国债期货：市场预期悲观 期债风声鹤唳。

一、行情回顾。周一，国债期货冲高回落。5年期主力合约TF1706开盘价97.305 ，最高97.625 ，最低97.275 ，收盘于97.400 ，涨跌幅为-0.01%，成交量为4952手，持仓量为13249手。三张合约总成交9894手，总持仓18623手。10年期主力合约T1706开盘价93.320 ，最高93.765 ，最低97.275 ，收盘于93.365 ，涨跌幅为0.01%，成交量为43533手，持仓量为51187手。三张合约总成交54249手，总持仓75768手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼1200亿元，资金利率多数上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.09BP至2.2780 %，7天利率下行2BP至2.6280 %，14天利率上行1.28BP至3.0562 %；银行间回购加权利率1天利率上行7BP至2.3077 %，7天利率上行11.43BP至2.6376 %，14天利率上行10.13BP至3.1036 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券170001.IB，IRR为-3.17%，该券当日估值为99.0062；T1706合约的CTD券为160023.IB，IRR为-4.90%，该券估值为93.6419。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行0BP、8.1BP至3.1067%、3.4905%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数下行0.3BP至168.62 ，固定利率国债指数下行0.3BP至169.02。

四、财经资讯。

1、央行主管金融时报：在经济复苏基础不稳、通胀压力有限的背景下，“稳健中性”仍将是货币政策主旋律。

2、业内人士预计，1月CPI同比增速较上月有所提高，在2.4%左右；PPI方面，预计同比增长6.6%左右，短期内或继续上扬。

五、结论及投资建议。周一，期债冲高回落，主力合约收盘基本持平，5年期国债收益率较前日持平，10年期国债收益率再次上行8BP来到3.49%。昨日央行继续暂停逆回购甚至出现正回购传闻，银行间回购加权利率除7天期限品种下行外均现上行，货币政策转向偏紧已毫无疑问，本次偏紧逻辑主要在于防范金融风险，同时引导通胀和信贷预期、随行就市抹平套利机会，未来操作利率进一步上调的可能性还不能排除，其他监管政策趋严对市场带来的冲击也存在隐患，目前市场对这两点充满担忧。经济虽然出现回落，但幅度比较有限，难以起到提振作用，上涨交易机会显然还需要时间。最近，由于市场情绪脆弱，逢高短空可作为暂时的手操作手法。应当清楚，货币政策需要在宏观上与经济增长、与通货膨胀相适应，央媒也表示“稳健中性”仍是货币政策主旋律，考虑到实体经济经济短期略有走弱以及未来房地产市场的进一步降温，债市未来仍有一定的上涨机会。12月底的低位仍属安全区域，不建议追空，甚至可轻仓介入多单。