股指继续下跌

观点：消息面上，国务院：印发“十三五”促进就业规划的通知。要求“十三五”时期城镇新增就业5000万人以上，全国城镇登记失业率控制在5%以内，高校毕业生、农民工等重点人群就业形势基本稳定。农业部：发布《关于推进农业供给侧结构性改革的实施意见》，提出推进农业生产全程机械化。金融时报：在经济复苏基础不稳、通胀压力有限的背景下，“稳健中性”仍将是货币政策的主旋律。市场方面，昨日股指继续下跌，走势明显弱于现货市场，同时融资融券数据无明显增量，蓝筹股受货币政策影响出现调整，我们认为这种调整走势仍将继续。

交易策略方面，股指继续调整下跌，可持仓IF1703合约空单，下方支撑位3310点。

铜继续震荡

铜继续受矿山供应中断事件影响，价格由低位回升，幅度不大。Comex基金净多持仓创历史新高，持仓也创历史新高，基金配置多头头寸的大主线依旧不清晰。伦敦库存继续减少，注销仓单维持10万吨以上，国际市场在第三个周三前有可能出现挤仓，目前贴水10美金。中国铜春节后成交不活跃，现货小贴水，库存增加，交易上看，持仓继续维持低位，资金交易兴趣不大，基本面中性。对于本年度的需求情况，中国美国都存在变量，另外矿山供应问题增加，我们判断，上半年依旧会保持高位震荡的行情，短期建议是逢低买进，买进的区域45500-46000附近。

地区形势增大市场忧虑 金银上涨势头延续

【外盘、消息】隔夜，国际金银期价均中幅收涨。COMEX金最新1239.2，日线大阳再创此轮上行新高，上涨势头增强，支撑1220，压力1250；COMEX银最新17.775，日线中阳维持回升势头，支撑17.3，压力18.0。

消息面：德拉吉确认4-12月份每个月600亿欧元的QE规模保持不变；如果前景恶化，欧洲央行能够扩大QE规模。FOMC票委、费城联储主席Harker仍然支持美联储在2017年加息3次，3月份FOMC可能会加息。

【基金持仓】最新的黄金ETF持仓818.65吨，较前一日增加0.51%；白银ETF持仓量10410.74吨，较前一日持平。

【期货走势】昨晚内盘方面，沪金高开后窄幅震荡，期价完全站上日均线系统，日均线及MACD再度勾头向上，周线冲破20周均线压力，技术形态有所转强；沪银也是高开震荡，日线站稳日均线系统之上，短线开始冲击近期震荡高点以及20周均线压力，技术上有潜在转强的可能。基本面上，美联储加息预期维持，既未强化也未削弱。但美国总统特朗普的执政带来了更多的不确定性。同时法国大选情况也让人担忧，法国总统候选人承诺其领导的极右翼正党国民阵线将带领法国脱离欧元区及北约，加剧了市场的的紧张氛围，短期市场避险情绪为金银期价提供了支撑，短线继续偏多思路对待。AU1706支撑272，压力278；AG1706支撑4100，压力4180。

【操作策略】金中期宽幅震荡，短线震荡上行，1706轻多持有或逢调整短多；银阶段调整有被扭转迹象，短线震荡上试压力，1706轻多持有，如有效站稳4180可继续跟多。

钢材矿石震荡调整

周一外盘原油、CRB指数收跌，伦铜收涨，大宗商品震荡走势，出现分化；美元指数收涨，维持在下行通道中。矿石现货630，跌5；唐山钢坯2750，跌60；上海螺纹3230，持平。据我的钢铁网调查数据，截至2月2日全国139爱钢厂厂内建材库存约482.59万吨，较节前增加173.23万吨，增56%，较去年同比增加86.44万吨，增21.82%；35个主要城市社会库存约913.58万吨，较节前增205.46万吨，增29.01%，较去年同期增311.4万吨，增51.71%。总体上建材库存大幅增加，与节日期间钢厂提升产量有关。港口进口矿库存达1.2亿吨历史高位，高品位矿自去年下半年来首次持续增长，对矿价形成压力。今年春节靠前，节后建筑钢材需求无法很快跟进，现货将承压。期货上周五受央行收紧流动性利空来袭，在商品大幅杀跌氛围下普跌，矿石螺纹大阴线转弱，短线盘面博弈成分加重，是继续破位杀跌还是横盘技术反抽？短线多空争夺难免，也在等待指引。操作上，矿石螺纹波段暂不持仓；短线交易日内为主。

胶多空因素交织 缺乏主导力量 走势再现胶着

节后胶在经历首日大跌后，主动抛盘并不积极，工业品整体回落势头也趋缓，而主导期价走势的核心逻辑还是不够清晰，胶走势恐重新陷入震荡胶着。一方面，央行货币收紧对工业品影响还未完全消除，同时泰国抛储对胶价的不利影响亦未结束；另一方面，最新公布的1月重卡数据仍保持强劲增长势头，需求还未见减缓迹象，加上目前胶处于全球停割的强周期内，目前，还没有一个因素能导致期价大涨或大跌。在现货缺失较长时间后，节后现货市场刚刚重启，仍需要跟进观察一阵现货走向，才能判断期价目前价格是否合理。短线资金依旧活跃，期价震荡较大，趋势机会不明朗前，投机多空建议暂缓；之前建议的买9抛5套利逻辑还在，可继续持有此套利头寸。

PP库存积压情况不容小觑

【现货市场】国内PP粒生产企业2月6日拉丝生产比例31.98%，停车比例7.62%。T30S出厂价：中石油——华北8900、华东8900-9100（+100）、华南9350、西南9100、西北8650-8700（+50/100）、东北8900；中石化——华北8750-9050、华东8950-9150（+50）、华南9200。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量1106吨、成交1006吨，神华包头挂卖量1500吨、全部成交，神华宁煤挂卖量900吨，成交430吨，神华新疆挂卖量1520吨，成交1484吨。据卓创资讯统计，2月3日国内PP库存周环比增加56.33%，其中石化企业+69.52%、港口+43.94%、贸易企业+10.51%。

【期货走势】1705前20持仓：多头143,658（+6,869），空头145,321（+8,663）。资金回流，日线在5日均线波动，半小时图上看波动已经减小、高位走平，主要技术指标暂无明确多空指示。PP1705-PP1709价差79（-8），L1705-PP1705价差1041（+53）。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】现货连续调涨对期货支撑较强，但春节期间库存累计情况远超预期、且下游需求还未完全恢复，现货继续上涨可能性偏小，期货难以获得突破上方压力的助燃剂。操作上仍维持宽幅震荡思路，日内短线交易或保持观望，1705短期支撑9000、压力9450。

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，政策方面，山西省国土资源厅厅长许大纯表示，2017年山西将加快推进煤层气勘查开采体制改革试点，“减煤增气”推进供给侧结构性改革。价格方面，唐山焦炭市场成交价乱，二级（CSR55）主流承兑到厂价1760-1810元/吨，优质资源（CSR60）1870-1930元/吨，供需成交一般；山西焦炭市场弱势价乱，太原一级焦（CSR65）承兑出厂价1700-1750元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，需求方亦出现打压态势，焦煤焦炭弱势整理，短线试探空单。

【期货走势】供给紧张状况有所缓解，需求方亦出现打压态势，焦煤焦炭弱势整理，短线持有空单。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤焦炭，依靠压力位持有空单，焦煤1705，压力1200。焦炭1705，压力1630。

油脂内盘节奏引领 多单稳定持有

隔夜美豆系反弹，大豆+1%，美粕+0.5%，美豆油1.8%。市场评论为跟随中国涨势以及出口需求良好。另一外盘油脂马来棕榈的波动看，有+0.2%的反弹幅度。

而从美农1月的报告看，中国和美国的主要数据均没有变化，但巴西大豆产量提高。基本面改善不足。

美国生物燃料：美国环保署（EPA）将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑，+6%。而此一点，因美国新总统特朗普的不同观点而受到削弱。

今日油脂维持温和反弹的走势，目标对应，5月 豆油6900，棕榈油6190，菜籽油7170。日内偏高幅度10~20点，自行短线交易。

从前面我们划定的的增持区间：OI1705触及对应于7440-7520区间是多单再次介入的区间。此一点已经触发，我们目前持多，以静制动。

最新一次国储菜籽油拍卖继续保持全成交，成交均价6812，较上一周上扬35元/吨。

市场将进入新的波动过程。我们维持判定，仍持多，以静制动。

目前市场波动出现的新特征是内盘节奏领先一步，是否继续出现，可以观察。

粕类区间震荡

【外盘、消息】外盘受助于中国市场涨势和出口需求良好，美豆粕收335.1涨1.7涨幅0.75%。

【现货市场】现货方面，今日豆粕现货价格，山东日照3120元/吨，天津3230元/吨，秦皇岛3210元/吨，东莞3180元/吨。菜粕现货报价，安徽2530-2550元/吨，江苏连云港2520-2540元/吨，湖北宜昌地区2500-2520元/吨，营口2600元/吨，成都2350-2400元/吨。

【期货走势】夜盘两粕冲高回落，1705豆粕增仓4.8万，1705菜粕增仓1.9万。

【操作策略】美豆受中国市场较强和出口数据较好带动收涨。1705豆粕2850-2950区间震荡， 1705菜粕2370-2470区间，昨日建议关注区间上沿压力，注意换手。夜盘两粕冲高小幅回落，但整体重心上移，建议仍参考区间上沿压力的突破情况，偏多滚动交易。

棉花内盘动力有所削弱 多单止赢再次上移

隔夜美棉回调+0.7%，市场评论为投机盘展期以及锁定获利。

1月美农报告要点为：全球库存提高9万包。主要来自于美国和中国的产量提高，其中美国总产提高至855万包，期末库存提高20万包，至500万包。中国产量提高100万包。

中棉方面，3128B报15939+1。

2017年3月8日起，国储再次投放国储棉，其中重要的是连续三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日则以温和整理为主，预期CF1705围绕15900一线，CF1709围绕16200一线，多单适当换手交易即可。多单持仓为1705合约。

我们在12月27日给予多单再次进场增持的判定，介入价位为14750一线，目前看基本合理。 进一步要考虑向CF1709移仓，由于消费进入季节性削弱过程，整个交易时间将被迫拉长。

整体看，外盘走势趋强，内盘保持适当的跟随，多单持有，并将止赢位再次上移至15640一线。

油脂内盘节奏引领 多单稳定持有

隔夜美豆系反弹，大豆+1%，美粕+0.5%，美豆油1.8%。市场评论为跟随中国涨势以及出口需求良好。另一外盘油脂马来棕榈的波动看，有+0.2%的反弹幅度。

而从美农1月的报告看，中国和美国的主要数据均没有变化，但巴西大豆产量提高。基本面改善不足。

美国生物燃料：美国环保署（EPA）将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑，+6%。而此一点，因美国新总统特朗普的不同观点而受到削弱。

今日油脂维持温和反弹的走势，目标对应，5月 豆油6900，棕榈油6190，菜籽油7170。日内偏高幅度10~20点，自行短线交易。

从前面我们划定的的增持区间：OI1705触及对应于7440-7520区间是多单再次介入的区间。此一点已经触发，我们目前持多，以静制动。

最新一次国储菜籽油拍卖继续保持全成交，成交均价6812，较上一周上扬35元/吨。

市场将进入新的波动过程。我们维持判定，仍持多，以静制动。

目前市场波动出现的新特征是内盘节奏领先一步，是否继续出现，可以观察。

白糖整数关口阻力依旧

【外盘】ICE 3月原糖合约收涨0.07美分或0.33%，报21.18美分/磅。因实货市场供应紧张情况浮现。

【消息】1.Green Pool称，将印度产量预告从2050万吨下修至2030万吨，该机构在报告中称，印度需要进口100-150万吨糖，而且越晚进口，越可能进口白糖而非原糖，以便在国内进一步加工。2.截至1月31日，广东产糖25.88万吨，销糖11.92万吨（去年同期10.51万吨），库存13.96万吨（去年同期12.99万吨），产销率46.04%（去年同期44.72%）。

【期货走势】受印度方面减产及政府进口政策或调整所致，原糖价格保持坚挺，继续支撑内盘价格，但是有机构预测全球17/18年度供应过剩的预估将增加，国内传统淡季及供应面充裕仍是当前困扰，多空矛盾依旧，郑糖整数关口阻力依旧，维持震荡。

【操作策略】以7000关口为中轨参考，短线操作。

鸡蛋期价短线受玉米期价走强支撑

观点：随着春节长假结束，节日效应对鸡蛋需求方面的短期提振作用也已结束。总体而言，鸡蛋基本面整体偏空，存栏鸡数量高企，供应压力增大；而随着时间推移，鸡蛋基本面偏空的程度还将加剧。我们认为，在基本面偏利空的情况下，节后鸡蛋期价易跌难涨。但是，作为饲料主要原料之一的玉米，其期价在近日大幅走强，这对鸡蛋期价短线形成支撑作用，使得期价下跌过程暂不流畅。技术上看，目前鸡蛋1705合约已跌破前期3350-3450波动区间，期价震荡区间下移至3250-3350之内；今日需重点关注10日均线对期价的压制作用。 

操作建议：1705合约高位空单轻仓持有，期价确认下破3280后新空才宜入场。