投资要点

近日，济川药业发布业绩预告，预计2016 年实现营收46.78 亿元，同比增长24.15%，归属于母公司股东的净利润为9.32 亿元，同比增长35.81%，按最新股本计算实现基本每股收益1.15 元。

公司业绩快报符合我们此前的预期。

盈利预测：公司主导产品多为妇儿用药或非医保用药，受政策负面影响相对较小；营销能力优异，在目前医药行业整体增速放缓的背景下核心品种未来仍有较好的成长空间，东科制药产品质地优秀，营销整合之后产品的快速放量也为公司带来新的业绩弹性。公司未来有望通过外延+内生的方式不断完善产业布局。虽然股价短期有一定的解禁压力，但考虑到公司目前估值水平（17 年21 倍），我们认为当下股价已经具备一定的安全边际，预计公司2016-2018 年的EPS 分别为1.15、1.48、1.73 元，对应估值分别为27、21、18 倍，公司属于估值和成长性兼备的品种，维持“增持”评级，建议稳健型投资者积极配置。

风险提示：产品降价超预期。