事件：（1）众信旅游（002707）于2 月3 日发布公告：公司决定终止收购华远国旅100%的股权并撤回申请文件，尚需提请股东大会审议通过。（2）公司部分董事、高级管理人员计划在未来9 个月内（自2017 年2 月3 日起至2017 年11 月2 日）增持公司股份，增持金额为人民币5,000 万元。

重组华远国旅事项因政策因素受阻终止。2016 年2 月26 日公司董事会通过以发行股份及支付现金的方式收购华远国旅100%股权的议案； 5 月11 日，该交易获得证监会上市公司并购重组审核委员会有条件审核通过，但是由于标的公司华远国旅为自然人股东、上海携程、中信夹层等共同投资的公司。而上海携程为在美国纳斯达克上市的公众公司Ctrip.com International Ltd.（证券代码：CTRP）在中国境内的经营实体之一，由于目前国内关于海外上市公司回归A 股上市相关政策尚未明确，加之本次交易已经耗时太长，继续推进本次交易不确定性大，公司决定向证监会申请终止审核本次交易并撤回申请文件。公司股价近期持续走低，市场对此次重组终止已有预期。

欧洲游目前阶段喜忧参半，未来前景乐观。2016 年欧洲旅游市场受到指纹签证政策和暴恐袭击的影响较大。联合国世界旅游组织的数据统计显示2016 年欧洲仍旧是国际旅客的首选目的地，游客人数增长了2%至6.2 亿人，但是西欧完全没有增长，法国受到暴恐袭击的影响尤甚，更多的游客倾向于选择欧洲的其他国家，例如西班牙和奥地利。

欧洲指纹签证目前已经实施一年多，对欧洲游市场的影响正在逐渐弱化。从中长期来看，欧洲仍旧是国人出境游极具吸引力的目的地，随着国内旅游消费升级和不利因素影响的逐步消除，欧洲旅游市场未来的发展潜力仍旧非常大。

高管增持彰显对公司未来发展信心。近期公司的员工持股计划不断推进，截止到1 月24 日已通过二级市场买入180 万股，成交均价14.25 元。2017 年1 月24 日公司首发股票到期解禁，实际控制人冯斌承诺半年内不减持。此次公司高管承诺9 个月内增持公司股票5000万元，彰显管理层对公司未来发展充满信心。目前公司股价13.95 元，处于阶段性低位，安全边际较高。

投资建议：本次重组失败市场早有预期，预计不会对公司股价造成较大波动。预计未来公司将在“出境综合服务平台”的布局上加大力度，寻找更多的盈利增长点，同时对出境游目的地进行更均衡的布局，弱化欧洲游短期低迷带来的影响。由于重组终止，调整公司的盈利预测，给予公司16-18 年EPS 为0.28、0.35、0.44，对应PE 为50、40、32，维持“买入”评级。