豆出口进度较快，使得后期美豆出口面临上调可能，但巴西大豆的收割压力也将逐步显现，截至上周，巴西马托格罗索州大豆收割完成３１％，较去年１４％大幅提升，但未来一周的降雨将可能使得巴西主产区收割进度减慢。国内方面，年后豆粕消费端或将有所回暖,出现豆粕补库及生猪补栏行情。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

油脂震荡

节中油厂开机，国内豆油库存稳定，整体上压榨量2月份都会有显著的环比下降。1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。综合来看，预计国内豆油库存在未来两个月会保持在80万吨至100万吨区间，一个中性的库存水平，连豆油本身缺乏独立的行情。外盘油脂在经历1个月的高位回调后，近期反弹，毕竟当前仍是国际油脂的季节性去库存周期。考虑到印度方面后期油脂的采购需求并不小，产区棕油累库存的时间会比较长，不过厄尔尼诺对棕油产量的延迟影响已经消退，后期FOB豆棕的扩大应该是大概率。操作上，套利交易中建议继续波段操作9月上的豆棕价差扩大头寸，单边上短期仍缺乏好的交易机会。

棕榈油(P)

维持反弹趋势

今日棕榈期价宽幅震荡，下方受到5日均线支撑。市场方面，1月MPOB报告将马来棕榈库存环比上调0.2%，兑现产量下降和出口下降更多的预期，价格虽然有所反弹，但主要是前期市场预期透支的结果。不过，船运机构ITS和SGS公布的马棕1月1-15日出口数据，环比增加6.7%和12%，出口数据有所修复。今日MPOB预计2017年马棕产量将在12%，而出口将增加11.2%，因此整体库存水平将维持目前状况，低库存难以修复。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

暂且观望

加拿大菜籽国内压榨需求强劲，市场预期USDA将上调加拿大菜籽消费量，带动菜粕走强。据国家粮食交易中心信息，本周三菜籽油恢复抛储，国内每周10万吨的菜籽油抛储量也使得菜油供应较为宽松，但随着储备量的消耗,上半年或将完成菜油去库存,下方空间有限。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋期价增仓偏弱，目前期现价差仍显偏大。市场方面，产区各地仍有存货，经销商清理库存为主，收购谨慎，终端环节需求平平。销区市场到货不多，流通速度一般，业者操作谨慎，短线多观望到货量。预计蛋价大致稳定，个别地区上涨0.05元/斤左右。考虑到2016年蛋鸡养殖高利润的后遗症将在2017年铺开，至少上半年供过于求的格局难以得到有效缓解。操作上，建议逢高沽空1705合约。

棉花(CF)

多单谨慎持有

今日郑棉延续上涨，内外棉价差迅速收窄至６９５元／吨，印度由于废币政策导致的棉花供应紧缺尚未缓解，从而使得出口市场向美棉转移，美棉在强劲出口数据刺激下走高。国内方面，新花供应充足且3月6日即将迎来储备棉出库，棉花供应并不缺乏，但由于抛储竞拍底价采用内外棉各占50%权重定价，在国际棉价上涨带动下，郑棉仍是易涨难跌，操作上建议多单谨慎持有。