上周二特朗普提名的首席贸易顾问Peter Navarro指责德国操纵欧元汇率，利用欧元的“严重低估”来“剥削”美国及欧盟其他成员国。他还表示，欧元就是“改头换面的德国马克”。

那么问题来了，德国到底是不是Navarro说的汇率操纵国呢？

克鲁格曼认为Navarro是既对又错，不过“对”的那部分跟美国无关。

确实，相对于其邻国而言，德国使用欧元实际上是拥有了被低估的货币。自欧元被创造出来，德国物价（GDP平减指数）相对于西班牙实际上一直是大幅下降，其后仅部分恢复。

但另一方面，这并不一定意味着整个欧元对于美元都是被低估的。欧元疲弱，是因为投资者在欧洲看不到良好的投资机会，很大程度上是由于欧洲糟糕的人口状况以及美国拥有更好投资机会。

经济学家、波士顿大学经济学教授Laurence Kotlikoff则表示，Navarro需要复习下经济学课程。

他认为，德国是欧元区的一部分，任何对于汇率市场的干预都是由欧洲央行作出的，尽管德国对欧洲央行有很大影响力，但并未控制欧洲央行的汇率政策。

此外，Kotlikoff表示，基于其货币供应方面的数据，也没有理由认为欧洲央行在操纵汇率。

过去10年里，美联储的美元供应量远远超过欧洲央行：自2007年以来，美联储的货币供应增长了4.3倍，而欧洲央行大约是3.5倍，日本1.3倍，中国2.4倍。因此，如果问哪个地区或国家在过去10年里试图进行货币贬值从而操纵汇率，这个答案是美国。

只是相比于美元和欧元在供应量上的不同，对美元的强劲需求发挥了更重要的作用。在此时期，美元对欧元升值34％，对日元升值5％，对人民币贬值仅6％。