核心观点—主业稳健,智能驾驶+轮毂电机助力增长

公司主业稳健,为汽车制动系统领域龙头。2012年-2015年公司主业制动器业务营收实现年均复合增长率16%。在传统制动产品市场占有率达30%,未来业绩有望随着产能释放不断增长。

公司客户结构不断优化,合作升级。公司的客户拓展不断取得突破,不仅仅进入大众、通用采购体系,同时不广汽、上汽、北汽等整车厂展开深度合作,客户资源不断优化。

“十三五”明确发展智能驾驶和分布式驱动,亚太站在行业大趋势上大有可为。亚太的新业务发展符合国家政策发展方向,很有可能享受国家鼓励政策优惠,助推相关业务产业化。

智能驾驶领域深度布局,线控产品协同发展。公司涉足前向启创、钛马信息、苏州安智等智能驾驶领域的公司,并不一汽大众深度合作开发智能驾驶核心部件,未来有望成为公司业绩亮点。?布局轮毂电机积极推进,中国产业化可期。公司参股Elaphe公司20%股权,同时合作成立合资公司股份占比51%,有望率先占领轮毂电机市场。

海外并购加速,进军国际市场。公司控股股东亚太集团拟投资法国汽车零配件制造商及分包商GROUPE GMD 公司100%股权,有望实现国内外市场资源共享,优势互补。

盈利预测:我们预计2016年、2017年净利润分别为1.6亿、1.7亿,对应估值分别为66X和62X